月度报告总结
一、行情回顾
7月短纤期货震荡下跌。成本端，PTA价格下跌和乙二醇价格止跌上行，聚合成本整体偏弱，对涤纶短纤价格支撑有限。供应端，涤纶短纤主流大厂在月初执行减产，但降幅较小，货源供应依旧充足；需求端，纺织需求处在淡季，高温天气导致下游开工下滑，对涤纶短纤需求较差。
二、基本面情况与核心驱动力梳理
1. 综合聚合成本偏强
- PTA：7月PTA社会库存总量预估值为497.4万吨，较上月上升10.6万吨，供大于求。低加工费导致PTA理论生产亏损，计划外检修增多，部分抵消新产能供应压力。下游需求从淡季向旺季转换，预计“金九银十”阶段PTA去库存。8月原油价格或区间运行，PX去库周期但去库幅度打折，预计8月PX价格盘整，PTA成本端支撑存在。PTA供需格局较好，去库预期增强，价格将窄幅上行为主。
- 乙二醇：7月华东港口平均库存42.04万吨，小幅下降。8月原油价格走弱预期，但贸易摩擦缓和宏观情绪，预计区间运行。动力煤价格小幅偏强，成本支撑偏强。乙二醇装置检修规模偏少，产量回升至高位，进口维持高位，供应压力明显。需求端8-9月存在淡季向旺季转换预期，供需格局先弱后强，价格先弱后强，高位盘整为主。
2. 短纤供应利好有限
- 供应端：7月短纤开工率80.65%，主流大厂减产降幅较小，减产装置或有重启可能，供应增多。短纤进口逐年萎缩，6月实际进口0.42万吨，7-8月月均不足1万吨，影响有限。产销走弱，工厂权益库存11.63天，实物库存17.46天，库存压力凸显。
- 需求端：天气炎热，终端订单匮乏，下游放假增多，开工偏弱。纱线和坯布产量偏低，库存压力凸显，现金流压力压制开机意愿，未来负荷下滑压力增大。
3. 需求对行情支撑不佳
- 下游库存高企，8月仍处淡季，高温假延续，需求维持低位。终端销售压力较大，纱线库存28.36天，坯布库存37.24天，与2023年同期持平。预计8月纱线和坯布对短纤支撑逐步走弱，关注8月下旬淡旺季切换对下游消费的影响。
三、后市展望
8月原油价格或区间运行，PX去库周期但去库幅度打折，PTA成本端支撑存在，供需格局较好，去库预期增强，PTA价格将窄幅上行为主。乙二醇供需格局先弱后强，价格先弱后强，高位盘整为主。短纤供应端减产装置重启可能增多，供应增多；需求端淡季延续，开工偏弱，库存压力凸显，支撑逐步走弱。供需格局整体偏弱，在成本支撑和供需偏弱的博弈下，8月短纤价格或小幅上涨。
