铁矿石月报

市场博弈加大铁矿震荡为主 核心观点及策略 要点⚫需求端：7月钢厂维持高生产强度，在利润驱动下，钢厂开工高位运行，铁水产量保持韧性，支撑原料需求。政策方面，市场开始交易9月阅兵限产及粗钢平控预期，远月影响更大，月差走弱。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端：7月铁矿石供应端发运总量回落，季节性下滑，仍处于相对偏高水平。澳巴周均发运量2263万吨，环比减少297万吨，澳洲发运周均发运量1550万吨，环比减少274万吨，巴西发运周均713万吨，环比减少24万吨。非主流国家发运523万吨，环比降47万吨，同比仍处高位，印度、乌克兰等地区发运稳定。从季节性特征和船期来看，8月发运平稳为主。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫未来一个月，重点关注北方阅兵限产影响。宏观面，中美关税谈判等重要事件落地，反内卷预期支撑仍在。目前钢厂盈利处于高位水平，开工意愿较强，上中旬需求韧性，下旬执行限产政策，铁水承压。下游需求将逐步迎来旺季，金九银十消费预期将增强，叠加钢厂限产，短期钢材供需错配，钢价或带动黑色上行。预计铁矿价格震荡走势。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：终端需求，钢厂限产超预期 目录 一、行情回顾...........................................................4 1、关注8月限产影响.....................................................................................................................52、供给：海外发运平稳.................................................................................................................63、铁矿石港口库存............................................................74、钢厂库存情况..............................................................95、国内矿山生产情况..........................................................96、海运费情况...............................................................10 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势.....................................................4图表2铁矿石基差走势.........................................................4图表3铁矿石现货价格.........................................................4图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）.....................................4图表5全国高炉开工情况.......................................................5图表6全国钢厂盈利情况.......................................................5图表7全国247家钢厂日均铁水产量.............................................6图表8铁矿石45港口日均疏港量................................................6图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量................................................6图表10巴西铁矿石发运量......................................................6图表11澳洲铁矿石公司发运量..................................................7图表12澳洲铁矿石发运总量....................................................7图表13铁矿石到港量北方6港..................................................7图表14铁矿石北方主港到港量..................................................7图表15铁矿石45港总库存.....................................................8图表16日均疏港量:铁矿石.....................................................8图表17港口库存45港：铁矿类型...............................................8图表18 45港：在港船舶数总计.................................................8图表19钢厂铁矿石库存........................................................8图表20钢厂铁矿:总日耗.......................................................8图表21日均生铁产量:全国:当周值..............................................9图表22全国电炉运行情况......................................................9图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比..........................................9图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数............................................9图表25国内矿山铁矿石产量...................................................10图表26河北矿山铁矿石产量...................................................10图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型).....................................10图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)...................................10 一、行情回顾 7月铁矿石期货整体偏强，上中旬上涨，下旬高位调整，重心上移，核心驱动来自宏观预期与基本面博弈。铁矿石主力合约从月初708元/吨涨至下旬高点835元/吨，最大涨幅超15%，月末回落至779元/吨。宏观预期主导上行，上旬“反内卷”政策预期升温，推动黑色系集体上涨。市场博弈粗钢限产放松及地产政策加码，估值修复需求强烈。基本面韧性支撑，需求高位持稳，247家钢厂铁水产量维持在240万吨/日以上，盈利率升至65.37%，钢厂补库带动疏港量302.7万吨/日。供应阶段性收紧，全球发运量3200万吨/周，环比减少156万吨，澳巴发运回落，港口库存降至1.36亿吨。下旬预期修正期价回调，政治局政策落地，市场情绪降温，叠加阅兵限产预期发酵，矿价高位回落。 现货同步走强，62%普氏指数月涨8.3%至102.6美元，PB粉现货涨63元至764元/湿吨。高低品价差反弹，现货高低品PB粉-超特粉价差自110元/吨附近升至125元/吨附近，钢厂利润扩张下对铁品位需求提升。09-01合约价差小幅冲高回落，大致在20-30元/区间波动，远月受限产预期压制。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、关注8月限产影响 7月钢厂维持高生产强度，在利润驱动下，钢厂开工高位运行，铁水产量保持韧性，支撑原料需求。上月247家钢厂高炉开工率83.4%，环比微降0.3个百分点，但同比上升1.1个百分点，产能利用率90.24%，整体处于年内高位，日均铁水产量240万吨以上，同比增加2.6万吨，月末小幅回落，全月维持高位，钢厂盈利处于扩张节奏，钢厂盈利率达63.64%，同比大幅提升。在利润驱动下生产积极性较高，钢厂主动减产意愿低，247家钢厂进口矿日耗维持300万吨/天，疏港量302.7万吨，生产刚性需求强劲。政策方面，市场开始交易9月阅兵限产及粗钢平控预期，远月影响更大，月差走弱。 数据方面，Mysteel统计247家钢厂样本7月铁水产量总量预计7479（环比+225）万吨，日均铁水产量241.24（环比-0.55）万吨/天，增幅-0.23%。从高炉检修情况来看，目前检修高炉相对较少，但8月下旬抗战胜利80周年阅兵限产将落地，核心管控京津冀及周边，预计8月日均铁水产量环比下滑。 海外方面，铁矿石需求呈现偏弱态势，主要受全球经济增速放缓影响。美联储7月继续保持“按兵不动”，7月31日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率区间维持在4.25-4.50%不变，符合市场预期，自去年12月以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。主要铁矿石进口国粗钢产量显著下滑，1-6月日本粗钢累计产量4055万吨，同比-5.03%，韩国粗钢累计产量3047万吨，同比-3.3%，德国粗钢累计产量1721万吨，同比-10.8%。世界钢铁协会数据显示，2025年6月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.514亿吨，同比下5.8%。根据钢联数据，除中国大陆外，6月其他国家及地区样本产量3390万吨，环比上月下降169万吨，降幅4.7%，同比去年同期下降2.9%。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给：海外发运平稳 今年我国铁矿石进口同比下降。1-6月份中国进口铁矿石共计59220万吨，同比减少3%，从国别来看，1-6月进口澳大利亚铁矿石36416万吨，同比减少0.2%，进口巴西铁矿石11948万吨，同比减少4.3%，进口印度矿1337万吨，同比减少47%，进口南非矿2050万吨，同比增加3.1%，四国进口合计5.17亿吨，占比87.3%。从数据来看，6月铁矿石进口超过1亿吨，环比增加，不过国内钢厂对铁矿石进口量明显减少。 7月铁矿石供应端发运总量回落，季节性下滑，仍处于相对偏高水平。澳巴周均发运量2263万吨，环比减少297万吨，澳洲发运周均发运量1550万吨，环比减少274万吨，巴西发运周均713万吨，环比减少24万吨。非主流国家发运523万吨，环比降47万吨，同比仍处高位，印度、乌克兰等地区发运稳定。从季节性特征来看，8月发运平稳为主。 上月到港量减少，处于近三年同期中位水平。日均到港量为366万吨，环比减少5万吨，同比增加12万吨。7月到港环比减量主要来自澳洲，澳矿到港环比小幅