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行业纯碱、玻璃月报 2025年8月1日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业 硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇） 021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：冯泽仁（玻璃纯碱 ）021-60635727期货从业资格号：F03134307fengzeren@ccb.ccbfutures.com 情绪退潮，回归供需逻辑 1.1行情回顾 纯碱： 7月郑州纯碱期货合约盘受到“反内卷”情绪的引导，呈现先稳后弱的走势。本月初纯碱主力合约低位震荡，随后受反内卷政策预期影响，期货价格逐步攀升。7月21日-22日，受工信部推动淘汰落后产能政策预期的提振，纯碱主力合约连续两日涨幅超5%。截至本月25日，合约价格冲高至1456元/吨，并收复今年3月底以来的所有跌幅。7月28日，开始大幅回落，盘中触及跌停，跌幅大8.04%。基本面来看，本月供需矛盾格局未解。一方面是高库存的压力，截至7月28日，国内纯碱厂家总库存178.36万吨，较上周四下降8.10万吨，但绝对库存仍居历史高位；另一方面是产能过剩，2025年上半年新增产能240万吨，总产能已突破4000万吨，下半年国内仍有投产计划。下游需求端未出现巨大增量，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量较为稳定。政策端，工信部推动淘汰落后产能，但纯碱行业的出清之路仍需时间，市场预期存在博弈。2025年7月1日至2025年7月31日，主力合约SA2509上涨5.59%，至1247元/吨。 玻璃： 7月郑州玻璃期货合约盘受到“反内卷”情绪的引导，呈现先涨后跌的走势。本月初至中旬，由于政策预期提振，玻璃期货主力合约价格快速上涨。中下旬因政策调控和基本面疲软快速回调，单月振幅超20%。市场情绪波动剧烈。基本面来看，近期玻璃产量微增，日熔量保持稳定，开工率较前期有所好转，利润也有所修复。需求端，浮法玻璃、光伏玻璃的终端需求依旧偏弱，地产依旧表现低迷，当前国内房地产竣工环节尚未出现实质性改善，行业下行趋势仍在延续。结合数据来看，全国深加工样本企业订单天数均值为9.3天，环比下降2.1%，需求端未见好转迹象。叠加国内光伏抢装机结束，需求端未见明显好转。库存方面，月底玻璃中下游补货有所增加，厂库有所下降，但中游库存处于高位。综合来看，“反内卷”情绪退潮，叠加基本面无明显改善，盘面走势回归供需逻辑，短期内合约持续回调的概率加大。2025年7月1日至2025年7月31日，主力合约FG2509上涨11.03%，至1370元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1.2操作建议 纯碱： 当前玻璃市场供需失衡的矛盾依然突出，市场交易呈现以低价走量为主的态势，行业竞争格局面临较大压力。纯碱市场供应端持续高位运行，已回升至历史同期峰值水平，对价格形成显著压制。8月份部分产线存在检修计划，但产能高位，在整体供应过剩的格局下，这些临时性调整难以改变市场供需失衡的根本态势，更多是引发阶段性市场情绪波动。与此同时，高位库存持续也对现货价格形成了一定的约束，现货市场需求主要集中于刚性采购领域。值得注意的是，玻璃生产企业主动停产意愿较低，行业产能过剩问题需通过长期亏损促使低效产能逐步出清。后续建议重点关注玻璃生产线的动态调整，以及原材料价格波动对生产 成本和市场价格体系的影响。基于当前过剩的市场基本面，以及市场的主逻辑仍是对于未来预期的悲观，建议采取反弹沽空的操作策略。 