南华煤焦日报：远月合约触及涨停20250805

2025/08/05 南华研究院黑色研究团队张泫：Z0022723投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 盘中市场传出山西煤矿严查超产消息，煤炭行业“反内卷”预期再起，市场情绪被再度点燃，焦煤远月合约率先涨停。从月间价差来看，近期焦煤9-1反套不断走强，一方面体现了市场对于近月交割压力的担忧，另一方面，“反内卷”政策具体细节尚未出台，强预期支撑焦煤远月估值。展望后市，“反内卷”存在反复炒作的可能，焦煤盘面波动有望加剧，叠加阅兵前限产预期对成材价格起到托底作用，我们对煤焦中长期走势并不悲观，后续关注阅兵、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观事件。操作层面，临近09合约交割，若无现货处理能力，不建议投资者参与交割博弈，前期推荐的焦煤9-1反套可考虑止盈，09盘面焦化利润或因焦煤异动呈现较大波动，建议暂时观望。 【利多解读】 1.煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或较为有限 2.下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础3.10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 【利空解读】 1.海煤进口利润修复，后续到港有压力2.蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天 3.期现表外库存流入市场，现货价格承压 source：同花顺,南华研究