铁合金周报：宏观情绪推动，铁合金宽幅震荡

宏观情绪推动，铁合金宽幅震荡铁合金周报20250729 周 贵 升从 业 资 格 证 ：F 3 0 3 6 1 9 4投 资 咨 询 证 ：Z 0 0 1 5 9 8 6 第 一 部 分市 场 观 点 （1）价格：截至7月25日，硅锰6517主产区报价整体延续涨势且涨幅扩大，宁夏报价5800元/吨（+170）、广西5720元/吨（+50）、内蒙古5700元/吨（+70）、贵州5680元/吨（+60）。现货市场情绪有所改善，成本支撑较强。 （2）成本及利润：截至7月25日，各地主产区成本普遍大幅抬升。宁夏成本升至5809.26元/吨（+97.81），利润亏损收窄至-9.26元/吨（+72.19）；广西成本升至6272.43元/吨（+84.73），利润亏损扩大至-552.43元/吨（-34.73）；内蒙古成本升至5763.47元/吨（+72.57），亏损略扩至-63.47元/吨（-2.57）；贵州成本升至6015.03元/吨（+88.51），亏损扩大至-335.03元/吨（-28.51）。整体来看，成本端压力持续增大，但宁夏利润显著改善，逼近盈亏平衡；广西和贵州利润恶化加剧，整体盈利状况承压，尤其南方产区压力突出。 （3）供给：截至7月25日，全国187家独立硅锰企业样本开工率回升至41.58%（+1.05%），日均产量增至26640吨（+520），周产量186480吨（+1.99%）。硅锰企业开工率及产量均加速增长，供应释放节奏加快，预计市场供应宽松态势仍将延续。 （4）需求：截至7月25日，247家钢厂铁水日产微降至242.23万吨（-0.21），高炉开工率持平于83.46%（0），五大钢种硅锰周度需求量增至123670吨（+0.23%）。铁水产量小幅回落但仍处于高位，高炉开工率稳定，硅锰需求环比由降转增，下游钢厂对合金刚需支撑仍存。 （5）库存：截至7月25日，企业端库存普遍下降：广西库存7000吨（-500）、贵州6000吨（-1000）、内蒙古49500吨（-2000）、宁夏130000吨（-5000）。内蒙古和宁夏库存延续降势，广西和贵州地区整体库存水平下降但仍处高位，南方出货压力边际缓解。截至7月31日，钢厂端最新月度平均库存可用天数降至14.24天（-8.07%），其中北方13.37天（-4.02%）、华东14.74天（-12.57%）、华南15.78天（-7.18%）。钢厂库存去化加速，下游补库意愿有所减弱。 （6）锰矿供给及库存：截至7月25日，钦州港锰矿疏港量多数回落：澳矿3.1万吨（-0.6）、加蓬2.7万吨（-1.4）、南非3.7万吨（+0.2）；天津港方面，澳矿3.84万吨（-0.65）、加蓬5.6万吨（+0.1）、南非25.2万吨（-1.72）。疏港量整体下行，尤其加蓬矿降幅明显。全国锰矿港口库存增至449.5万吨（+21），钦州港澳矿库存11.7万吨（-1.1）、加蓬27.3万吨（-1）、南非27.1万吨（-2.6）；天津港澳矿库存20.7万吨（+1.4）、加蓬42.5万吨（+18.9）、南非265.4万吨（+12.8）。 弘业期货研究院（7）观点：上周硅锰整体呈现震荡走强态势。宏观方面，上周五锰系合金企业联合召开“反内卷”主题研讨会并达成节能减排、响应“反内卷”政策的共识，推动中国锰系合金市场实现供需平衡，市场对中长期供给收紧的预期大幅升温，促使周五盘面大幅走高，触及涨停。基本面方面，硅锰成本支撑依然较强，锰矿港口报价较为坚挺，据市场了解，自5月起，加纳锰矿受雨季影响发运减少，影响或将持续到11月；供给方面硅锰企业开工率和产量逐步回升，需求端小幅回暖，铁水产量支撑刚需，库存方面各产地企业均处于去库周期但库存水平仍较高，下游钢厂补库积极性一般。短期来看，在成本支撑与反内卷政策提振情绪交织下，硅锰或将维持宽幅震荡格局，需关注情绪主导下的波动风险。 HOLLY FUTURES INSIGHTS 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 （1）价格：截至7月25日，硅铁72#主产区报价延续涨势且涨幅显著扩大：内蒙古5600元/吨（+250）、宁夏5600元/吨（+270）、青海5650元/吨（+300）、陕西5600元/吨（+320）。各产区涨幅较上周大幅提升，市场反弹力度强化。 （2）成本及利润：截至7月25日，成本端普遍企稳，利润加速修复：宁夏成本5274元/吨（0），利润升至226元/吨（+270）；青海成本5309元/吨（0），利润升至241元/吨（+300）；内蒙古成本5421元/吨（0），利润升至79元/吨（+250）；陕西成本5486元/吨（0），利润升至-36元/吨（+270）。