2025H1业绩预告点评：业绩超预期，游戏表现亮眼，TapTap稳步增长

心动公司发布2025H1业绩预告，预计收入不少于30.50亿元（同比增长37%），净利润不少于7.90亿元（同比增长215%），超市场预期。业绩增长主要得益于：1）自研老游《仙境传说M：初心服》《火炬之光：无限》长线运营出色，流水回升；新游《心动小镇》贡献增量；自研游戏收入占比提升，毛利率改善；2）TapTap平均月活跃用户维持稳定，广告算法及用户参与度提升，带动收入利润增长。游戏业务方面，《伊瑟》国际服表现亮眼，新游《伊瑟：重启日》（6月5日上线国际服）、《心动小镇》（7月17日上线周年庆版本，海外服预计2025Q4发行）等将贡献收入增量，《仙境传说RO：守护永恒的爱2》预计2026年上线。TapTap方面，平台DAU提升11%，游戏总下载量提升16%，PC版已接入约130款游戏。盈利预测上，预计2025-2027年归母净利润分别为16.86/19.42/20.48亿元（此前为9.80/10.69/11.61亿元），PE分别为20/17/16倍，维持“买入”评级。风险提示：存量游戏流水下滑、新游流水不及预期、TapTap用户增长不及预期、行业监管趋严。