银行行业4月报：银行业绩拐点初现，股息率回升增强配置价值

2026年05月18日 强于大市（维持) 银行行业：银行业绩拐点初现，股息率回升增强配置价值 银行行业4月报 研报摘要 行情回顾：2026年4月，上证综指、深证综指分别上涨5.66%、9.50%。银行指数（申万）下跌0.55%，申万一级行业涨幅排名为29/31。银行细分行业的市场表现明显分化，涨幅排名依次为城商行（+2.96%）>农商行（+0.61%）>国有大型银行保险（-0.31%）>股份制银行（-3.02%）。 ETF行情：相关银行相关ETF涨幅方面，总体上综合金融类ETF、金融地 产 类ETF表 现 强 于 纯 银 行 类ETF。其 中鹏 华 恒 生 中 国 央 企ETF（513170.OF）、华夏中证港股通内地金融ETF（513190.OF）、广发中证全指金融地产ETF（159940.OF）涨幅居前。ETF资金流入方面，资金整体净流出较多，华宝中证银行ETF（512800.OF）、华泰柏瑞红利低波ETF（512890.OF）、富国中证800银行ETF（159887.OF）资金净流出居前。 证券分析师 张宁13811037049S0670524090001zhangning@jrjzq.com.cn 监管动态： 1、国家税务总局、国家金融监督管理总局联合印发《关于进一步深化和规范“银税互动”工作的通知》； 2、中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》； 相关研究： 20260128-金融街证券-银行业ETF双周报：积极推动融资降本举措，首批业绩快报提振市场情绪 3、中国人民银行、国家发展改革委、财政部联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》； 4、国家金融监督管理总局发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》； 20260318-金融街证券-银行业ETF双周报：个人贷款新规出台，消费贷行业迎强监管 5、中国人民银行、金融监管总局等八部委联合发布《金融产品网络营销管理办法》。 行业动态： 1、中国人民银行新增12家数字人民币业务运营机构；2、工行发布跨境人民币解决方案；3、六大行个人房贷减少约7000亿元；4、我国央行连续第17个月买入黄金；5、农商银行“入局”代销业务；6、上市银行发力养老金融；7、3000亿元特别国债注资大行时间表确定。 行业经营动态： 1、存贷款业务：负债成本下降较快，银行净息差拐点初现。2026年一季度，信贷业务规模同比下降、加权平均利率下跌趋缓，新增存款增速 明显放缓、实际存款利率持续下降。大型国有银行、区域龙头银行的净息差率先止跌反弹，2026年一季度有19家上市银行的净息差环比2025年四季度有提升，显示净息差止跌反弹的商业银行家数有“扩围”之势，商业银行净息差拐点初现。 2、银行业中间业务经营情况：中间业务收入增长稳健。自2025年二季度以来，商业银行中间业务收入（主要体现为手续费及佣金净收入）有稳步提升之势。2026年一季度，42家A股银行上市公司整体的手续费及佣金净收入之和同比增长5.79%，中间业务收入步入稳增长轨道。 3、银行业自营业务经营情况：自营投资收益同比增长较好。在自营投资业务中，债券投资占比持续提升，2026年一季度债券投资占自营投资资产的占比为83.38%，占比较2025年年末提升0.86pct。2026年一季度债券市场转暖，42家上市银行的自营业务投资收益合计达到1497.6亿元，较去年同期增长了21.65%。 银行业估值水平： 截至2026年4月末，A股整体PB-MRQ为1.90X，银行板块的PB-MRQ分 别 为0.51X， 当 前 银 行 板 块 估 值 水 平 较A股 整 体PB-MRQ的 折价73.12%，银行板块估值水平处于2018年以来的25.07%分位。 银行业股息率水平： 银行股息率处于较高水平，存在较强的配置价值。22家ETF重仓银行股，股息率均在3.5%以上，其中8家银行股息率在5%以上，9家银行股息率位于4%-5%区间，5家银行股息位于3%-4%区间。 重点ETF推荐： 重点关注非银板块在良好业绩基础上的情绪反转与估值修复逻辑，重点推荐ETF组合为：证券ETF（512880.OF）、港股通非银ETF（513750.OF）、香港证券ETF（513090.OF）。 风险提示： 1、宏观经济增长不及预期；2、大资管行业竞争加剧；3、债券市场大幅波动。 目录 一、行情回顾............................................................................................................5（一）银行行业行情回顾.....................................................................................................5（二）银行业相关ETF行情回顾.........................................................................................6二、行业动态............................................................................................................7（一）银行行业监管政策动态............................................................................................7（二）银行业动态.................................................................................................................9三、银行业经营动态..............................................................................................11（一）存贷款业务：负债成本下降较快，银行净息差拐点初现..................................11（二）银行业中间业务经营情况：中间业务收入增长稳健..........................................12（三）银行业自营业务经营情况：自营投资收益同比增长较好..................................13四、银行业估值与股息率水平..............................................................................14（一）银行业整体估值与股息率水平..............................................................................14（二）重点公司盈利预测与估值......................................................................................15五、行业重点ETF推荐..........................................................................................16六、风险提示..........................................................................................................16 图表目录 图1：4月沪深一级行业表现（单位：%）.............................................................................5图2：11月沪深银行/非银细分行业表现（单位：%）..........................................................5图3：相关银行业ETF的A股重仓个股表现（单位：%）....................................................6图4：相关银行业ETF的港股重仓个股表现（单位：%）....................................................6图5：金融机构新增人民币贷款累计同比与贷款加权平均利率（单位：%）..................12图6：金融机构新增人民币存款累计同比与工行3年期定存利率（单位：%）..............12图7：银行计息负债平均成本率（单位：%）......................................................................12图8：商业银行净息差开始止跌反弹（单位：%）..............................................................12图9：银行理财产品存续规模（单位：亿元）.....................................................................13图10：A股上市银行手续费及佣金净收入同比增速（单位：%）.....................................13图11：存款类金融机构债券投资余额与占比（单位：亿元，%）....................................14图12：区间国债价格指数涨跌与上市银行自营投资收益的同比增速（单位：%）........14图13：银行板块与A股整体PB-MRQ走势...........................................................................14 表1：2026年4月银行业相关ETF业绩表现..........................................................................7表2：银行与保险公司股息率（截至2026年4月30日）.................................................15表3：重点公司盈利预测与估值（截至2026年4月30日）.............................................15 一、行情回顾 （一）银行行业行情回顾 2026年4月（2026年4月1日至4月30日），上证综指、深证综指分别上涨5.66%、9.50%。银行指数（申万）下跌0.55%，申万一级行业涨幅排名为29/31，银行指数大幅跑输上证综指、深证综指6.21pp、10.05pp。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 2026年4月，银行细分行业的市场表现明显分化，城商行表现最佳，其次为农商行，股份制银行表现较差，涨幅排名依次为城商行（+2.96%）>农商行（+0.61%）>国有大型银行保险（-0.31%）>股份制银行（-3.02%）。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 相关银行业ETF的A股重仓个股方面，4月份银行股下跌家数多于上涨家数，其中成都银行（+11.86%）、平安银行（+3.70%）、江苏银行（+3.48%）涨幅居前，浦发银行（-