食品饮料行业4月月报：食饮行情延续，零食、乳品领衔

食品饮料行业4月月报

核心观点：

• 食品饮料指数微跌但跑赢市场，零食、乳品和软饮料延续上涨行情。
• 尽管板块估值环比抬升，但历史估值仍处于十年低位。
• 零食、乳品、复调和软饮料子行业表现突出，受益于渠道变革、供需优化和竞争格局改善。
• 食品饮料制造业投资增速持续提振，远高于社会投资增长水平。
• 国内民生消费品产量延续收缩态势，进口数量部分转负，乳制品进口显著增长。
• 要素价格方面，原奶、PET、豆油等价格延续跌势，易拉罐、面粉等价格反弹。

关键数据：

• 2025年4月，食品饮料指数区间涨跌幅为-0.23%，沪深300指数涨跌幅为-3%。
• 2025年1至4月，食品饮料指数累计上涨0.5%，跑赢沪深300指数约2.9个百分点。
• 食品饮料板块估值22.18倍，环比3月升高11.35%，低于16个行业，高于14个行业。
• 2024年1至12月，食品制造业固定资产投资额累计同比增长22.9%，酒、饮料和茶制造业增长18%。
• 2025年1至3月，鲜冷肉产量同比增长8.5%，食用植物油产量同比增长5.4%，白酒产量同比下降7.3%。
• 2025年1至3月，玉米、小麦进口数量同比减少接近100%，大豆进口数量同比减少14.6%。
• 2025年1至3月，国内进口乳制品同比增长14.89%，酪乳、稀奶油等产品进口增长显著。

研究结论：

• 食品饮料行业内部新兴市场层出不穷，消费升级趋势明显。
• 白酒行业消费升级与降级并存，高档白酒受众群体收窄但留存稳固，中低档白酒市场容量扩大。
• 休闲食品行业经历业绩高增长，市场竞争和渠道环境相对健康。
• 2025年5月推荐关注白酒、软饮料、乳制品、啤酒及休闲食品等板块的投资机会。

投资策略：

• 推荐关注白酒、软饮料、乳制品、啤酒及休闲食品等板块。
• 5月股票投资组合包括：今世缘、山西汾酒、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康和东鹏饮料。

风险提示：

• 国内消费市场持续低迷，居民收入和消费修复不及预期。
• 海外市场政策调整风险，出口关税导致外向型企业业绩波动。
• 美国对中国抬高关税导致国内部分农产品价格抬升。