大类资产运行周报：非农数据不及预期 权益资产价格回落

2025年8月4日 大类资产运行周报（20250728-20250801） 非农数据不及预期权益资产价格回落 全球大类资产表现情况：股市回落债市商品偏弱运行7月28日—8月1日当周，美国7月非农新增就业人数不及预期，5月及6月数据大幅下修。特朗普签署行政命令，对多个国家和地区征收10%至41%不等的“对等关税”，8月7日生效。美元指数周度上涨。股市回落，债市商品整体偏弱运行。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。 国内大类资产表现情况：股市商品回落债市上涨7月28日—8月1日当周，7月中采制造业PMI49.3%，较前一个月回落0.4个百分点。7月中国非制造业商务活动指数50.1%,较前一个月回落0.4个百分点。7月中国财新制造业PMI49.5%，与中采制造业PMI走势一致。股市商品周度回落，债市上涨。综合来看，商品＞股＞债。 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn010-58747724 大类资产价格展望：持续关注国外主要政策对市场的影响综合来看，7月非农数据引发市场对后续政策不确定性的担忧。关注大类资产价格的变化情况。 相关报告 大类资产运行周报（20250512-20250516）-市场风险偏好回暖权益资产普涨大类资产运行周报（20250519-20250523）-美欧关税谈判再掀波澜权益资产承压大类资产运行周报（20250526-20250530）-关税政策再起波澜美元资产周度收涨大类资产运行周报（20250602-20250606）-宏观氛围回暖风险资产价格上涨大类资产运行周报（20250609-20250613）-地缘冲突升温国际油价短期攀升大类资产运行周报（20250616-20250620）-地缘局势依旧焦灼权益资产价格承压大类资产运行周报（20250623-20250627）-地缘冲突明显缓和权益资产周度上涨大类资产运行周报（20250630-20250704）-6月新增非农超预期美元降息预期降温大类资产运行周报（20250707-20250711）-美国关税谈判开启2.0商品整体上涨大类资产运行周报（20250714-20250718）-美联储独立性受关注风险资产周度收涨大类资产运行周报（20250721-20250725）-美日达成贸易协议权益资产价格上涨 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：股市回落债市商品偏弱运行.................................................3 １.１、全球股市概况：全球主要股票市场普遍回落............................................................3１.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落...........................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数周度上涨...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际油价周度上涨...................................................................5 ２、国内大类资产表现情况：股市商品回落债市上涨..............................................................6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数普遍回落.............................................................6２.２、国内债市概况：债市周度收涨..................................................................................7２.３、国内商品市场概况：商品市场明显回落...................................................................7 ３、大类资产价格展望：持续关注国外主要政策对市场的影响..................................................8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（7月28日—8月1日当周）..............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（7月28日—8月1日当周）.......................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（7月28日—8月1日当周）..............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（7月28日—8月1日当周）...........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（7月28日—8月1日当周）.....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（7月28日—8月1日当周）....................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（7月28日—8月1日当周）....................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（7月28日—8月1日当周）.......................................................8 1、全球大类资产整体表现情况：股市回落债市商品偏弱运行 7月28日—8月1日当周，美国7月非农新增就业人数不及预期，5月及6月数据大幅下修。特朗普签署行政命令，对多个国家和地区征收10%至41%不等的“对等关税”，8月7日生效。美元指数周度上涨。股市回落，债市商品整体偏弱运行。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 １.１、全球股市概况：全球主要股票市场普遍回落 7月28日—8月1日当周，非农数据表现引发市场担忧，全球主要股票市场普遍回落。从地域来看，欧股跌幅居前。新兴市场相对发达市场略抗跌。VIX指数周度上涨。 １.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落 7月28日—8月1日当周，美联储7月议息会议按兵不动。美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职，美联储内部分化或有所加剧。非农数据公布后，降息预期升温。中长期限美债收益率回落，10年期美债收益率周度回落17BP至4.23%。债市周度偏弱震荡。全球范围内，信用债＞国债＞高收益债。 １.３、全球汇市概况：美元指数周度上涨 7月28日—8月1日当周，美国二季度实际GDP年化季环比增速初值超预期，美元指数周度上涨。主要非美货币兑美元普遍贬值，人民币汇率小幅回落。美元指数周涨幅1.04%。 资料来源：Wind，国投期货 １.４、全球商品市场概况：国际油价周度上涨 美国对俄罗斯及伊朗能源制裁风险以及旺季需求预期，使得国际油价周度收涨。主要农产品及有色金属价格普跌。 ２、国内大类资产表现情况：股市商品回落债市上涨 7月28日—8月1日当周，7月中采制造业PMI49.3%，较前一个月回落0.4个百分点。7月中国非制造业商务活动指数50.1%,较前一个月回落0.4个百分点。7月中国财新制造业PMI49.5%，与中采制造业PMI走势一致。股市商品周度回落，债市上涨。综合来看，商品＞股＞债。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数普遍回落 政策预期落地，A股主要宽基指数普遍回落。两市日均成交额较上一周回落。板块方面,通信、医药涨幅居前，有色金属及煤炭等表现不佳。上证综指周跌幅0.94%。 ２.２、国内债市概况：债市周度收涨 7月28日—8月1日当周，央行公开市场操作净投放69亿元。资金面整体平稳。债市周度上涨。整体来看，国债＞企业债＞信用债。 ２.３、国内商品市场概况：商品市场明显回落 国内商品市场周度回落。主要商品板块中，油脂油料收涨，黑色表现不佳。 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：持续关注国外主要政策对市场的影响 综合来看，7月非农数据引发市场对后续政策不确定性的担忧。关注大类资产价格的变化情况。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见