黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2025.8.4 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 02本周黑色行情预判 成材：宏观情绪对盘面影响加大 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.24%，环比减少0.57个百分点，同比增加1.37个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比减少1.52万吨，同比增加4.09万吨。上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.05%，环比上升1.56个百分点，同比上升15.11个百分点。平均开工率74.21%，环比上升2.18个百分点，同比上升12.75个百分点。成材在过去一周波动较大，整体呈现冲高回落，周后期价格重心不断下降。周度基本面中性偏空，尤其是螺纹钢供需双降且库存累积。目前市场主要的交易逻辑在宏观和市场情绪，上周的国内会议没有太多超预期声音，导致此前亢奋的盘面出现回调。市场短期波动加大。 Ø观点：近期波动较大，观望为主。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：政策预期落空短期区间运行 Ø逻辑：上周黑色系整体下挫，成材以及碳元素下跌明显，铁矿石价格相对平稳，主要原因一方面是会议政策增量预期落空，“反内卷”表述弱化；二是美联储鹰派表述，美元出现大幅升值，利空大宗商品，美联储政策利率第五次按兵不动，符合市场预期，但美联储基于通胀和就业情况表示担忧，市场对9月份降息预期下降。前期黑色系市场主要交易“反内卷”破除低价的宏大叙事逻辑，成材价格与原材料价格共振大幅上行，但短期宏观政策增量减弱以及产业政策预期降低，叠加美联储降息预期弱化，预计黑色系将进入调整。 •供应方面：短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将逐步进入季节性回升周期，其中澳洲BHP、FMG矿山检修期结束后发运回升，巴西发运保持相对中位偏高水平；短期到港量保持高位持续回落，即现实端供给压力偏弱，但当前价格回升至100美金/吨，若价格持续高位或刺激非主流矿中期供应增加。 •需求方面：国内日均铁水量连续两周回落且降幅扩大，本期日均铁水产量240.71（环比-1.52），但当前钢厂盈利率水平持续上升且高炉利润水平相对可观，短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位。 •库存方面：库存方面：钢厂端进口矿日耗保持高位，由于铁矿石价格持续上涨，钢厂端持续补库；因到港量回落至中位偏低水平，本期港口库存下滑显著，对后市，随着发运回升以及铁水边际减弱，预计短期库存整体趋于平稳或小幅回升趋势。 Ø观点：中美经贸会谈结果基本符合预期，但国内重要会议政策增量预期落空，短期进入政策真空期，市场交投重心回归产业基本面，黑色系整体进入高位盘整周期，关注短流程成本支撑（螺纹3230一线）。外矿供给支撑边际减弱，8月份外矿发运逐步回升，但基于当前高炉高利润以及终端需求淡季不淡特征，预计短期国内需求维持保持相对高位水平，铁矿石供需阶段性平衡，港口库存趋向于平稳或小幅上升，预计短期铁矿石盘面价格高位震荡运行。价格方面，价格区间震荡运行。i2601合约价格区间745元/吨~780元/吨（内盘本周初换月），外盘FE09合约价格区间98.5~103美金/吨。（7月普氏指数62%月均99.12，环比+4.65，同比-6.82）；7月31日日度65%-62%=15，环比+5，月度65%-62%=12.7，环比+3.09）。 Ø后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度。 煤焦：情绪扰动降温期价震荡回调 Ø逻辑：上周，市场炒作情绪逐步降温，煤焦期货价格震荡回落，焦煤主力换至JM2601合约。焦炭现货尚保持偏强，部分地区钢厂已于周末期间接受焦价第五轮提涨，部分港口资源现货跟随盘面回调；焦煤现货保持稳中偏强运行。 Ø从基本面来看，上周山西煤矿产量下滑，部分煤矿因井下问题及月度任务完成而减产。市场情绪虽有降温，但整体炼焦煤需求韧性较强，炼焦煤价格表现依旧强劲。针对超产问题追踪，上周山西除吕梁外其他区域陆续收到文件并开始执行核查产量，个别煤矿因2024年超产而面临停产整顿并被罚款，需关注文件对煤矿生产的中长期影响。进口端，上周蒙煤甘其毛都口岸通关量冲高后回落。库存方面，由于下游补库需求仍在，上游煤矿端原煤、精煤库存进一步下降。上周焦化厂、钢厂对于原料补库动作有所放缓，厂内焦煤库存可用天数低位回升后趋稳。目前钢厂盈利率尚可，生产保持相对高位，日均铁水产量240万吨以上。 Ø观点：市场炒作情绪逐步降温，叠加交易所规则限制，煤价呈大涨大跌之势。基本面上数据有所好转，短期价格波动加剧，建议观望为主。 Ø后期关注/风险因素：关注煤产量数据变化、钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等。 铁合金：市场情绪主导价格宽幅震荡 Ø逻辑：海外方面，美联储7月会议继续维持利率水平不变，符合市场预期。国内方面，上周政治局会议召开，对“反内卷”着墨不多，地产方面也无更多增量信息，市场情绪有所降温。上周黑色金属盘面宽幅震荡，硅锰及硅铁期价以跟随盘面走势为主，截至8月1日，锰硅主力合约收盘价格为5962元/吨，周环比跌452元/吨，跌幅7.05%，硅铁主力合约收盘价格为5682元/吨，周环比跌484元/吨，跌幅7.85%。 •供应端：硅锰方面，上周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率仍保持增加趋势。北方地区，内蒙古地区日均产量及开工率小幅增加，工厂生产较为积极；宁夏日均产量及开工率均有明显上升，生产积极性明显增强。南方地区，广西产量小幅增加，贵州产量持稳，但整体仍保持低位，云南进入丰水期，上周产量暂稳，开工积极性预计持续增加。硅铁方面，上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率及产量均保持小幅增势，但开工率仍处于往年同期低位，宁夏前期检修工厂陆续复产，但青海及甘肃复产情况偏缓。 •需求端：上周Mysteel统计五大钢种硅锰周度需求量环比增加0.04%，硅铁周度需求量环比下降0.72%。上周钢联口径铁水产量继续环比下降，但钢厂盈利率仍持续上升，短期内对合金需求构成支撑。