玻璃： 8月份，国内浮法玻璃的供需情况依旧延续偏弱的态势。供应端来看，截至2025年7月31日，全国浮法玻璃日熔量为15.96万吨；产能利用率79.78%，创年内新高。冷修产线日熔量2.14万吨，若价格跌破1100元/吨的煤制成本线，冷修规模可能进一步扩大。需求端，端需求疲软，企业库存天数增幅高于订单增幅，且玻璃总库约为5949.9万重箱，环比-3.87%，折库存天数25.5天，库存去化速度放缓。玻璃由于市场中游库存高企，严重制约价格反弹空间，叠加玻璃产能出清较慢，后期库存或将继续面临累库风险。后续来看，重要会议后市场对“反内卷”预期降温，政策预期落地后价格回调。国内房地产竣工市场尚未迎来实质性转机，行业下行周期仍在持续演绎。因此后续“反内卷”政策的落地时间值得关注，其虽难以改变供需格局，但或能在短期内提振市场情绪。预计玻璃期货主力合约将延续震荡偏弱走势。 二、玻璃市场情况 2.1纯碱、玻璃供应 纯碱： 截至7月31日，纯碱周度产量达69.98万吨，较5月22日当周减少2.40万吨；重碱周产量为39.87万吨，环比减少1.02万吨。产能利用率方面，月末产能利用率为80.27%，环比下跌2.75%，反映出当前纯碱行业虽有设备停工检修，但碱厂仍处于较高负荷生产状态，后续有部分检修预期对短期供应节奏产生扰动，但预计整体供应较稳。市场对8月碱厂检修预期升温，多家企业陆续公布检修计划：中盐内蒙古、安徽红四方将于8上旬检修，预计检修时长1-2周；其余厂家的检修计划多安排在8月下旬或月底，而山东海天、湖北双环的检修则预计推迟至9月进行。整体上，预估全月检修损失量约20-25万吨。不过，由于当前行业产能基数较高，此次检修对市场的实际影响相对有限。。但高温天气与政策因素为供应端增添不确定性，后续需密切关注实际检修落地情况。另一方面，5月末发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》尽管未对合成氨及其下游纯碱行业的产能布局设定硬性限制，但明确提出需对在产的不合格、落后项目进行技术改造或淘汰，这一政策导向可能在长期对纯碱行业的产能结构与供应格局产生影响。 玻璃： 产能数据显示，截至7月底，浮法玻璃产线变化较小。剔除僵尸产线后，国内浮法玻璃生产线共计296条，日产能共计20万吨，在产222条，日产量15.96万吨。2025年7月，点火生产线1条，放水生产线2条。截至2025年7月31日，全国浮法玻璃日产量达15.96万吨，较7月24日增长0.38%。本周，全国浮法玻璃总产量为111.52万吨，环比增长0.64%，同比下降6.37%。同期，浮法玻璃行业开工率为75%，同比持平；产能利用率为79.78%，较7月24日提升0.3个百分点。由于需求端的仍未起色，供需矛盾较为严重。从产线的开停情况看，1条产线点火，设计产能600吨/日（山东淄博金晶五线）；2条产线放水，涉及产能分别为600吨/日（甘肃凯盛大明）和550吨/日（四川康宇电子）；1条产线冷修（甘肃凯盛大明），设计产能600吨/日。整体来看，7月供应端变化幅度有限，产能利用率小幅提升，但行业仍面临库存高企、需求疲软的挑战，产能优化与技术升级成为企业应对策略。需求端的实际复苏情况将成为影响市场走势的关键变量。未来数月浮法玻璃产能呈现出略微上移的态势，但供应端增量空间有限。市场焦点后续将更多转向需求端表现，预计下月下游刚需补货需求有望释放，为价格提供一定支撑。 数据来源：隆众石化网，建信期货研投中心 2.2纯碱、玻璃现货情况及需求 纯碱： 现货价格方面，月初至月中，纯碱现货价格延续弱势运行态势，以华东地区为例，轻质纯碱价格从1258元/吨降至1250元/吨，重质纯碱价格亦同步下行。月中至月末，受宏观政策预期提振及下游玻璃需求回暖影响，价格企稳回升，月末华东地区轻质纯碱价格回升至1302元/吨，涨幅为3.5%。 