天然橡胶周报：市场情绪波动较大，胶价宽幅震荡

市 场 情 绪 波 动 较 大 ， 胶价 宽 幅 震荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月16日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点短期驱动有限，胶价区间震荡为主 ◼观点：供应方面，国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库及欧盟订单改善，原料价格不断上涨。需求方面，近期部分半钢胎外贸订单有所增量，装置产能进一步得以释放，部分企业适度提产，对整体产能利用率行成一定提振；全钢胎市场处于季节性淡季，终端需求不足，市场货源充足，渠道资金偏紧，囤货意愿不强，短期缺货补齐为主。库存方面，中国天胶库存继续累库，其中深色胶继续大幅累库，青岛港出库量受终端节后适量补仓，比上期有所好转，但整体受入库等影响延续累库趋势。综上，短期驱动有限，预计胶价维持区间震荡，运行区间15500-16500，下方原料价格存支撑，上方受需求疲弱压制，后续关注泰国原料产出情况。 ◼策略： 1.单边：可考虑区间下沿尝试低多2.套利：观望为主3.期权：前期卖出看涨期权可择机止盈 RU海外原料:海外工厂补库需求支撑，泰国原料价格偏强运行 泰国：截止到1月15日，泰国胶水价格周均价57.34泰铢/公斤，较上周均价涨3.92%；杯胶价格52.4泰铢/公斤，较上周均价涨1.35%。泰国整体降雨扰动减少，进入季节性割胶高产期。近期部分泰国工厂有烟片补库需求，胶水出现分流，采购价格持续上涨。欧盟需求改善，工厂订单好转，带动杯胶价格上涨。泰国产区未来降水维持低位，东北部随着气温逐步走低，产量或出现季节性下滑，南部维持旺产，供应相对稳定，受库存紧张和阶段性补库需求支撑泰国原料价格或呈现高位整理。 越南：本周越南产区天气气温呈现小幅回升态势，但原料干含延续季节性下滑，叠加月底中北部地区停割临近，整体原料产出呈季节性减产，部分工厂为停割提前备货，采购积极性不减，推动原料价格整体走高。预计下周越南产区天气延续晴好，但部分产区在下月中旬基本停割进入倒计时，原料产出将加速减量，整体原料价格将维持高位震荡态势。 RU生产利润:杯胶价格强势上涨，泰国STR20理论生产利润环比收窄 泰国STR20理论生产利润环比收窄。本周期杯胶价格强势上涨，原料成本上升，但工厂报盘涨幅有限，导致泰标利润空间被压缩，环比上期收窄。 本周期青岛市场天然橡胶STR20MIX现货市场价格重心继续上移，价格波动区间在15000-15150元/吨 RU基差价差:混合胶-RU主力非标价差本周小幅走缩 混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩。混合现货端套利盘多加仓增多，现货买盘尚可，期现基差环比走缩。截至1月15日，全乳基差-345元/吨，环比下跌75元/吨；非标价差-995元/吨，环比上涨25元/吨。 RU天气：未来两周天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。 RUANRPC：11月全球天然橡胶产量料降2.6%消费量降1.4% ANRPC最新发布的2025年11月报告预测，11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%。前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨。 2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。 2025年全球天胶消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降19.3%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 RU各主产国天胶产量: 11月泰国、马来产量同比减少，印尼、越南产量同比增加 RU进口：11月天胶进口环比+25.98%，同比+14.69%,1-11月累计同比+16.98% 2025年11月，中 国 天 然 橡 胶 进 口 量 为64.36万 吨，环 比 增长25.98%，同 比 增 长14.69%；2025年1-11月 累 计 进 口 量为587.16万吨，累计同比增长16.98%。 QinRex最新数据显示，2025年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为241.9万吨，同比降7%。其中，标胶合计出口133.8万吨，同比降18%；烟片胶出口39.2万吨，同比增24%；乳胶出口67.3万吨，同比增8%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为94.5万吨，同比增14%。其中，标胶出口到中国合计为55.8万吨，同比降12%；烟片胶出口到中国合计为13.9万吨，同比大增248%；乳胶出口到中国合计为24.4万吨，同比增59%。1-11月，泰国出口混合胶合计为158.1万吨，同比增29%；混合胶出口到中国合计为157.3万吨，同比增32%。综合来看，泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%；合计出口中国251.8万吨，同比增24% RU海外汽车:欧盟11月乘用车销量环比+2.1% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年11月欧盟乘用车市场销量增长2.1%至887,491辆。前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆。