银行放大镜系列1：股息率即将显著提升

主要观点 啊在此前[Table_Summary]⚫银行分红派息会推动其股息率计入式大幅提升。 银行正式实施派息后，其股息率会出现跃升。这主要是因为现金分红通过在分子端的一次性计入增大，从而显著提高股息率水平，且呈现出一次性跳跃式调增的特征。 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 银行分红派息时间规则：一是对上年年报利润进行年末分红，派息日一般会集中在当年的7月，少数会在当年的5-6月。二是对当年中报利润进行年中分红，参考2024年中分红，派息日一般集中在当年的9-12月，也有部分在次年1月。 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com ⚫2024年报中未进行的分红派息有望提升银行股息率0.3-0.62个百分点，时间预计在8月初之前。 执业证书号：S0010525070002电话：18811134382邮箱：chenbo@hazq.com 银行2024年报中已公告未实施的分红金额有1345.1亿，预计将提升银行股息率0.3-0.62个百分点。截至2025年7月11日，仍有9家上市银行未实施2024年末分红：①其中5家将于7月14日-17日进行分红，金额合计1236.6亿，按2023年1月-2024年8月期间，银行每分红1亿元将提高股息率约0.0005个百分点计算，同时综合考虑银行股指数的抬升，预计这1236.6亿分红金额将对银行板块股息率形成0.29-0.58个百分点左右的提升。②有4家未公布具体派息时间，金额合计108.6亿，将对银行股息率形成0.03-0.05个百分点左右的提升。参考往年，这部分分红最晚也将于8月初完成。③总和计算，从当前至于8月初前，银行板块将有1345.1亿分红金额即将正式派息，总计有望提升股息率0.3-0.62个百分点。 ⚫2025年中报的年中分红有望提升银行股息率0.6-1.21个百分点，时间点预计在2026年1月初之前。 对银行板块2025年中报利润进行年中分红仍可期待。原因在于，一方面监管号召增加分红金额、提高分红次数以提升上市公司投资质量，此外投资者如国家财政也需要金融企业上缴利润，因此从2024年中报开始，银行普遍进行了年中分红，这在2023年及之前的中报是未有过的。二方面，已经有部分银行开始指定2025年年中分红实施方案，如常熟银行、杭州银行、沪农银行等，这里面还包含了2024年中报未分红的新银行。2025年中报分红的银行数量和分红金额预计较2024年中分红将有所增加， 但较难合理展望或测算银行业的年中分红金额。若从中性假设测算，2025年银行年中分红金额不低于2024年同期的2577.1亿，并在2025年9月-2026年1月陆续派息。以当前银行股指数的位置，考虑2025年中分红，在2026年1月初之前，银行股息率有望再度抬升0.6-1.21个百分点。 ⚫银行股息率短期有望显著提升并有中期提升的基础，这将对银行的高股息逻辑起到进一步夯实。 ①截至2025年7月11日，银行股息率（近12个月）为4.87%。②短期若考虑2024年报年中分红落地，在8月初前银行股息率有望提升0.3-0.62个百分点，即股息率为5.17-5.49%。③中期若考虑2025年中报分红落地，保守估计在2026年1月初前银行股息率有望再度提升0.6-1.21个百分点，即股息率为5.77-6.7%。银行高股息行情的内在运行逻辑在于通过分子端高分红维持其高股息率的能 力。而银行股息率短期有提升空间、中期存在更大提升潜力，可持续看好银行的高股息趋势性上涨行情。 ⚫风险提示 银行股分红金额低于测算值和预期；计算方式存在偏差，如银行股大涨等；银行高股息支撑逻辑受市场风格影响等。 正文目录 1银行分红派息会推动其股息率计入式大幅提升............................................................................................................................32银行正值年末分红派息期，同时年中分红可期，股息率有显著提升的基础..........................................................................42.17月中下旬正值银行年末派息期，短期内股息率有望最多提升0.6个百分点................................................................42.22025年9月至2026年1月银行有望陆续实施2025年中期分红，年底前后股息率仍有继续大幅提升的基础..6 图表目录 图表1银行股派息日期后的次日其股息率通常会跳跃式提升...................................................................................................................4图表22025年7月11日之后即将分红或者还未确定分红日期的银行统计.........................................................................................5图表32024年中报分红银行情况一览................................................................................................................................................................6图表4已公布2025年中期分红意向的银行......................................................................................................................................................7图表5短期和中期情形下，银行股股息率均有大幅提升的条件..............................................................................................................8 1银行分红派息会推动其股息率计入式大幅提升 银行主要以除息作为分红派息的方式。