一、本周行情回顾
天然橡胶期货价格周内震荡，泰国天气影响割胶作业，国内云南产区停割，海南产区月底停割，供应端支撑价格，但下游轮胎开工率未有明显改善，需求继续走弱，青岛保税库存延续累库。截至本周五收盘，天然橡胶主力合约收盘价17645元/吨，较上周五收盘下跌0.07%。12月27日，中国天然橡胶现货价格为16800元/吨，与上周五持平。
二、供应与库存
本周期青岛保税库继续累库。前期美金市场标胶贴水混合效应下，标胶到港偏少，混合胶到港维持高位，叠加部分国储胶入库，导致青岛现货总库存累库。截至2024年12月22日，青岛保税区天胶库存5.68万吨，环比增加0.17万吨，增幅3.09%。
三、下游需求
轮胎样本企业产能利用率存走低预期，成本库存提升、原料成本高位运行、需求端暂无转好迹象，全钢胎企业产销压力加大，月底部分企业存短期检修计划。半钢胎企业多延续前期开工状态，个别企业存适度减产可能。截至12月20日当周，全钢胎开工率为62.24%，环比上涨0.12个百分点，同比上涨12.5个百分点；半钢胎开工率为79.16%，环比上涨0.1个百分点，同比上涨7.54个百分点。11月我国橡胶轮胎外胎产量同比增长8.5%，1-11月同比增长9.7%。11月橡胶轮胎出口量同比增加1.5%，1-11月累计出口量同比增长4.8%。
四、汽车产销
11月汽车产销环比双增，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月汽车产销同比分别增长2.9%和3.7%。汽车出口同比微增，11月出口49万辆，同比增长1.6%；1-11月出口534.5万辆，同比增长21.2%。乘用车市场零售和批发同比分别增长6%和7%，新能源乘用车零售和批发同比分别增长43%和39%。11月重卡行业销量破7万辆，全年销量有望站上90万辆。
五、宏观环境
国外方面，12月消费者信心指数下降，预期指数大幅下滑，初请失业金人数降至低位但续请失业金人数攀升，美联储如期降息25个基点但政策立场偏鹰，市场情绪受压。国内方面，社融不及预期、需求偏弱，政策调节仍需发力。11月末人民币贷款余额同比增长7.7%，社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%。11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，固定资产投资同比增长3.3%，规模以上工业增加值同比增长5.4%。
六、后市展望
供应端，泰国等产区受暴雨影响产量不及预期，国内产区停割，供应偏紧支撑胶价；需求端，终端刚需采购，下游需求未有明显改善；库存端，青岛保税区库存延续累库；宏观方面，美联储未来政策态度偏鹰，市场情绪偏谨慎。预计下周天胶期价或维持区间震荡。风险点：供给上量、宏观风险、需求放缓。
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