铁矿石：宏观扰动减弱 矿价区间运行

核心观点与关键数据

• 宏观环境：中美经贸会谈结果符合预期，但国内重要会议政策增量预期落空，市场进入政策真空期，交投重心回归产业基本面。黑色系整体进入高位盘整周期，关注短流程成本支撑。
• 供应端：短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将逐步进入季节性回升周期（澳洲BHP、FMG检修期结束），巴西发运有所减弱。短期到港量低位回升，即期供给压力增加。
• 需求端（成材）：国内日均铁水量连续两周回落（本期240.71，环比-1.52%），但钢厂盈利率持续上升，高炉利润可观，短期铁矿石需求保持韧性。后期需关注铁水能否维持高位。
• 库存方面：钢厂端进口矿日耗保持高位，因价格持续上涨持续补库；港口库存因到港量回落至中位偏低水平而显著下滑。预计短期库存趋于平稳或小幅回升。
• 有色金属价格：i2601合约价格区间745元/吨~780元/吨（内盘本周初换月），外盘FE09合约价格区间98.5~103美金/吨，价格区间震荡运行。

研究结论

• 短期宏观空窗期：黑色系整体维持高位盘整周期。外矿供给支撑边际减弱，8月份外矿发运回升，但高炉高利润及终端需求淡季不淡支撑短期需求。铁矿石供需阶段性平衡，港口库存趋向平稳或小幅上升。
• 价格预测：短期铁矿石盘面价格高位震荡运行。

后期关注/风险因素

• 阅兵限产政策
• 美联储降息预期
• 供给回升速度

重要声明

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