国债日报

行业国债日报 2025年8月7日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 资金宽松有支撑但商品回暖压制，国债期货窄幅震荡。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率小幅回落，长端下行幅度在1bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.6975%下行0.65bp。 资金市场： 月初资金平稳宽松，资金利率窄幅变动。今日有3090亿元逆回购到期，央行开展了1385亿元逆回购操作，实现净回笼1705亿元。银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率窄幅变动，其中银存间隔夜加权在1.315%附近窄幅变动，7天回升1.1bp至1.46%，中长期资金平稳略有回升，1年AAA存单利率回升在1.6%附近变动不大。 结论： 短期来看市场较为关注上周末宣布的将对8月8日之后新发行的国债利息收入收缴增值税，老券有免税优势因此本周市场可能有抢筹需求支撑，后期开始对利息征税后可能导致市场向发行方要求税收补偿，导致新券收益率上行，而国债期货目前的CTD是老券，开征增值税后只有新券收益率大幅上行才会导致CTD切 换，若CTD保持不切换继续维持在老券的话，则对国债期货影响有限。而长期来看，考虑征税主要影响长期限品种且幅度可能约十个bp，债市最终还是需要关注市场趋势，而7月中下旬以来市场风险偏好明显提升，股市持续走强以及反内卷带来商品回暖和通胀预期升温均对债市造成一定压力，不过这轮调整中债市并未出现恐慌性下跌，其原因可能是市场对传统的驱动股债格局切换的增长与通胀因素仍偏谨慎，因考虑到去产能政策执行的难度较大，且当前需求侧也不像2015年~2016年时有地产周期强势回升配合，未来实际落地可能低于预期，周期股和商品炒作的持续性存疑，近期商品和股市都有所降温，短期债市或出现反弹修复。虽然7月政治局会议对经济判断较为乐观，未提及降准降息，但货币政策保持“适度宽松”的说法显示宽松取向并未转变，牛市基础未改。8月关注经济数据尤其是内需端的指引，警惕反内卷具体措施落地可能再次带来调整压力。 二、行业要闻 美国总统特朗普称，由于印度购买大量俄罗斯石油并借此获利，美国将大幅提高对印度产品征收的进口关税。印度外交部回应称，印度将采取一切必要措施维护国家利益和经济安全。分析人士认为，特朗普政府近期接连向印度施压，有借此在美印经贸协议谈判中增加筹码的意图，也体现出其对调解俄乌问题进展缓慢的挫败感。从官方表态来看，印度不愿屈服于美方压力，美印关系面临不小考验。 韩国财政部部长具允哲表示，韩国已获得美国的承诺，即如果华盛顿推进对半导体和药品征收新关税，韩国不会面临比其他任何国家更糟糕的待遇。美国承诺在制药和半导体等行业给予韩国顶级待遇。韩国并不完全满意，但与其他国家相比，韩国不会处于劣势，这仍然有意义。 中国物流与采购联合会公布7月份全球制造业采购经理指数。7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行。 德国正准备启动一项1000亿欧元（1160亿美元）的投资基金，以帮助确保国防、能源和关键原材料等战略领域的安全。除了战略资产之外，该基金还致力于提振国内资本市场。该投资工具名为“Deutschlandfonds”（德国基金），旨在吸引包括风险投资和家族理财办公室在内的国际投资者，以增加政府资源。知情人士透露，该项目将于议会夏季休会后的9月或10月正式启动。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com