原料成本企稳叠加价格上涨，各产区利润全面改善，宁夏和青海扭亏为盈，内蒙古逼近盈亏平衡，陕西亏损大幅收窄。 （3）供给：截至7月25日，全国136家独立硅铁企业样本开工率升至33.33%（+2.71%），日均产量增至14615吨（+330），周产量增至10.23万吨（+0.23）。开工率连续回升且增速加快，产量同步攀升，利润修复后企业复产积极性高涨，供应端加速释放压力。 （4）需求：钢材需求方面，截至7月25日，钢厂需求边际改善：247家钢厂铁水日产量微降至242.23万吨（-0.21），高炉开工率持平于83.46%（0），五大钢种硅铁周度需求增至20065.7吨（+0.26%）；金属镁市场方面，截至6月底，全国53家独立镁锭企业月产量71710吨（-2437），截至7月25日，山西镁价17200元/吨（+850）、陕西与内蒙古17100元/吨（均+850）。钢厂硅铁需求止跌回升，叠加金属镁价格强势反弹，需求端支撑力度边际增强。 （5）库存：截至7月25日，企业库存延续去化：全国60家样本库存降至62130吨（-2.22%），内蒙古30900吨（-6.08%）、宁夏9700吨（-6.73%）。截至7月31日，钢厂库存可用天数降至14.25天（-7.35%）。企业端去库趋势稳固，钢厂库存消耗加速，补库意愿一般，终端采购维持谨慎但供需矛盾有所缓和。 （6）兰炭供给及库存：截至7月25日，神木小料价格企稳于550元/吨（0），兰炭样本企业产能利用率升至40.33%（+0.26%），日均产量15.09万吨（+0.1），库存降至44.36万吨（-5.65）。成本端兰炭价格止跌企稳，供应温和放量，库存加速去化，成本端压力未增，但需关注后续原料供需变化对硅铁利润的传导影响。 （7）观点：上周硅铁整体维持偏强走势。宏观方面，上周五锰系合金企业联合召开“反内卷”主题研讨会并达成节能减排、响应“反内卷”政策的共识，从而推动中国锰系合金市场实现供需平衡，市场对中长期供给收紧的预期大幅升温，硅铁跟随硅锰盘面大幅走高，触及涨停。基本面来看，硅铁当前基本面矛盾不大，成本有所支撑，现货价格大幅上涨，利润修复幅度较大，供应端有所回升。需求方面五大钢种硅铁需求回暖，金属镁市场价格反弹，对硅铁需求支撑增强。库存方面各产区企业库存去化，整体供需格局有所好转，预计短期内在情绪主导与政策预期支撑下，硅铁盘面将以高位震荡为主，需关注原料端扰动及政策端的落地情况。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分硅锰供需跟踪 硅锰基差走弱 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 硅锰现货价格持续走强 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 锰矿港口价格持续抬升，硅锰成本支撑较强 截至7月25日，天津港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价34.7元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿39.5元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿40元/吨度；钦州港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价35.5元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿39.5元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿40元/吨度。 锰矿港口库存 硅锰企业开工率和日均产量环比回升 钢厂铁水产量稳定高位，硅锰需求回升，刚需尚有韧性 各主产区硅锰库存下滑但仍处相对高位 钢厂硅锰7月平均可用天数14.24天，环比6月下滑 第三部分硅铁供需跟踪 硅铁基差走弱 硅铁现货价格回升 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 兰炭现货价格趋稳，内蒙古地区电价上调 兰炭日均产量和产能利用率环比回升 硅铁企业开工率和日均产量同步回升 五大钢种硅铁需求回暖，粗钢6月产量下滑显著 金属镁6月产量回落，价格反弹但成交偏弱 硅铁企业库存下滑，钢厂库存可用天数缩短 免责声明 本报告的著作权属于弘业期货股份有限公司。未经弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK