建信期货短纤月度报告（2025年5月9日）
一、行情回顾
4月短纤期货价格下跌。成本端，PTA和乙二醇价格下滑，聚合成本走弱，对涤纶短纤价格支撑力度降低。供应端，福建和安徽装置重启导致供应增加为主，尽管主流大厂执行减产。需求端，下游开工提升，但等关税消息冲击下采购积极性降低。成本走弱主导价格下滑，供需对价格影响不大。
二、基本面情况与核心驱动力梳理
1. 综合聚合成本偏强
- PTA：
- 供应端：4月检修和检修意愿增加，开工率下滑，但聚酯负荷高位，刚需仍存。社会库存减少，加工差维持低位。5月PX供应降负放缓，供需矛盾仍存，预计PX价格盘整为主。
- 需求端：聚酯负荷高位，对PTA需求端支撑较强。5月PTA供需格局好转预期，去库预期走强，但聚酯负荷降负预期导致消费支持转弱。
- 结论：5月PTA加工差修复，价格偏暖运行。
- 乙二醇：
- 供应端：4月华东港口库存上升，5月春检计划增加，供应好转预期增强。美国进口乙二醇受影响明显，进口量存在支撑。
- 需求端：聚酯负荷高位，对乙二醇需求端支撑较强。5月市场情绪偏谨慎，预计价格小幅回升为主。
- 结论：5月乙二醇供需格局好转，价格小幅回升。
2. 短纤供应利好兑现
- 供应端：4月涤纶短纤负荷变化不大，供应偏宽松，货源充足。福建和安徽装置重启，进口量对供应影响有限。
- 需求端：下游进入淡季，纱线和坯布对短纤支撑转弱，预计供需基本面转弱。
- 结论：5月短纤供应端维持宽松，需求端转弱预期增强。
3. 终端刚性需求存在转弱预期
- 下游库存：纱线库存20.98天，坯布库存31.17天，均出现累积，刚需不足。
- 采购意愿：5月后进入淡季，采购意愿不佳，库存压力增大。
- 结论：5月纱线和坯布对短纤的支撑仍存，但需求转弱预期明显。
三、后市展望
- 成本支撑：PTA和乙二醇成本端支撑偏强。
- 供需格局：短纤供应宽松，需求转弱，供需差扩大。
- 价格预测：在成本支撑和供需不佳背景下，5月短纤价格或偏暖运行。
