食品饮料行业7月月报：热点行情回落，白酒抬头

热点行情回落，白酒抬头 ——食品饮料行业7月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2025年08月04日 投资要点： ⚫食品饮料板块微幅上涨，白酒和熟食表现突出。食品饮料板块的成交量维持在较低位置。2025年7月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为0.89%，熟食、保健品、白酒和肉制品上涨，其余子项下跌。7月，食品饮料板块的成交量合计326.98亿股，环比6月增加15.09亿股，较4月的阶段高点减少195.25亿股，板块成交量维持在较低的位置。前期热点行情持续回落，跌幅较大的白酒和熟食呈补涨行情。 ⚫2025年1至7月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.50%，上半年板块跑输市场指数。在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第二，也是唯一下跌的消费行业。但拆分来看，除白酒、调味品和啤酒等传统行业下跌外，多数子行业的市场表现较好：保健品、熟食、零食、软饮料、其它酒和乳品分别上涨了27.37%、19.34%、17.93%、10.18%、8.88%和5.61%，上述子项均跑赢了市场指数。 相关报告 《食品饮料行业月报：食饮行情回落，保健品表现突出》2025-07-18《食品饮料行业深度分析：渠道与产品创新带来新一轮增长》2025-07-15《食品饮料行业年度策略：成长中枢下沉，渠道和产品创新推动发展》2025-06-20 ⚫食饮板块估值处于十年历史的低位。截至2025年7月31日，食品饮料板块的估值13.93倍，环比上月基本持平。就十年历史来看，食品饮料估值目前处于低位。其中，白酒估值低于食品饮料板块的整体估值：截至7月31日，白酒估值跌至11.98倍，亦处于十年估值低位。 ⚫2025年7月，个股上涨比例达到52.34%，个股行情较上月大幅改善。其中，保健品和乳制品个股仍表现突出，白酒、烘焙和熟食个股出现反弹迹象。2025年1至7月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例近半，主要集中在零食、乳品和保健品板块。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫2025年1至6月：白酒、啤酒和葡萄酒的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长且增幅扩大；乳品产量的下降趋势放缓，跌幅收窄。2025年1至6月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；干鲜果及坚果持续增长，增幅扩大；6月以来大豆进口数量由减转增。2025年6月，国内对乳制品的进口数量再度转降，库存去化但内需仍较弱；当月，对酪乳、稀奶油等高端乳制品的进口需求量高增。2025年以来，啤酒进口数量连续六个月保持增长，葡萄酒进口数量由增转降。除豆油、菜籽油、易拉罐等价格上涨外，PET、猪肉、鸡肉、面粉、玉米油等价格延续跌势。原奶价格有企稳迹象，葵花籽和蔬菜价格回落，牛肉价格有所反弹。 ⚫投资建议：2025年8月，我们推荐关注白酒、软饮料、保健品、烘焙、复调及零食等板块的投资机会。2025年8月份股票投资组合包括：迎驾贡酒、泸州老窖、宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子和日辰股份。 ⚫风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。此外，部分原料价格面临上涨风险。 1.食品饮料板块市场表现 食品饮料板块微幅上涨，白酒和熟食表现突出。食品饮料板块的成交量维持在较低位置。2025年7月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为0.89%，熟食、保健品、白酒和肉制品上涨，其余子项下跌。7月，食品饮料板块的成交量合计326.98亿股，环比6月增加15.09亿股，较4月的阶段高点减少195.25亿股，板块成交量维持在较低的位置。 前期热点行情持续回落，跌幅较大的白酒和熟食呈补涨行情。2025年7月，前期跌幅较大的子项如白酒和熟食表现相对较好，本期分别上涨2.27%和15.02%；但是，前期涨幅较大的子项如零食、软饮料、预制品、啤酒、其它酒以及乳品的行情明显回落，本期分别下跌8.44%、7.67%、303%、2.83%、2.54%和0.71%。 资料来源：中原证券研究所iFinD注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2025年1至7月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.50%，上半年板块跑输市场指数。但拆分来看，除白酒、调味品和啤酒等传统行业下跌外，多数子行业的市场表现较好。 2025年1至7月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.50%，同期沪深300指数上涨3.66%，上半年板块跑输市场指数。 但是，如拆分来看，食品饮料板块的表现偏乐观。期间，食品饮料多数子行业的表现较好：保健品、熟食、零食、软饮料、其它酒和乳品分别上涨了27.37%、19.34%、17.93%、10.18%、8.88%和5.61%，上述子项均跑赢了市场指数。但是，食品饮料的整体表现受到权重较大的白酒、啤酒和调味品的拖累，1至7月期间白酒、啤酒和调味品分别下跌6.26%、4.54%和9.76%。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2025年1至7月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第二，与煤炭一并成为仅有的下跌行业，也是唯一下跌的消费行业。整体来看，2025年以来食品饮料的二级市场表现较差。 2025年1至7月，31个一级行业中29个行业上涨，2个行业下跌。其中，下跌行业中包括食品饮料和煤炭，期间分别下跌3.5%和5.66%；其余一级行业均上涨，包括石油石化、房地产、交通运输等周期行业也由跌转涨。 此外，食品饮料也是唯一下跌的消费行业。在消费行业中，医药生物（期间上涨36.76%）、传媒（+25.53%）、美容护理（+19.98%）、社会服务（+15.62%）、汽车（+14.77%）、纺织服装（+13.33%）、商贸零售（+10.07%）和家用电器（+6.49%）的二级市场表现均较好。市场偏好从传统消费向可选型、创新型和享有型消费转移。 2.食品饮料板块估值 食饮板块估值处于十年历史的低位。根据iFinD的数据统计，截至2025年7月31日，食品饮料板块的估值13.93倍，环比上月基本持平。就十年历史来看，食品饮料估值目前处于低位。其中，白酒估值低于食品饮料板块的整体估值：截至7月31日，白酒估值跌至11.98倍，处于十年估值低位。其它酒、烘焙、熟食、零食、软饮料等新兴食饮消费的估值仍相对较高，截至本期末分别为37.1、36.79、35.02、28.46和26.39倍。 截至7月31日，在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于25个行业，高于5个行业，本期位次下跌较多，在一级行业中从中位偏下跌至后位。在消费类一级行业中，食品饮料的估值目前居于末位。 料来源：中原证券研究所iFinD 资料来源：中原证券研究所iFinD 资料来源：中原证券研究所iFinD 3.食品饮料板块的个股表现 2025年7月，个股上涨比例达到52.34%，个股行情较上月大幅改善。其中，保健品和乳制品个股仍表现突出，白酒、烘焙和熟食个股出现反弹迹象。 2025年7月，保健品中的技源集团、汤臣倍健分别上涨176.29%和4.72%；乳制品中的阳光乳业、贝因美、皇氏集团、天润乳业、庄园牧场、西部牧业、燕塘乳业等分别上涨37.53%、19.91%、7.95%、7.79%、6.37%、5.03%、4.19%。此外，白酒个股反弹：泸州老窖、酒鬼酒、洋河股份、迎驾贡酒和古井贡酒本期分别上涨8.38%、6.89%、4.51%、4.13%和3.48%。烘焙和熟食个股部分补涨：煌上煌、金字火腿、南侨食品和海融科技分别上涨40.21%、12.12%、5.69%和4.75%。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2025年1至7月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例近半，主要集中在零食、乳品和保健品板块。根据iFinD的数据，在128个上市公司中，录得上涨的个股有60个，个股的上涨比例达到46.88%。上涨个股主要集中在零食、乳品和保健品板块：贝因美、阳光乳业、骑士乳业、妙可蓝多、西部牧业和庄园牧场等个股表现突出；交大昂立、康比特、金达威、百合股份等保健品个股的涨幅也在20%至80%区间；万辰集团、煌上煌、有友食品、盐津铺子等零食个股表现较好。 资料来源：中原证券研究所iFinD 4.行业产出和要素价格 4.1.投资 2024年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据iFinD,2024年1至12月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增22.9%，同比上升10.4个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长18%，同比上升10.4个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速继2023年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 2025年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。截至2025年6月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增16.0%，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增9.2%。同期，制造业固定资产投资额累计同比增7.5%。食品饮料制造业投资延续了上年的较高增长水平，也高于同期的制造业固定资产投资增长水平。 资料来源：中原证券研究所iFinD 4.2.国内产出及进口数量 国内产出 整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。 2025年1至6月：白酒、啤酒和葡萄酒的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长且增幅扩大；乳品产量的下降趋势放缓，跌幅收窄。 根据iFinD数据： 国内鲜冷藏肉的产量延续增势，环比增幅扩大。2025年1至6月，国内的鲜、冷藏肉产量 2140.5万吨，累计同比上涨11.8%，增幅环比扩大1.1个百分点。 2025年以来，国内的精制食用植物油产量保持增长，环比增幅扩大。2025年1至6月，国内的精制食用植物油产量2546.4万吨，累计同比增4.7%，增幅环比上升1个百分点。 2025年以来，白酒产量延续负增长，产出加剧收缩。2025年1至6月，国内白酒产量191.6万千升，累计同比下跌5.8%，跌幅较上年全年扩大4个百分点，较上年同期扩大8.8个百分点。2019至2022年，国内白酒行业已经连续四年减产；2023年、2024年，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧。 2025年以来，国内葡萄酒产量延续收缩态势。2025年1至6月，国内葡萄酒产量为4.4万千升，累计同比减少26.7%，降幅较上年全年扩大12.2个百分点，较上年同期扩大20.4个百分点。自2018年以来，国内的葡萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至2001年的水平。 2025年以来，国内啤酒产量延续下降趋势。2025年1至6月，国内啤酒产量1904.4万千升，累计同比下降0.3%，跌幅与上月持平。 2025年以来，国内乳品产量延续收缩态势，但跌幅收窄。2025年1至6月，国内乳制品产量1433.0万吨，累计同比减少0.3%，环比跌幅持续收窄。 进口数量 2023年，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛，坚果和玉米进口增长由负转正；鱼油、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势，乳酪、稀奶油等高端乳制品保持较高的进口增长水平。 2024年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。 2025年1至6月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少，其中玉米和小麦的进口数量减少接近100%；干鲜果及坚果持续增长，增幅扩大。6月以来大豆进口数量由减转增。 根据iFinD数据： 2025年1至6月，国内进口玉米79万吨，累计同比减少92.8%。2024年5月之后玉米进口数量开始