南华期货铁矿石风险管理报告

核心矛盾

短期铁矿石基本面较好，供应中性，需求端预计维持在高位。钢材价格下跌后出口利润窗口重新打开，对需求形成支撑。钢厂利润维持在高位，钢厂有增产驱动。预计短期铁矿石库存很难形成趋势性累库，现货偏紧。预计铁矿石仍偏强运行，关注09合约800压力位。

利好解读

1. 钢厂利润不错，铁水产量维持在高位，淡季钢材下游没有大幅累库，仍在产业链正反馈之中。
2. 发运短期偏中性，累库没有累起来。
3. 中美宏观共振向上（边际走弱）。

利空解读

1. 钢材估值偏高，出口支撑减弱（但近日下跌后出口利润再现）。
2. 市场宏观情绪边际走弱。
3. 目前经济尚可，进一步刺激的可能性较低。

铁矿石价格数据

• 价格预测区间：750-810元/吨
• 当前平值期权IV：19.35%
• 历史波动率分位数：11.3%

风险敞口策略推荐

库存管理

• 现在有现货，担心未来库存跌价：多直接做空铁矿期货锁定利润（I2509空45%），800-810卖看涨期权收权利金（I2509-C-800卖40%）。
• 未来要采购，担心涨价：空直接做多铁矿期货锁定成本（I2509多30%），750-760卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2509-P-750卖20%）。

指标数据

• 01合约收盘价：7667元/吨
• 05合约收盘价：7425元/吨
• 09合约收盘价：7905元/吨
• 基差：01合约2111元/吨，05合约25.5元/吨，09合约-22.5元/吨
• 日照PB粉：768元/吨
• 日照卡粉：871元/吨
• 日照超特：645元/吨
• 普氏指数：58%、62%、65%指数分别变动-2.85、-3.55、2.6点
• 普氏月均价：58%、62%、65%指数分别变动0.5、0.1、0.15元/吨

期限结构图

• 显示铁矿石期货期限结构情况。

期权隐含波动率

• 平值期权隐含波动率走势图。

基差季节性

• 01合约和05合约基差季节性（PB粉）图。

基本面数据

• 09合约基差季节性（PB粉）图。
• 期货01-05月差、05-09月差、09-01月差季节性图。
• 日均铁水产量：240.7万吨
• 45港疏港量：302.7万吨
• 五大钢材表需：8528万吨
• 全球发运量：3200.9万吨
• 澳巴发运量：2677.8万吨
• 45港到港量：2240.5万吨
• 45港库存：13657.9万吨
• 247家钢厂库存：9012.09万吨
• 247家钢厂可用天数：30.09天
• 季节性图表：中国铁矿石周度45个港口库存、全球铁矿周度发货量、进口库存消费比、季节性变化。