目标日期基金（Target Date Fund）是一类主要为个人养老投资需求设计的基金品种，其核心特征是根据预设的目标日期（通常代表预计的退休年份）调整资产配置，随着目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。近年来，全球目标日期基金规模快速增长，在养老投资领域发挥了重要作用。
市场规模与发展历程： 截至2017年底，全球有三十多个国家/地区有目标日期基金，数量达到1726只，总规模12410亿美元，其中美国市场规模最大，达到11160亿美元，占全球总规模的90%。美国市场目标日期基金在个人养老金账户中的成功应用，是其规模取得快速增长的重要原因。美国目标日期基金市场自1993年推出第一只产品以来，经历了快速增长，除2008年受全球经济危机影响规模略有下降外，每年均呈现正增长。
产品设计： 目标日期基金的产品设计主要包括目标日期、下滑曲线、运作方式、投资范围、费率水平、业绩基准、到期后处理等要素。
- 目标日期： 通常在基金名称中体现，代表预计的退休年份，美国市场上的目标日期基金一般假设退休年龄为65岁，目标日期间隔一般设为5年。
- 下滑曲线： 指基金遵循的大类资产长期配置比例随时间调整的路径，通常为“向下倾斜”的形态，体现了随着年龄增长，风险承受能力逐渐降低的理念。根据到期理念不同，目标日期基金可分为“到点型”和“穿点型”，其中“穿点型”下滑曲线在目标日期后股债比例仍旧持续调整，以降低长寿风险。
- 运作方式： 目标日期基金以FOF模式为主，根据是否进行主动管理，母基金层面的管理模式可分为主动型和被动型两种，其中主动型为主流。按投资的子基金是否仅为本公司旗下的基金，可分为内部型和非内部型；按投资理念不同，子基金又可分为主动型和被动型，近年来选择被动型子基金的目标日期基金更受到投资者的青睐。
- 投资范围： 目标日期基金的核心投资范围为权益和固定收益类资产，主要通过股票和债券型基金来进行配置，部分目标日期基金也包括商品基金、房地产基金等另类资产。
- 费率水平： 以FOF形式为主的目标日期基金（尤其是内部型FOF），不少选择采取在母基金或子基金层面免收管理费等形式，以提高在同类中的竞争力。美国近年来目标日期基金总费率的行业总趋势是逐年下降。
- 业绩比较基准： 目标日期基金的业绩比较基准通常既包括普通市场指数基准和基于下滑曲线的复合指数基准。
- 到期后处理： 目标日期基金通常为系列基金，随着时间推移，系列基金中目标日期在前的基金将逐渐达到甚至超过对应目标日期，达到目标日期后的处理成为目标日期基金特有的问题。部分目标日期基金在达到目标日期后，会并入收益基金或其他基金中。
借鉴与建议： 结合美国目标日期基金在个人养老金账户的成功应用及产品设计分析，建议我国第三支柱个人养老金发展：
- 发展目标日期基金，并创造更多适合中国国情的养老理财工具。
- 将目标日期基金纳入可享受税收优惠的合格投资品种。
- 鼓励目标日期基金的发展和加强监管相结合。
- 目标日期基金在国内应用时产品设计的细节还需根据中国的情况进行精细化打磨，例如考虑转为收益基金的联接基金或投资几只中央基金的低风险FOF基金。