当前淡季特征较为明显，成材周度基本面中性偏弱，合金需求韧性存疑，关注后续钢厂盈利及生产情况。 •库存端：8月1日当周，Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存16.4万吨，周环比下降4.1万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存6.559万吨，周环比增加0.346万吨。上周硅锰供应继续增加，但库存水平明显下降，钢厂询盘及收货积极性较好，库存端压力有所缓解。硅铁供应持续上升，但需求相对偏弱，库存明显增加且高于去年同期。 •成本端：硅锰方面，锰矿价格高位盘整，市场惜售心态明显，下游谨慎观望，硅锰成本端仍存在支撑。硅铁方面，兰炭价格稳中向好，硅铁成本支撑也较为坚挺。此外，据Mysteel 7月28日调研硅铁硅锰大工业用电情况，湖南地区环比上周下降0.02元/千瓦时，其余各地区无变化。 Ø观点：重要会议后市场情绪有所降温，但“反内卷”等相关政策对价格存在支撑，同时，淡季下游表现仍然偏弱，高温降雨等天气对户外施工影响较大，黑色金属市场走势或以高位盘整为主。合金基本面来看，供给端持续增加，但需求相对弱势，目前供需仍偏宽松，自身驱动不强，预计合金价格跟随黑色金属盘面走势，短期波动幅度或有所增加。后续关注钢招情况以及供给端政策推进情况。 Ø后期关注/市场风险：关税政策演变情况，国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况。 03品种数据—成材 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周211.06万吨，环比-0.9；同比+13.31； Ø表观需求量：上周203.41万吨，环比-13.17；同比-12.21； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周184.51万吨，环比-3.51；同比+7.86； Ø螺纹钢短流程周产量：上周26.55万吨，环比+2.61；同比+5.45； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周384.14万吨，环比+11.17，同比-167.08； Ø螺纹钢钢厂库存：上周162.15万吨，环比-3.52，同比-29；Ø螺纹钢总库存：上周546.29万吨，环比+7.65，同比-196.08；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量7.65万吨，环比+12.27，同比+25.52； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周138.05万吨，环比-4.24，同比-32.53； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周24.1万吨，环比+0.72，同比+3.53； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周322.79万吨，环比+5.3，同比-0.66； Ø表观需求量：上周320万吨，环比+4.76，同比-1.3； 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周268.65万吨，环比+1.49，同比-71.85； Ø热轧钢厂库存：上周79.3万吨，环比+1.3，同比-12.51；Ø热轧总库存：上周347.95万吨，环比+2.79，同比-84.36； 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五103元/吨，环比+72，同比+327； Ø基差：5月：上周五75元/吨，环比+63，同比+342； Ø基差：10月：上周五157元/吨，环比+83，同比+292； 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京Ø基差：1月：上周五93元/吨，环比+42，同比+82；Ø基差：5月：上周五65元/吨，环比+33，同比+142；Ø基差：10月：上周五147元/吨，环比+53，同比+112； 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周五7元/吨，环比+25，同比+90； Ø基差：5月：上周五6元/吨，环比+28，同比+122； Ø基差：10月：上周五9元/吨，环比+16，同比+47； 03品种数据—铁矿石 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：上周13657.90万吨，环比-132.48，同比-1432.41Ø港口澳洲矿库存：上周5996.85万吨，环比-196.40，同比-1071.50Ø港口巴西矿库存：上周4843.07万吨，环比+64.47，同比-143.17Ø港口贸易矿库存：上周8921.45万吨，环比-123.12，同比-799.1Ø港口日均疏港量：上周302.71万吨/日，环比-12.44，同比+4.32 进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：上周10493.62万吨，环比-196.44，同比-949.69Ø港口块矿库存：上周1717.06万吨，环比+121.81，同比+34.28Ø港口球团库存：上周380.14吨，环比-39.21，同比-179.18Ø港口精粉库存：上周1067.08万吨，环比-14.42，同比-337.82Ø在港船舶数量：上周90条，环比-10，同比-20 247家钢厂进口矿库存/日耗 Ø247家钢企库存：上周9012.09万吨，环比+126.87，同比-192.78Ø247家钢企库销比：上周30.09，环比+0.58，同比-1.25Ø247家钢企日耗：上周299.46万吨/日，环比-1.64，同比+5.73Ø247家钢企铁水日产：上周240.71万吨/日，环比-1.52，同比+4.09 247家钢厂开工率/盈利率 Ø247家钢企高炉开工率：上周83.46%，环比+0.00pct，同比+1.13pctØ247家钢企炼铁利用率：上周90.24%，环比-0.57pct，同比+0.63pctØ247家钢企盈利率：上周65.37%，环比+1.73pct，同比+48.49pct 114家钢企铁矿石库存/铁水成本 Ø进口烧结粉矿库存：上周2830.69万吨，环比+35.92，同比+240.09Ø进口烧结粉矿日耗：上周115.70万吨/日，环比+2.23，同比-0.31Ø进口烧结粉矿库销比：上周24