棉花月报202507：美棉USDA报告利空，郑棉低位筑底

棉花月报202507正信期货研究院—农产品小组 1 2 3 4 主要观点 本月棉花冲高回落。 国外，7月USDA上调美棉种植面积，下调单产，产量略有增加，带来期末库存略增，报告整体偏空；宏观方面，美联储继续维持基准利率符合预期，美元指数继续走高，对美国商品形成压制；产业方面，近期美棉产区天气良好，截至7月29日当周美棉干旱率约5%，高于上周但低于去年；截至7月27日美棉优良率为55%，低于上周但高于去年；另外上周美棉出口净销售11.08万包整体偏少，同时中美经贸磋商展期双方关税措施，仍抑制美棉出口。美棉震荡走低。 国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，下游需求处于淡季，纱厂开工走低，成品库存不断累积，且中美关税措施展期不利于下游棉纺出口，对郑棉利空持续。另外当前新疆新季棉花处于开花盛期，土壤墒情尚可，近期产区高温有所缓解。 策略：美棉产区天气良好，叠加中美关税展期，压制美棉震荡偏弱；国内棉花进口偏少，商业库存持续消耗，导致去库速度偏快，下游需求仍显偏弱且中美关税存在继续压制终端出口；叠加新季棉花种植面积增加，且新疆高温有所缓解，郑棉冲高回落。关注产区天气变化，郑棉继续低位筑底。 行情回顾 ICE美棉与CF2509棉花 截至7月31日收盘， 当周ICE美棉12收于67.22美分/磅，较上月收盘下跌0.82点，月跌幅1.21%；当周CF2509收于13650元/吨，较开盘下跌90点，月跌幅0.66%。 基本面分析 外盘—美棉平衡表 2025/26预期： 种植面积1012万英亩，环比增加25万英亩；收获面积预期866万英亩，环比增加47万英亩；单产预期809磅/英亩，环比减少11磅/英亩；产量预期1460万包，环比增加60万包；总供应量预期1871万包，环比增加30万包；总消耗量预期1420万包，环比持平；期末库存预期460万包，环比增加30万包。 外盘—美棉播种进度 USDA：截至7月27日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为57%，上年同期为49%；结铃率为44%，上一周为33%，上年同期为52%，五年均值为46%；现蕾率为80%，上一周为71%，上年同期为86%，五年均值为83%。 外盘—美棉出口 美国农业部：截至7月24日美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为3.9万包，前一周为-3.3万包；2025/2026年度陆地棉净销售7.2万包，前一周为13.3万包；累积出口销售100.88万包，占7月USDA报告的93.31%。 需求—国内纱厂开机 钢联；截至7月31日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比下降1.48%，开机率持续下降，下游订单无明显变化，纺企走货缓慢，加之内地纺企已无利润，停机放假继续增加，内地纺企开机5成左右，新疆地区开机基本维持稳定。 国内纺企库存 截至7月31日当月，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.80天。受当前市场走势不明朗及资金等因素影响，纺织企业采购意愿偏低，原料库存规模维持在相对平稳的水平。 截至7月31日，主要地区纺企纱线库存为31.7天，环比增加0.32%。 国内棉花库存 截止2025年07月25日，棉花商业总库存230.56万吨，环比上周减少15.19万吨（减幅6.18%）。其中，新疆地区商品棉154.33万吨，周环比减少12.98万吨（减幅7.76%）。内地地区商品棉40.9万吨，周环比减少1.01万吨（降幅2.41%）。 截止至7月31日，进口棉主要港口库存周环比降5.07%，总库存33.54万吨，周内库存继续下降。数据来源：钢联，正信期货 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看