尽管近期增长势头良好，但总体销量仍远低于疫情前水平。今年前11个月，纯电动汽车市场份额达到16.9%，与全年预期相符，但仍有增长空间，才能确保转型顺利进行。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占市场份额的34.6%，其中插电式混合动力汽车的增长势头持续强劲。与此同时，汽油和柴油汽车的市场份额下降至36.1%，低于2024年同期的45.8%。 前11个月，欧盟共注册了1,662,399辆新纯电动汽车，占欧盟市场份额的16.9%。欧盟最大的四个市场（合计占纯电动汽车注册总量的62%）均实现了增长：德国（+41.3%）、比利时（+10.2%）、荷兰（+8.8%）和法国（+9.1%）。 RU国内汽车:汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，1-12月产销分别增长10.4%和6.2% 据中国汽车工业协会（14日）发布的最新数据显示，2025年，我国汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，多项经济指标再创新高。数据显示，12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，环比上升2.1个百分点，同比上升7.5个百分点，位于荣枯线之上，表明汽车流通行业景气度有所下降，库存与资金压力再度抬升。 RU国内重卡: 11月销量环比延续景气，月环比+6.64%，同比+65.38% 2025年11月全国重型卡车销量（批发）为11.32万辆，同比增长65.38%，环比增长6.64%；中型卡车销量（批发）为0.96万辆，同比增长15.03%，环比下降23.86%。1-11月，重型卡车累计销量（批发）为104.08万辆，同比增长27.32%；中型卡车累计销量（批发）为11.03万辆，同比下降4.87%。 RU轮胎开工率：轮胎企业排产逐步恢复，开工率回升 截至1月15日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，环比+8.75个百分点，同比-5.03个百分点。本周期随着检修企业装置排产逐步稳定，产出量环比上周明显提升，部分半钢轮胎企业外贸订单增量，助推半钢轮胎样本企业产能利用率提升。 截至1月15日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.02%，环比+7.52个百分点，同比+5.21个百分点。周内检修企业装置排产逐步恢复，产量明显提升，部分全钢轮胎企业成品库存明显攀升，为控制库存增速，存一定控产现象，限制全钢轮胎产能利用率提升幅度。 RU轮胎产量：12月半钢产量环比+0.14%，同比+4.21%；全钢产量环比-1.15%，同比+8.43% RU轮胎出口及库存: 11月轮胎出口回暖，同比增长3.3%；半钢胎、全钢胎企业库存环比增加 12月18日，海关总署发布最新数据显示，2025年11月，橡胶轮胎出口总量为80万吨，同比增长3.3%；出口金额为134.70亿元，同比下降0.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量为77万吨，同比增长2.9%；出口金额为129.22亿元，同比下降0.6%。按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量为5657万条，同比增长1%。 山东轮胎样本企业成品库存环比增加。截止到1月15日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.92天，环比+0.56天，同比+5.49天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.1天，环比+1.48天，同比-1.56天。 RU青岛库存:青岛库本周延续累库，环比+1.98万吨 本期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比上期收窄。节后青岛港口到港入库呈现季节性缩减趋势，整体入库量环比上期减少。节后胶价呈现震荡冲高态势，随着下游复工复产，天胶刚性需求好转，提升整体出库量，总累库幅度环比上期缩窄，但累库力度仍维持高水平。 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比上期增加1.98万吨，增幅3.62%。保税区库存9.35万吨，增幅6.14%；一般贸易库存47.47万吨，增幅3.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64个百分点，出库率增加1.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.33个百分点，出库率增加0.33个百分点。 RU社库库存及仓单：社库延续累库节奏，其中深色胶大幅累库 本期中国天胶库存继续累库，其中深色胶继续大幅累库，青岛港出库量受终端节后适量补仓，比上期有所好转，但整体受入库等影响延续累库趋势，越南胶累库继续呈现攀升态势。后期来看季节性累库趋势难改。 截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅1.9%。中国深色胶社会总库存为83.5万吨，增2.5%。其中青岛现货库存增3.6%；云南增1%；越南10#增6%；NR库存小计降3%。中国浅色胶社会总库存为42.1万吨，环比增0.8%。其中老全乳胶环比降1.7%，3L环比增10%，RU库存小计增2.8%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、Qinrex、隆众资讯、NOAA、广发期货研究所 广发期货