食品饮料行业6月月报：食饮行情回落，保健品表现突出

第1页/共15页食饮行情回落，保健品表现突出——食品饮料行业6月月报同步大市(维持)发布日期：2025年07月18日⚫2025年6月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-4.54%；板块的成交量合计311.89亿股，环比5月减少38.62亿股，较4月的阶段高点减少210.34亿股，板块成交量持续回落。2025年6月，除保健品外的食品饮料全部子项均收跌。其中，调味品和其它酒的跌幅较大，本期分别下跌8.23%和5.35%；此外，白酒、熟食、啤酒、软饮料、乳品等分别下跌4.97%、4.42%、3.94%、3.23%、2.76%。食饮板块估值环比上月回落，估值处于十年历史的低位。⚫2025年1至6月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.51%，上半年板块跑输市场指数，也是唯一下跌的消费行业。但拆分来看，除白酒、调味品、肉制品和啤酒等传统行业下跌外，其余子行业的市场表现均较好。⚫2025年1至6月，食饮个股的表现改善，个股上涨比例逾四成。上涨个股主要集中在以零食为代表的休闲食品、乳制品和保健品三大行业领域，此外软饮料和复合调味品的部分个股表现也较好。2025年6月，个股上涨比例降至31.5%，保健品、乳制品和预制菜表现突出。⚫2025年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。⚫2025年1至5月：葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均延续2024年的收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长。⚫2025年1至5或6月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少，其中玉米和小麦的进口数量减少接近100%；干鲜果及坚果持续增长，增幅扩大。6月以来大豆进口数量由减转增。2025年5月，国内对乳制品的进口数量转增，库存去化但内需仍较弱。当月，对酪乳、稀奶油等高端乳制品的进口需求量高增。⚫截至2025年6月，除豆油、菜籽油、易拉罐、蔬菜等价格上涨外，PET、猪肉、鸡肉、面粉、玉米油等价格延续跌势。原奶价格有企稳迹象，葵花籽价格⚫投资建议：2025年7月，我们推荐关注软饮料、保健品、啤酒及零食等板块的投资机会，股票投资组合包括：安琪酵母、千味央厨、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、东鹏饮料、青岛啤酒和盐津铺子。⚫风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。此外，部分原料价格面临上涨风险。 投资要点：回落。 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明1.食品饮料板块市场表现食品饮料板块下跌，除保健品外各子项均收跌。食品饮料板块的成交量持续回落。2025年6月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-4.54%，除保健品上涨6.53%外，其余各子项均下跌。6月，食品饮料板块的成交量合计311.89亿股，环比5月减少38.62亿股，较4月的阶段高点减少210.34亿股，板块成交量持续回落。食品饮料板块普跌，前期热点行情均回落。2025年6月，除保健品外的食品饮料全部子项均收跌。其中，调味品和其它酒的跌幅较大，本期分别下跌8.23%和5.35%；此外，白酒、熟食、啤酒、软饮料、乳品等分别下跌4.97%、4.42%、3.94%、3.23%、2.76%。板块行情出现热点回落及普跌的特征，并伴随成交量减少。图表1：2025年6月食品饮料板块涨跌幅（%）资料来源：中原证券研究所iFinD注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。图表2：食品饮料板块的成交量变化（合计；亿股）资料来源：中原证券研究所iFinD-10-8-6-4-2024680.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00 第2页/共15页 第3页/共15页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明2025年1至6月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.51%，上半年板块跑输市场指数。但拆分来看，除白酒、调味品、肉制品和啤酒等传统行业下跌外，其余子行业的市场表现均较好。2025年1至6月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.51%，同期沪深300指数上涨0.1%，上半年板块跑输市场指数。但是，如拆分来看，食品饮料板块的表现偏乐观。期间，食品饮料多数子行业的表现普遍较好：零食、保健品、软饮料、乳品、烘焙、熟食、预加工食品等分别上涨38.03%、28.14%、20.42%、6.8%、4.06%、1.52%和0.52%。但是，食品饮料板块整体受到权重较大的白酒和调味品的拖累，1至6月期间白酒、调味品分别下跌8.29%和8.92%。图表3：食品饮料板块2025年1至6月期间涨跌（涨跌幅：%）资料来源：中原证券研究所iFinD2025年1至6月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四。期间的下跌行业包括食品饮料、石油石化、房地产和煤炭。下跌行业多属于周期行业，食品饮料是唯一下跌的消费行业。2025年1至6月，31个一级行业中27个行业上涨，4个行业下跌。其中，下跌行业中包括食品饮料、石油石化、房地产和煤炭。下跌行业多属于周期行业，食品饮料是唯一下跌的消费行业。在消费行业中，美容护理、传媒、医药生物、汽车、纺服、商贸零售、社会服务和家用电器等行业的二级市场表现均较好，期间分别上涨20.54%、19.71%、15.36%、13.03%、12.26%、8.62%、7.03%和4.19%。市场偏好从传统消费向可选型、创新型消费转移。-10-50510152025303540 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明资料来源：中原证券研究所iFinD2.食品饮料板块估值食饮板块估值环比上月回落，估值处于十年历史的低位。根据iFinD的数据统计，截至2025年6月30日，食品饮料板块的估值20.85倍，环比上月的22.13倍继续回落。就十年历史来看，食品饮料估值目前处于低位。