短纤期货月报：政策影响行情波动加剧，关注成本端价格波动

短纤期货月报 政策影响行情波动加剧，关注成本端价格波动 多空逻辑： 利多因素：库存绝对水平偏低；加工费处于偏低水平；装置检修增多，开工水平偏低；纱厂开工回升明显。 利空因素：限电政策影响，终端需求相对疲软；运费高企，进出口双双回落。 操作建议：受政策调整煤价影响，短纤跟随乙二醇波动较大，短期震荡偏弱，中长期不宜过分悲观，关注逢低滚动短多机会。参考支撑位6700元/吨，压力位8000元/吨。 风险提示：疫情情况；成本端价格波动；下游及终端需求情况。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年10月31日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：受低加工费和双控政策影响，短纤开工降至年内低位，且多数装置重启时间未定，预计4季度整体供给水平维持相对低位。 需求端：下游纱厂和终端织造企业受限电政策影响，开工大幅下调，且有进一步下降趋势。 四季报观点：供需双弱下，成本端驱动和政策性影响增强，预计短纤区间震荡，关注回调滚动做多机会。支撑位：6500元/吨，压力位：8000元/吨。 请务必阅读文后免责声明 盘面回顾 本月短纤主力合约跌1.25%报7276元/吨。 现货市场：10月29日，半光本白 1.56*38mm 全国基准价7525元/吨，月环比上升7.24%。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 短纤主力合约行情走势 1.3 复盘对比 供给端：本月限电政策有所松动，短纤装置开工低位回升，本月供给较上月环比上升，但是整体供给水平依然偏低。 需求端：下游纱厂开工先降后升，现已基本恢复至限电前水平，但终端织造开工水平依然偏低。 总结：成本驱动逻辑为主。供需面来看，因限电政策有所松动，供需均有所修复，但纱厂端快于短纤工厂；成本端，PTA维持震荡，乙二醇受影响，先扬后抑，波动较大，使得短纤大幅上涨，在政策管控煤价后，跟随乙二醇高位回落。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：根据检修计划，金轮、吉兴装置计划重启，料供给较本月增加； 需求端：限电政策松动，纱厂开工回升，但需要关注后续限电政策实施情况；终端织造开工水平依然偏低，但库存去化明显。 观点：受政策调整煤价影响，短纤跟随乙二醇波动较大，短期震荡偏弱，中长期不宜过分悲观，关注逢低滚动短多机会。参考支撑位6700元/吨，压力位8000元/吨。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素 1.装置规模集中检修，本月虽有部分装置重启，但是整体规模依然较大，当前开工负荷整体水平依然偏低。 2.截止10月28日，短纤综合开工率为77.54%，周环比上升5.32%，月环比上升10.51%。根据检修计划福建金纶、吉兴装置计划重启，开工有提负预期，但亦需关注各地区限电政策。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00涤纶短纤 开工率 2.2 多空逻辑 利多因素 1.根据隆众统计，10月短纤产量为50.56万吨，月环比增加2.69万吨，本月产量水平依然处于相对低位。 2.截止10月28日，短纤加工费水平为1351.67元/吨。 3.截至10月28日，短纤库存水平为1.5天，周环比增加0.3天，短纤工厂物理库存15.98天，周环比下降0.99天。 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 010203040506070123456789101112涤纶短纤产量 20192020202160080010001200140016001800200022005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,500短纤加工费 加工费 现货价 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002018-11-152019-11-152020-11-15库存天数 2.2 多空逻辑 中性偏多因素 1.限电政策有所松动，下游纱厂开工负荷逐步提升，其中纯涤纱开工已恢复至限电前水平。 2.截止10月28日，纯涤纱开工率为75.89%，周环比上升2.32%；涤棉纱开工率为78.57%，周环比上升0.92%。 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0102030405060708090纯涤纱开工率（%） 01020304050607080901002020/9/102020/10/102020/11/102020/12/102021/1/102021/2/102021/3/102021/4/102021/5/102021/6/102021/7/102021/8/102021/9/102021/10/10涤棉纱开工率（%） 2.2 多空逻辑 中性因素 1.截止10月29日，纯涤纱原料库存备货天数为19.85天，周环比上升0.05天。 2.截止10月29日，涤棉纱短纤原料备货天数为16.9天，周环比上升0.7天。 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0510152025303540纯涤纱短纤备货 库存天数 051015202530涤棉纱短纤备货 库存天数 2.2 多空逻辑 中性偏空因素 1.因运费高企，短纤进出口量均出现下滑。 2.我国短纤9月进口量为0.89万吨，进口环比下降35.51%，1-9月累计进口量为12.4万吨。我国短纤9月出口量为6.26万吨，进口环比下降19.12%，1-9月累计出口量为68.71万吨。 数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 05,00010,00015,00020,00025,000123456789101112短纤进口 20202021020,00040,00060,00080,000100,000120,000123456789101112短纤出口 20202021 2.2 多空逻辑 中性偏空因素 1.限电影响，终端需求疲软（利空），但库存去化明显（利多）。 2.截止10月27日，织机开工水平为60.03%，周环比上升8.64个百分点。 3.截止10月27日，盛泽地区坯布库存天数28.3天，周环比下降0.9天。 4.我国服装及衣着附件1-9月累计出口量为12241477万美元，同比增长25.13%，增长较6月下降2.82%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4织机开工率 201820192020202115.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 0.E+002.E+064.E+066.E+068.E+061.E+071.E+071.E+072.E+072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07服装及衣着附件 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 国际疫情情况；成本端价格波动；下游及终端需求情况。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所