南华国债日报：市场降波20250805

2025年8月5日 市场降波 盘面点评： 国债期货全天震荡上行，斜率不算陡峭，但波动同样比较平稳。午后盘中转头回落，涨幅有所收窄，最终除TS2509外，其余合约均收涨。期现两端表现一致，长端均强于短端，5Y以上现券收益率均小幅回落约0.5bp，而短端则基本持平。此外，日内12合约普遍强于09，跨期价差向下小幅修正。公开市场到期4492亿元，央行新做1607亿，日内净回笼2885亿元。资金利率保持平稳，隔夜匿名和DR001加权保持在1.31%附近，非银尾盘资金需求增加，交易所隔夜下午逐步走高至1.54%附近。总体来看，流动性保持平稳。 日内消息： 1.央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》。《意见》加强金融服务能力和长效机制建设，促进保持制造业合理比重投入。健全金融机构服务制造业的内部机制安排，单列制造业信贷计划，针对细分行业和企业成长阶段特点制定差异化授信政策。 行情研判： 债市日内稳步走强，结合周一的小幅上涨，目前对增值税恢复利好老券的逻辑的计价是比较合理的，10Y活跃券250011尾盘也来到1.7025%附近，盘中有消息称大行出于配置考量买入了部分7-10Y老券也支撑这一逻辑。目前下来市场对增值税的看法大概是“小幅的短期利好”，因此不宜过度乐观。近期将公布7月金融信贷数据，从此前的票据表现来看，对债市可能构成利好。流动性政策支撑下，即便A股持续强势，债市最多受到压制，不用悲观。 DR与政策锚