一般来说，上市公司分红有两种形式，向股东派发现金股利和股票股利，上市公司可根据实际情况选择一种或两种同时使用。回溯2023年至今银行的派息方式，在42家A股上市银行中，仅有郑州银行在2023年采取过每股转增方式进行分红，其余上市银行的分红方式主要以派息为主。 银行正式实施派息之后，其股息率会出现跃升。在银行股正式实施派息后，次交易日其股息率均会出现跳跃式增长。这主要是因为现金分红通过在分子端的一次性计入增大，从而显著提高股息率水平，且呈现出一次性跳跃式调增。 银行股的现金分红时间规则：一是，大多数银行实行年终分红（即对上年的年报利润进行分红），派息日期一般会集中在次年7月份，少数会在次年5-6月份。二是，从2024年下半年开始，响应监管层提升上市公司投资质量的号召，同时也是为投资者如国家财政增加利润上缴规模、提高利润上缴次数，银行业普遍进行了二次分红及年中分红（这是对当年中报利润进行分红），派息日期一般主要集中在次年1月，也有部分选择在当年9-12月。 如2023年7月，银行板块分红金额总计高达5128.4亿元，其中2023年7月17日单日分红金额达1840.8亿元，股息率直接的变化从当日的4.76%在计入分红后的次日大幅跃升至5.88%，单日大幅增加了1.12个百分点。而当日银行板块尽管下跌了0.73%，但这对其股息率的提升作用微乎其微。 如2024年7月9日至7月17日期间，银行股累计分红金额4472.2亿元，也导致银行板块股息率从5.90%飙升至7.90%，显著增加了2.00个百分点。同期银行板块上涨了0.64%，实际上对股息率还进行了微幅消化。 再如2025年1月7日至2025年1月27日期间（这是对2024年中报业绩分红的派息落地日期），银行股累计分红2240.1亿元，股息率从5.33%升至6.48%，增加1.15个百分点。同期银行板块上涨了1.92%，实际上从分母端对股息率进行了微幅消化。 2银行正值年末分红派息期，同时年中分红可期，股息率有显著提升的基础 2.17月中下旬正值银行年末派息期，短期内股息率有望最多提升0.6个百分点 从42家上市银行2024年年报中披露的年末分红进程来看，截至2025年7月11日，有33家已经进行年末派息分红，还有9家尚未正式实施。 其中有5家将于2025年7月14日-7月17日期间正式进行年末（2024年报）分红，分红金额合计为1236.6亿元。据测算，2023年1月-2024年8月期间，银行每分红1亿元将提高股息率约0.0005个百分点，综合考虑股价抬升等因素，我们预计7月14日-7月17日期间1236.6亿元的分红金额将对银行板块的股息率形成0.29-0.58个百分点左右的提升。同时还有四家未公布具体派息时间，金额合计108.6亿元，这部分分红将对银行股息率形成0.05%-0.03%左右提升。从2022年、2023年各家银行进行年末派息的时间区间看，预计4家目前未披露年末分红日期的银行最晚也将于8月初左右全部完成年末派息，参照前两年的情况，我们认为在今 年8月初之前，银行板块仍有合计1345.1亿元分红金额即将进行正式派息，总计将对股息率形成0.30-0.62个百分点左右的提升。 2.22025年9月至2026年1月银行有望陆续实施2025年中期分红，年底前后股息率仍有继续大幅提升的基础 部分银行已经开始制定2025年中期分红实施方案，中期视角下也将对银行板块股息率形成有效提升。2023-2024年，银行股每年均只进行一次年终分红，2024年12月，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》以及《关于修改〈上市公司章程指引〉的决定》，进一步明确分红导向，简化中期分红程序，鼓励上市公司增加现金分红频次，引导形成中期分红习惯。2024年银行业开始密集于中报中宣布进行中期分红。据统计，2024年有24家A股上市银行公布了二次分红方案，数量占比57%。从分红落地时间来看，2024年银行板块中期分红实施时间集中在2024年9月至2025年1月期间，分红金额总计2577.1亿元。 当前已有常熟银行、杭州银行、沪农银行等多家银行释放出实施2025年中期分红的意向。参照2024年中期分红的规模及时间，同时在证监会加大分红号召、银行 业利润稳定增长、为投资者增加利润分红等趋势下，未来进行两次分红的银行数量可能增加，综合考虑各类因素，2025年银行板块中期分红金额预计将不低于2577.1亿元，并大概率将于2025年9月开始陆续实施。假如以2577.1亿元为中期分红下限值进行测算，2025年中期派息将对银行板块股息率形成至少0.60-1.21个百分点的潜在提升支撑。 银行板块股息率短期内（年末分红落地）和中期内（年中分红落地）均有大幅提升的基础。一是7月11日之后即将分红以及还未确定分红日期的2024年年终分红金额仍有1345.1亿元，有望提升股息率0.30-0.62个百分点。二是2025年银行中期分红预计将于今年9月开始陆续实施至明年1月，参照去年规模可能不低于2577.1亿元，这将对股息率形成0.60-1.21个百分点左右的提升。截至2025年7月11日，银行股息率（近