其中，白酒估值低于食品饮料板块的整体估值：截至6月30日，白酒估值跌至17.94倍，较上月的19.06倍进一步回落，并创下十年估值新低。保健品、其它酒、零食、熟食、软饮料等新兴食饮消费的估值相对较高，本期分别为61.51、59.33、38.62、38.34和33.86倍。截至6月30日，在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于19个行业，高于11个行业，估值处于中游偏下的位置。在消费类一级行业中，食品饮料的估值高于纺织服装和家用电器，低于美容护理、医药生物、商贸零售、社会服务和传媒。图表5：食品饮料板块的估值（倍；截至2025年6月30日）资料来源：中原证券研究所iFinD010203040506070 第4页/共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com资料来源：中原证券研究所iFinD图表7：市场一级行业估值比较（截至2025年6月30日）资料来源：中原证券研究所iFinD银行建筑装饰石油石化煤炭非银金融交通运输家用电器公用事业纺织服饰通信有色金属 请阅读最后一页各项声明 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明3.食品饮料板块的个股表现2025年1至6月，食饮个股的表现改善，个股上涨比例逾四成。根据iFinD的数据，在127个上市公司中，录得上涨的个股有55个，个股的上涨比例达到43.31%。2025年1至6月，上涨的食饮个股主要集中在以零食为代表的休闲食品、乳制品和保健品三大行业领域，此外软饮料和复合调味品的部分个股表现也较好。零食受益于渠道变革，上市公司2024年的业绩增长普遍较好，反映在二级市场是个股上涨行情的持续；乳品产业链上游供需优化，从而改善中游的库存和业绩；复调仍保持了较高的增长水平，中式复调和西式复调有较大的渗透空间；软饮料受益于行业竞争格局的优化，头部企业的市场红利将不断释放。2025年6月，个股上涨比例降至31.5%，保健品、乳制品和预制菜表现突出。2025年6月，交大昂立、金达威、仙乐健康分别上涨19.47%、13.98%和4.75%；味知香、惠发食品、千味央厨分别上涨4.02%、3.75%和1.53%；妙可蓝多、贝因美、庄园牧场和西部牧业分别上涨5.71%、2.9%、2.73%和0.98%。图表8：食品饮料个股涨跌表现（涨跌幅%；2025.06.01—2025.06.30）资料来源：中原证券研究所iFinD会稽山*ST岩石康比特古井贡酒五芳斋泉阳泉良品铺子绝味食品劲仔食品均瑶健康五粮液来伊份安记食品一鸣食品百合股份西王食品巴比食品龙大美食佳禾食品 第6页/共15页盖世食品珠江啤酒朱老六燕塘乳业维维股份桃李面包东鹏饮料阳光乳业海欣食品惠泉啤酒ST西发天润乳业日辰股份金字火腿西部牧业中炬高新庄园牧场香飘飘仙乐健康桂发祥古越龙山西麦食品万辰集团交大昂立 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明资料来源：中原证券研究所iFinD 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明4.行业产出和要素价格4.1.投资2024年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据品制造业的固定资产投资额累计同比增22.9%，同比上升10.4个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长18%，同比上升10.4个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速继2023年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。2025年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。截至2025年6月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增16.0%，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增9.2%。同期，制造业固定资产投资额累计同比增7.5%。食品饮料制造业投资延续了上年的较高增长水平，也高于同期的制造业固定资产投资增长水平。图表10：食品饮料制造业投资增速(%)资料来源：中原证券研究所iFinD4.2.国内产出及进口数量国内产出整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。2025年1至5月：葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均延续2024年的收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长。根据iFinD数据：国内鲜冷藏肉的产量延续增势。2025年1至5月，国内的鲜、冷藏肉产量1743.30万吨， 第8页/共15页iFinD,2024年1至12月，国内食 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明累计同比上涨10.70%，增幅环比扩大0.8个百分点。2025年以来，国内的精制食用植物油产量保持增长。2025年1至5月，国内的精制食用植物油产量2062.6万吨，累计同比增3.7%，增幅环比上升0.3个百分点。2025年以来，白酒产量延续负增长，产出加剧收缩。2025年1至5月，国内白酒产量159.7万千升，累计同比下跌7.6%，跌幅较上年全年扩大5.8个百分点，较上年同期扩大14.1个百分点。2019至2022年，国内白酒行业已经连续四年减产；2023年、2024年，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧。2025年以来，国内葡萄酒产量延续收缩态势。2025年1至5月，国内葡萄酒产量为3.6万千升，累计同比减少26.5%，降幅较上年全年扩大12个百分点，较上年同期扩大26.5个百分点。自2018年以来，国内的葡萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至2001年的水平。2025年以来，国内啤酒产量延续下降趋势。2025年1至5月，国内啤酒产量1500.8万千升，累计同比下降0.3%，跌幅环比收窄0.3个百分点。2025年以来，国内乳品产量延续收缩态势。2025年1至5月，国内乳制品产量1177.6万吨，累计同比减少2.1%，跌幅环比收窄1个百分点。进口数量2023年，国内进