中邮因子周报：基本面因子表现不佳，小盘风格明显

发布时间：2025-08-04 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com 基本面因子表现不佳，小盘风格明显——中邮因子周报 20250803 l风格因子跟踪 本周 beta、流动性因子的多头表现较好，杠杆、盈利、市值因子的空头表现强势。 近期研究报告 l全市场股池因子跟踪 《英伟达推出 OpenReasoning-Nemotron 推理模型，Qwen3 Coder 开源——AI 动态汇总 20250728》 -2025.07.29 参与统计的基本面因子本周多空收益偏负，超预期增长和增长类财务因子多数偏向负向但不显著，静态财务因子的多空收益显著为负，整体上短期业绩不佳的股票占优。技术类因子多空收益表现均为正向，动量因子的多空收益更为显著，整体上高波动高动量的股票占优。GRU 因子的多空表现较好，仅 barra5d 模型多空收益略有回撤，其余模型均取得正向多空收益。 《小市值占优，低波反转显著——中邮因子周报 20250727》 - 2025.07.28 《微盘股的流动性风险在哪？——微盘 股 指 数 周 报20250720 》-2025.07.21 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现分化，超预期增长类财务因子的多空表现显著为负，增长类财务因子多空表现偏负，静态财务因子的多空表现显著为正。整体短期业绩表现较好的股票强势。技术面因子多空收益基本为正，仅中位数离差表现为负向，整体上高动量高波动的股票占优。GRU 因子多空收益表现较弱，仅 barra1d模型多空收益为正，其余模型多空收益回撤较大。 《大金融表现居前助指数突破，GRU 行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报 20250713》 - 2025.07.14 《低估值高盈利，基本面表现占优——中 邮 因 子 周 报20250706 》-2025.07.07 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益表现多数为正，增长类财务因子的多空收益表现更为显著，超预期增长类因子次之，静态财务因子的多空收益不显著，整体业绩增速稳定的股票强势。技术面因子多空表现均为正向，波动类因子的多空收益更为显著。GRU 因子的多空收益表现较好，仅 close1d 模型的多空收益略有回撤，barra1d模型多空表现强势。 《基于宏观经济状态划分的 BL 模型与ETF 实践》 - 2025.07.01 《反转风格显著，小市值回撤——中邮因子周报 20250622》 - 2025.06.23 《关注基本面支撑，高波风格占优——中邮因子周报 20250615》 -2025.06.16 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现均为负向，静态财务因子的负向收益更为显著，整体上业绩不佳的股票占优。技术因子的多空表现基本为正，动量类因子的多头收益更为显著。GRU 因子多空收益表现分化，close1d 模型多空收益回撤较大，barra1d 模型多空表现强势。 《结合基本面和量价特征的 GRU 模型》 - 2025.06.05 《Claude 4 系列发布，谷歌上线编程智能体 Jules——AI 动态汇总20250526》 - 2025.05.27 l多头组合表现跟踪 《谷歌发布智能体白皮书，Manus 全面开放注册——AI 动态汇总 20250519》- 2025.05.20 本周 GRU 多头组合表现较弱，相对中证 1000 指数超额回撤0.11%-0.25%，barra5d 模型今年以来表现强势，超额中证 1000 收益 8.36%。多因子组合本周表现弱势，相对中证 1000 指数超额回撤 0.55%。 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，beta、流动性因子的多头表现较好，杠杆、盈利、市值因子的空头表现强势。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益偏负，超预期增长和增长类财务因子多数偏向负向但不显著，静态财务因子的多空收益显著为负，整体上短期业绩不佳的股票占优。 技术类因子多空收益表现均为正向，动量因子的多空收益更为显著，整体上高波动高动量的股票占优。 GRU 因子的多空表现较好，仅 barra5d 模型多空收益略有回撤，其余模型均取得正向多空收益。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现分化，超预期增长类财务因子的多空表现显著为负，增长类财务因子多空表现偏负，静态财务因子的多空表现显著为正。整体短期业绩表现较好的股票强势。 技术面因子多空收益基本为正，仅中位数离差表现为负向，整体上高动量高波动的股票占优。 GRU 因子多空收益表现较弱，仅 barra1d 模型多空收益为正，其余模型多空收益回撤较大。 2.3中证 500 成分股因子表现