铁合金周报：市场情绪波动，铁合金宽幅震荡

市场情绪波动，铁合金宽幅震荡铁合金周报20250923 第 一 部 分市 场 观 点 （1）价格：截至9月19日，硅锰6517主产区报价普遍上涨，宁夏报价5700元/吨（+100）、广西5750元/吨（+100）、内蒙古5730元/吨（+80）、贵州5700元/吨（+50）。各主产区价格反弹，现货市场情绪有所回暖。 （2）成本及利润：截至9月19日，宁夏成本降至5856.3元/吨（-59.29），利润亏损收窄至-156.3元/吨（+159.29）；广西成本降至6362.97元/吨（-18.12），利润亏损收窄至-612.97元/吨（+118.12）；内蒙古成本降至5789.78元/吨（-16.78），利润亏损收窄至-59.78元/吨（+96.78）；贵州成本降至6102.17元/吨（-18.28），利润亏损收窄至-402.17元/吨（+68.28）。各地区成本普遍下降，利润亏损均显著收窄，整体盈利状况改善。 （3）供给：截至9月19日，全国187家独立硅锰企业样本开工率降至45.68%（-1.7%），日均产量降至29825吨（-765），周产量降至208775吨（-2.5%）。硅锰企业开工率及产量小幅下降，供应压力有所缓解。 （4）需求：截至9月19日，247家钢厂铁水日产回升至241.02万吨（+0.47），高炉开工率升至83.98%（+0.15），五大钢种硅锰周度需求量降至121426吨（-0.73%）。铁水产量小幅回升，高炉开工率持续上升，硅锰需求仍显疲软。 （5）库存：截至9月19日，广西库存6500吨（+500）、贵州5500吨（+500）、内蒙古42800吨（+1500）、宁夏138400吨（+32400）。各地区库存普遍累积，南方库存增加放缓，宁夏库存大幅上升，内蒙古库存转为累积，整体库存压力加大。截至9月30日，钢厂端最新月度平均库存可用天数升至15.93天（+6.34%），其中北方14.07天（+1.74%）、华东17.48天（+6.07%）、华南17.91天（+17.98%）。钢厂库存继续累库，华南地区补库意愿较强，整体库存水平上升。 （6）锰矿供给及库存：截至9月19日，钦州港锰矿疏港量：澳矿4.9万吨（+1.5）、加蓬2.0万吨（-0.2）、南非5.8万吨（0）；天津港方面，澳矿4.7万吨（+0.9）、加蓬3.8万吨（-0.6）、南非30.18万吨（-0.5）。全国锰矿港口库存降至427.2万吨（-25.3），其中钦州港：澳矿20.5万吨（-1.6）、加蓬11.1万吨（-2.0）、南非21.8万吨（-2.5）；天津港：澳矿44.8万吨（+8.6）、加蓬23.5万吨（-5.8）、南非254.7万吨（-15.1）。锰矿疏港量表现分化，澳矿疏港增加，加蓬和南非疏港减少或持平；港口库存整体下降，澳矿库存天津港增加但钦州港减少，加蓬矿库存继续下降，南非矿库存下降，整体港口库存去化。 弘业期货研究院（7）观点：上周硅锰市场整体呈现震荡整理格局。周初由于焦煤焦炭的带动作用期价反弹，后维持震荡，工厂端利润压力依旧显著，部分南方地区因电力成本偏高，成本仍处于倒挂状态，减产或停炉情绪有所累积；北方企业在盘面支撑下以稳价交付订单为主。供应端整体开工率小幅下滑，叠加部分产区新增产能推迟释放，短期供应收缩态势有所显现。需求端方面，钢厂高炉开工率保持高位，铁水产量延续回升，但五大钢种硅锰需求量下滑，钢厂库存水平普遍提升，采购积极性不足，压价意愿仍在。锰矿端，外盘报价延续强势，国内港口库存虽有去化，但北方港口部分品种库存累积，南方则去库较快，总体对合金成本形成一定支撑。综合来看，硅锰市场目前仍有成本支撑，但需求持续疲弱制约反弹高度。短期内供应收缩也为价格提供一定底部支撑，但未来部分合金厂复产计划以及钢厂库存高企仍将对价格形成压力，预计短期维持宽幅震荡，后市关注钢厂节前采购节奏及政策面预期。 HOLLY FUTURES INSIGHTS 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 硅铁基本面 （1）价格：截至9月19日，硅铁72#主产区报价普遍上涨，内蒙古5450元/吨（+70）、宁夏5450元/吨（+100）、青海5420元/吨（+120）、陕西5450元/吨（+100）。各产区价格延续反弹，市场情绪持续回暖。 （2）成本及利润：截至9月19日，成本端整体小幅上升，利润继续改善：宁夏成本5627元/吨（+36），利润亏损收窄至-277元/吨（+64）；青海成本5583元/吨（+21），利润亏损收窄至-213元/吨（+99）；内蒙古成本5574元/吨（+36），利润亏损收窄至-224元/吨（+34）；陕西成本5639元/吨（+36），亏损收窄至-289元/吨（+64）。