自主可控产业链有望加速崛起20250803

2025年08月04日10:39 关键词 国产芯片寒武纪H20英伟达互联网大厂自主可控算力中芯国际AI芯片产能性能鑫源股份奥杰科技关税战中信国际光刻机贸然光学汇成真空北方华创阿西克自研 全文摘要 在这次讨论中，发言人首先介绍了自己作为开店首席的身份，并分享了团队在北上深等地的路演活动以及对国产3D方向的推广工作。随后，转向讨论了英伟达被约谈及其对市场的影响，指出虽然美国已愿意向中国出口H20芯片，但中国的购买政策尚未完全放开。发言人深入分析了H20芯片的供需状况，预计到货时间可能在九月，并强调了国产芯片在当前环境下面临的机遇。 自主可控产业链有望加速崛起-20250803_导读 2025年08月04日10:39 关键词 国产芯片寒武纪H20英伟达互联网大厂自主可控算力中芯国际AI芯片产能性能鑫源股份奥杰科技关税战中信国际光刻机贸然光学汇成真空北方华创阿西克自研 全文摘要 在这次讨论中，发言人首先介绍了自己作为开店首席的身份，并分享了团队在北上深等地的路演活动以及对国产3D方向的推广工作。随后，转向讨论了英伟达被约谈及其对市场的影响，指出虽然美国已愿意向中国出口H20芯片，但中国的购买政策尚未完全放开。发言人深入分析了H20芯片的供需状况，预计到货时间可能在九月，并强调了国产芯片在当前环境下面临的机遇。讨论还涉及了国产芯片的产能缺口、互联网厂商的资本开支，以及未来几年的市场预期。尽管存在不确定性，国产芯片领域显示出强劲的增长潜力，特别是对于国产芯片制造商如寒武纪。最后，发言人讨论了市场对H20被约谈的反应，建议关注国产芯片领域的机遇，特别是寒武纪和其他国产芯片供应商，并展望了未来市场趋势和潜力，包括互联网大厂的资本开支和国产芯片产能的扩张。整个对话强调了国产芯片在当前环境下所面临的机遇和挑战，以及对未来发展的预测和建议。 章节速览 00:00国产芯片需求与英伟达H20芯片供应情况 在最近的电话会议中，讨论了国产芯片的发展方向和市场交流情况，指出市场对于国产3D芯片和自主可控技术存在较大分歧。英伟达被约谈事件显示美国对华芯片出口政策的复杂性，尽管有意向恢复出口H20芯片，但国内互联网厂商购买英伟达芯片仍受限制。据了解到，国内互联网大厂对H20的需求量约为40万颗，而英伟达有56万颗的库存，理论上能够满足需求。然而，实际到货时间预计为九月份以后，且国内允许进口的时间未定。因此，当前阶段最有利于国产芯片和自主可控技术的发展，如寒武纪芯片。 03:13国内产能缺口及国产芯片市场需求分析 对话讨论了国内互联网大厂和三大运营商的资本开支计划，预计今年将购买300到400万张服务器卡，其中芯片成本占比超过60%。年初国内对H20的需求总量约为20万张，但实际到货50多万张，导致目前仍有150万到200万张的产能缺口。H20被约谈后，市场反应为国产和海外算力齐跌，但对海外算力链的实际需求冲击不大，反而利好国产芯片。然而，市场普遍担忧现在并非布局国产芯片的最佳时机，因为国产芯片的需求量尚未达到爆发阶段。当前，国产芯片链的阿尔法已经显现，但贝塔的扭转尚未完全实现，仍未到完全右侧布局的阶段。 06:12中芯国际与互联网大厂业绩说明会及算力供需缺口分析 本次讨论主要聚焦于中芯国际的业绩说明会及其对需求端和供给端的影响，同时关注互联网大厂的业绩说明会，特别是第二季度的消耗情况和第三季度的预期。讨论指出，在当前争议较大的时间阶段，确定性的机会主要体现在国内算力供给端的缺口，预估缺口在150到200万颗芯片之间，并且这一缺口有望在明年进一步扩大。此外，还分析了H20芯片性能与国内厂商如寒武纪的产品性能对比，以及美国对算力卡的制约可能带来的利好影响。互联网大厂与国内芯片厂商的紧密合作，以及海外卡运不进来对国内厂商的正面影响也被详细讨论。 10:25国内互联网芯片厂商发展趋势及预期 对话重点讨论了国内互联网芯片厂商的发展趋势和预期。指出尽管HR入职时间和复杂组件上传阶段无法精确把 握，但国内芯片市场的缺口预计今年在150万到200万之间，明年可能扩大至200万以上。每提前一个月进入市场，国内芯片厂商就能更多地突破客户并提前进行芯片测试和应用。随着产能的释放和先进之城的产能扩充，预计明年收入有望突破300亿，利润超100亿。同时，国产芯片能满足国内300到400万张卡的需求，供给方包括海外进口、国产AI芯片和互联网厂商自研芯片，其中自研芯片将成为重要供应方向。这些趋势和预期为布局提供了明确的方向。 