本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 晶盛机电（300316.SZ）2022年三季报业绩预告点评 2022Q3业绩超预期，设备表现亮眼 2022年10月12日 ➢ 公司事件:公司发布2022年三季度业绩预告：1）前三季度实现归母净利18.87-21.09亿元，同比增70%~90%；扣非后归母净利为17.87亿元~20.09亿元，同比增70%~91%。2）从单三季度看，公司实现归母净利6.80亿元~9.02亿元，（同比增33%~77%/环比-11.11%~17.65%）；实现扣非后归母净利6.77亿元~8.99亿元/环比-0.3%~32.4%）。 ➢ 半导体设备新签订单同比高增，光伏创新性设备加快交付及验收，共同助力公司业绩实现高增。公司围绕“先进材料、先进装备”的双引擎可持续发展战略，积极落实各项经营计划，紧抓半导体装备国产化进程加快的行业趋势，加速半导体装备的市场验证和推广，公司半导体装备订单量实现同比快速增长；同时，积极开发光伏创新性设备，进一步提升技术服务品质，加快推进石英坩埚、金刚线等先进耗材扩产，积极推进在手订单的交付及验收工作，实现经营业绩同比快速增长。 ➢ 半导体设备：订单持续高增长，产品布局更加多元化。公司所生产的设备主要用于半导体晶体的生长和加工，属于硅片制造环节设备，同时在部分工艺环节布局至芯片制造和封装制造端，产品布局向后道延展。在半导体 8-12 英寸大硅片设备领域，公司产品在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已基本实现 8 英寸设备的全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品质量已达到国际先进水平。截至2022H1末，公司半导体设备订单持续增长，未完成半导体设备合同22亿元（含税），同比增242%。 ➢ 光伏设备：1）光伏创新性设备再获进展：公司高品质大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到行业领先水平，在半导体和光伏领域取得较高市场份额；公司金刚线领域同样实现差异化的技术突破，助力光伏电池降本。2）硅片扩产维持高景气，单晶炉采购需求旺盛。光伏装机的持续增长带动硅片厂商持续扩产，大尺寸以及薄片化的先进产能扩张也带动部分存量产能替换需求。同时在大尺寸硅片降本增效的优势下，下游硅片企业在规模化竞争中将持续刺激先进产能扩产需求，公司光伏设备行业具备高成长和高技术迭代属性。截至2022H1末，除半导体设备合同外，公司未完成设备总计208.40亿元（含税），同比增82%。 ➢ 投资建议：公司2022H1单晶炉新签订单超预期，我们上调业绩预期，预计公司2022-2024年分别实现营业收入117.01/145.46/179.77亿元，归母净利27.96/35.10/44.99亿元，同比增63.4%/25.5%/28.2%，当前股价对应PE分别为30倍、24倍、19倍，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；定增项目进展不及预期；国内疫情反复等。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 5961 11701 14546 17977 增长率（%） 56.4 96.3 24.3 23.6 归属母公司股东净利润（百万元） 1712 2796 3510 4499 增长率（%） 99.5 63.4 25.5 28.2 每股收益（元） 1.31 2.14 2.68 3.44 PE 50 30 24 19 PB 12.4 9.0 6.7 5.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年10月11日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 65.06元 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 翁嘉敏 执业证书： S0100522080004 电话： 13777083119 邮箱： wengjiamin@mszq.com 相关研究 1.晶盛机电（300316.SZ）2021年年报及2022年一季报点评：全年业绩符合预期，多项业务板块齐发力-2022/04/28 2.晶盛机电（300316.SZ）2021年业绩快报点评:Q4业绩创新高，半导体设备+碳化硅材料加速布局-2022/03/09 3.【民生机械】晶盛机电（300316）2021年三季报点评：Q3业绩快速增长，盈利能力持续提升-2021/11/01 4.【民生机械】晶盛机电（300316）2021年三季报业绩预告点评：Q3业绩环比高增，充沛订单提高业绩弹性-2021/10/17 5.【民生机械】晶盛机电（300316）2021年中报点评：业绩增速靓丽，高研发助力多项业务产品全面突破-2021/08/27 晶盛机电(300316)/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 5961 11701 14546 17977 成长能力（%） 营业成本 3593 7730 9613 11721 营业收入增长率 56.44 96.28 24.32 23.58 营业税金及附加 84 137 181 224 EBIT增长率 97.45 37.77 24.58 28.46 销售费用 30 92 103 126 净利润增长率 99.46 63.37 25.51 28.18 管理费用 200 414 506 625 盈利能力（%） 研发费用 354 696 865 1069 毛利率 39.73 33.94 33.92 34.80 EBIT 1910 2632 3279 4212 净利润率 28.99 23.90 24.13 25.03 财务费用 -14 -14 -18 -39 总资产收益率ROA 10.14 10.13 9.71 9.86 资产减值损失 -60 -5 -5 -4 净资产收益率ROE 25.04 29.52 27.46 26.37 投资收益 52 101 128 157 偿债能力 营业利润 1992 3229 4050 5188 流动比率 1.37 1.32 1.36 1.42 营业外收支 -8 0 0 0 速动比率 0.63 0.65 0.68 0.74 利润总额 1984 3229 4050 5188 现金比率 0.19 0.12 0.19 0.25 所得税 256 433 541 689 资产负债率（%） 57.85 64.68 63.87 61.99 净利润 1728 2796 3510 4499 经营效率 归属于母公司净利润 1712 2796 3510 4499 应收账款周转天数 101.99 118.83 116.41 114.81 EBITDA 2069 2822 3504 4442 存货周转天数 614.66 479.45 509.59 517.05 总资产周转率 0.35 0.42 0.40 0.39 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 1867 2090 4358 7173 每股收益 1.31 2.14 2.68 3.44 应收账款及票据 1666 3813 4641 5658 每股净资产 5.23 7.24 9.77 13.05 预付款项 534 783 1074 1341 每股经营现金流 1.33 0.84 2.44 2.88 存货 6051 10154 13421 16604 每股股利 0.28 0.14 0.15 0.17 其他流动资产 3073 6478 7737 9283 估值分析 流动资产合计 13190 23318 31232 40058 PE 50 30 24 19 长期股权投资 977 1201 1417 1626 PB 12.4 9.0 6.7 5.0 固定资产 1509 1638 1753 1884 EV/EBITDA 40.29 29.45 23.07 17.57 无形资产 246 259 273 288 股息收益率（%） 0.43 0.21 0.24 0.26 非流动资产合计 3693 4298 4923 5573 资产合计 16884 27616 36155 45631 短期借款 24 10 10 10 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 4147 8622 10900 13258 净利润 1728 2796 3510 4499 其他流动负债 5448 9082 12034 14874 折旧和摊销 159 190 225 230 流动负债合计 9620 17714 22944 28142 营运资金变动 -147 -1795 -416 -814 长期借款 2 2 2 2 经营活动现金流 1737 1095 3196 3763 其他长期负债 146 146 146 146 资本开支 -681 -576 -639 -676 非流动负债合计 147 147 147 147 投资 -218 -224 -216 -208 负债合计 9767 17862 23091 28289 投资活动现金流 -886 -699 -728 -728 股本 1286 1308 1308 1308 股权募资 265 21 0 0 少数股东权益 281 281 281 281 债务募资 -4 -14 0 0 股东权益合计 7116 9754 13064 17343 筹资活动现金流 75 -173 -200 -220 负债和股东权益合计 16884 27616 36155 45631 现金净流量 935 223 2268 2815 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 晶盛机电(300316)/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人