2025H1业绩超预期，看好新游及Taptap成长性

2025-08-05 方光照开源证券申明华

核心观点：心动公司2025年H1业绩大幅增长，主要得益于自研游戏《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》、《火炬之光：无限》的亮眼表现以及TapTap平台的持续增长。分析师维持“买入”评级，并上调2025-2027年盈利预测。
关键数据：
- 2025H1业绩预告：收入不低于30.5亿元（同比增长约37%），净利润不低于7.9亿元（同比增长约215%）。
- 2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为17.10/21.35/24.52亿元，对应EPS为3.5/4.3/5.0元。
- 估值指标：当前股价对应PE为15.0/12.0/10.4倍。
游戏增长：
- 《伊瑟》国际服上线首月流水预计破亿，国服计划于9月25日上线，日韩、港澳台市场有望逐步拓展。
- 《心动小镇》国际服预计于2025H2上线，或带来可观流水增量。
- 《守爱2》（基于《仙境传说RO：守护永恒的爱》）预计12月首测，有望成为重要长线产品。
TapTap平台：
- 2025 TapTap游戏发布会发布50款游戏新动态，其中13款PC游戏，20款TapTap独家游戏。
- TapTapPC版已正式上线，维持不分成的运营方式，目前已上线超百款头部游戏，进一步打开成长空间。
风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap收入增长不及预期等。