7月份，纯碱市场需求以刚需支撑为主。下游情况来看，7月浮法玻璃市场延续弱势，日熔量维持在15.84万吨，但浮法玻璃下游需求低迷，库存去化缓慢，部分企业因亏损推迟冷修计划，因此对纯碱的刚需采购保持稳定。本月，光伏玻璃日熔量从9.14万吨降至8.8万吨，对应纯碱日耗减少约4000吨，同比萎缩14.26%，导致重碱需求进一步收缩。本月轻碱下游，日化、洗涤剂等盈利状况一般，采购以低价刚需为主，库存维持高位 综合来看，7月纯碱下游需求延续疲软态势，光伏玻璃减产是核心利空，浮法玻璃需求低位震荡，库存去化缓慢，价格反弹动力不足。 玻璃： 受多重因素影响，7月浮法玻璃区域需求分化显著，华北、华中需求平淡，西北库存去化较快。华北、华中地区，7月均价分别为1250元/吨和1230元/吨，环比均持平；西北地区需求变现虽平淡，但库存去化幅度较大。终端需求来看，7月房地产存量待竣工部分进一步收缩，预计第三季度竣工端面临缩量格局，浮法玻璃需求预计继续走低。7月光伏玻璃产量预计下降至45GW，但需求低迷，企业提价受阻。下游加工厂订单情况不容乐观，深加工企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%；开工率维持在78%的低位。 2.3纯碱、玻璃库存 纯碱： 据统计，截至2025年7月28日，国内纯碱厂家总库存规模为178.36万吨，相较于上周四（7月21日）减少8.10万吨，环比跌幅达4.34%。从细分品类来看，库存呈现去库趋势，截至7月31日为69.30万吨，较上同期减少4.92万吨，跌 幅6.89%；重质纯碱库存仍处于累库状态，截至7月31日为110.28万吨，较上周四减少1.96万吨，跌幅1.75%。 7月份，国内纯碱库存呈现高位震荡的特征，但市场供需格局依旧承压，轻质碱去库、重质碱累库分化明显，供需矛盾突出，需关注光伏玻璃减产及企业检修对库存的进一步影响。从供应侧来看，全年计划新增产能规模突破475万吨，同时现有生产装置保持高位开工率，使得市场供应持续处于高位，供应端压力不减。 玻璃： 浮法玻璃：截至7月下旬，全国浮法玻璃样本企业总库存为6189.6万重箱，环比下降4.69%，同比减少7.74%；库存折算天数为26.6天，较上期减少1.3天，因此库存去化的动能有所增强。分区域来看，区域库存均有所下降。华北地区，7月25日库存为815.3万重量箱，较7月18日的865.7万重量箱下降5.8%；华东地区：7月25日库存为1370.3万重量箱，较7月18日的1406.5万重量箱下降2.5%；华南地区：7月25日库存为1025.6万重量箱，较7月18日的1045.0万重量箱下降1.9%。库存的总体情况显现出，本月库存去化加速，但仍处历史高位区间，库存去化的动能仍不足。 光伏玻璃：截至2025年7月底，光伏玻璃企业库存天数为26.6天，较7月初下降4天。库存的去化因素主要是光伏组件厂为应对价格波动，集中采购光伏玻璃，进而导致库存去化幅度较快。 综合来看，7月中国玻璃行业库存呈现总量高位、短期去化加速的特征。浮法玻璃库存虽环比下降，但绝对水平仍处历史高位，光伏玻璃库存因组件厂囤货快速下降。与此同时，“反内卷”政策预期推动短期库存去化，但缺乏实质性落地措施，需继续关注后续产能调整的情况。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.4纯碱、玻璃进出口 纯碱： 2025年6月，中国纯碱贸易数据呈现显著净出口特征。当月出口量达15.71万吨，环比减少2.46万吨，出口均价为189.40美元/吨；进口量则为0.12万吨，较上月减少0.03万吨，进口均价460.75美元/吨。从累计数据来看，2025年1-6月累计出口量为99.24万吨，较去年同增加