13:36国产芯片及半导体产业链投资策略分析 对话讨论了鑫源股份和奥杰科技在S资源与互联网大厂合作中的表现，特别提到鑫源股份的业绩交流会及公司发展良好趋势，包括营收预期、订单数据和芯片业务占比。此外，对话强调了国产芯片，尤其是寒武纪及其产业链的投资机会，以及先进封测和国产替代在半导体行业的重要性。同时，提及了关税战升级情况下，军工板块、半导体自主可控板块，以及晶圆厂和设备厂商的潜在投资价值。 17:23中美H20芯片供应与国产芯片发展动态 经过一周的交流，当前H20芯片正在接受审查，美国虽可供应，但中国尚未全面开放采购。市场对国产芯片，尤其是寒武纪的需求和供给情况表现出高度关注，预期未来几年有较大增长空间和估值弹性。同时，阿西克自研线和AI芯片的发展也持续受到关注，先进封装相关标的以及代工厂、光刻机和设备厂商的表现预计会更加明显。欢迎进一步咨询和交流。 要点回顾 上周我们开了一个电话会议，主要讨论了国产3D和自主可控方向，市场交流后有什么主要分歧？ 市场交流后，我们发现分歧比较大，特别是关于英伟达被约谈以及H20是否存在后门的猜想。 英伟达被约谈这一事件背后的具体情况是什么？ 英伟达被约谈反映出中美在芯片出口上的分歧。尽管在七月中旬左右，美国已恢复向中国出口H20芯片，但中国国内互联网厂商尚未完全放开购买。英伟达收集了国内大厂对H20的需求量，约为40万颗，而其库存余量约为56万颗，理论上能满足国内需求。不过，从美国出口到中国的过程还需经过商务部审批和英伟达出货，预计最快到9月份才能拿到芯片，目前仍处于谈判阶段。 对于H20芯片能否进入中国的时间节点有何预判？ 考虑到H20并非高性能芯片，目前市场上如920C、寒武纪590及其下一代产品690等性能更高，优选选择国产芯片。因此，在国内供给能够满足的情况下，大家更倾向于选择性能更好的国产芯片。 国内对于H20芯片的需求缺口及资本开支的情况如何？ 根据各大互联网厂商和三大运营商的资本开支预算，若按50%用于购买服务器、服务器中60%成本来自芯片计算，今年国内对于H20的需求预计在300万到400万张卡左右。年初时国内已有20万张卡的需求，但实际到货量已增长至五十多万张。综合华为和其他供应商情况，国内需求缺口仍有大约150万到200万张卡。 对于H20被约谈后市场表现，市场反映的主要是什么问题？ 市场表现显示国产算力和海外算力均出现下跌，但逻辑上利好国产芯片。尽管H20被约谈，但国产芯片厂商股价仍下跌，市场主要反映的是对国产交易贝塔的担忧，即国产芯片需求量还未到达爆发阶段。 目前国产3D芯片布局的关键看点有哪些？ 关键看点包括下周中芯国际的业绩说明会，以了解需求端和供给端的指引；以及互联网大厂后续业绩说明会，关注Q2和Q3复杂度消耗情况及其预期。此外，确定性机会在于国内算力供给端存在大约150万到200万颗卡的缺口，且明年这一供需缺口将进一步放大。 美国对我国算力卡的制约主要体现在哪些方面？国内芯片升级和产能如何影响市场状况？ 美国对中国算力卡的制约主要体现在对国内需求、产能端以及性能关的限制，并逐步向国内释放AI芯片型号。当前H20芯片相当于第四梯队，其供应受限对国内芯片厂商构成了利好。国内芯片厂商的升级和产能提升有助于填补市场缺口。由于H20芯片无法按月供应，这为国内芯片厂商提供了补足缺口的机会，尤其是对于寒武纪等厂商而言，它们正积极与互联网大厂合作推广新品卡，并提前进行芯片测试和应用对接。 对于国产芯片厂商，您认为何时会迎来拐点并实现较大发展？ 预计随着国内先进产能扩充以及拿到更多余量，从Q2之后将出现拐点，到明年有望实现超过300亿收入和100亿利 润。到26年之后，国内compass投入初期，预计在27年和28年能继续复制北美算力市场的增长趋势。 国产芯片供应格局是怎样的？ 国产芯片供应可以分为三个主体：一是海外主力如英伟达或MD提供的3D卡进口；二是像升腾、G这样的国产AI芯片供应商；三是从26年下半年开始逐渐成为趋势的互联网厂商自研路线。 目前有哪些公司或标的值得关注？ 鑫源股份和奥杰科技是值得关注的标的，尤其是鑫源股份，在手订单充足且增长迅速，其一站式芯片业务占比高，未来一年内大部分订单将转化为收入。此外，先进封测产业链也值得关注，如微店和有机电子等公司正与国内AI芯片大客户紧密合作。 总结来说，当前局势对哪些公司或产业链最有利？ 首先，寒武纪的需求确定性最强，有200万张缺口且有放量预期，估值有弹性，长期天花板高。其次，持续受益的是阿喜自研链，如鑫源和欧姐。此外，当市场情绪持续向好时，先进封装相关标的如微电和设备厂商也会有明显表现。如果需要进一步了解相关标的，欢迎与团队沟通交流。