建筑建材行业2025年中期投资策略：重视供给端积极变化，重点关注玻纤行业

核心观点

• 需求端： 预计需求端在宽松宏观政策刺激下企稳回暖，房地产成交价格企稳回升，房屋成交面积降幅逐渐收窄。
• 供给端： 供给端主动变革更值得关注，水泥行业积极实施反内卷举措，供给端去化加快；玻纤行业需求持续向好，热塑/风电类玻纤产品提价成效显著，业绩端持续显现。
• 行业分析：
  • 水泥： 基建、城市更新托底，供给端反内卷，价格企稳回升，盈利水平稳健。
  • 玻纤： 需求结构向好，风电纱、电子纱、热固产品等需求较好，价格水平上行，盈利水平修复。
  • 玻璃： 下游需求疲弱，关注供给端变化，库存高企，价格水平处于近年历史低位，盈利水平较底。
  • 消费建材： 下游需求阶段承压，政策利好静待拐点，存量房翻新改造需求增长空间广阔，部分品牌力、渠道力突出的标的值得重点关注。
• 关键数据： 中国人均水泥消费量见顶回落，2024年国内城镇化率已达到67%，2023年人均水泥消费量为1432公斤/人；2025年1-6月，房地产开发投资完成额为4.7万亿元，同比下滑11.2%。
• 研究结论： 重视供给端积极变化，重点关注玻纤行业，推荐中国巨石、再升科技等；关注具备C端优势的消费建材标的，推荐兔宝宝、北新建材等。