各地区成本普遍微增，但价格涨幅更大带动利润进一步修复，亏损程度普遍缓解。 （3）供给：截至9月19日，全国136家独立硅铁企业样本开工率维持在34.84%（0），日均产量维持在16150吨（0），周产量微升至11.31万吨（+0.01）。开工率及日均产量持稳，周产量微增，供应压力基本稳定。 （4）需求：截至9月19日，钢厂需求仍偏弱：247家钢厂铁水日产量微升至241.02万吨（+0.47），高炉开工率升至83.98%（+0.15），五大钢种硅铁周度需求降至19588.6吨（-0.75%）；金属镁市场方面，山西镁价16950元/吨（-100）、陕西16750元/吨（0）、内蒙古16750元/吨（0）。钢厂硅铁需求继续下滑，非钢需求方面金属镁山西地区价格下调，需求端支撑依然不足。 （5）库存：截至9月19日，全国60家样本库存降至63390吨（-9.37%），内蒙古35100吨（-15.42%）、宁夏8400吨（+6.33%）。截至9月30日，钢厂库存可用天数升至15.52天（+5.79%）。企业端库存转为去化，内蒙古去库幅度较大；钢厂库存持续积累。 （6）兰炭供给及库存：截至9月19日，神木小料价格持稳于650元/吨（0），兰炭样本企业产能利用率降至39.67%（-0.97），日均产量降至14.84万吨（-0.37），库存降至29.34万吨（-19.87）。兰炭价格继续企稳，供应小幅收缩，库存去化速度加快。 （7）观点：上周硅铁市场整体延续反弹态势，现货报价有所上调，市场情绪较前期明显回暖。价格上涨，生产端亏损程度进一步收窄，但整体仍处于盈亏边缘，厂商多以稳价出货为主，供应端保持高位运行。需求方面，钢厂铁水产量虽有小幅回升，但硅铁需求量未见实质性改善，整体采购依然谨慎，金属镁市场价格也有下调迹象，非钢需求支撑力度有限。钢厂端在成材利润承压的情况下仍以按需采购为主，难以对硅铁价格形成持续拉动。库存端表现分化，企业端去库为主，尤其是西北部分产区出货好转，带动库存下降；而钢厂环节库存继续累积，可用天数显著上升，下游备货积极性充足，节前或仍有一定补库空间。综合来看，硅铁市场短期在成本及情绪支撑下仍有韧性，但需求端实际改善不足，产能过剩也对价格持续带来压力，下游钢厂存在一定的累库压力。后续需关注国庆假期前的集中备货节奏以及政策面是否有进一步利好释放，预计价格或宽幅震荡运行。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分硅锰供需跟踪 硅锰价差跟踪 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 锰矿港口价格上探，整体维持坚挺 截至9月19日，天津港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价34.3元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿40元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿40.2元/吨度；钦州港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价36.5元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿40.8元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿40元/吨度。 锰矿港口库存 硅锰企业开工率和日均产量环比回落 钢厂铁水产量持续上探，但硅锰需求环比下滑 各产区硅锰库存均有所累积 钢厂硅锰9月平均可用天数15.93天，环比8月上涨 第三部分硅铁供需跟踪 硅铁价差跟踪 硅铁现货价格上涨 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 兰炭现货价格抬升，青海和宁夏地区电价上调 兰炭日均产量和产能利用率环比回落 硅铁企业开工率和日均产量环比持平 五大钢种硅铁需求回落，粗钢8月产量同比持续下滑 金属镁8月产量趋稳，价格震荡运行 硅铁企业库存下滑，钢厂补库积极性上升 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK