短纤月报：成本支撑主导行情

行业短纤月报 2026年05月08日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 成本支撑主导行情 观点摘要 近期研究报告 《刚需为主，投机性需求不佳》2026-04-02 ＃summary＃综合聚合成本支撑较强。PX供应端降幅或将超预期，基本面利好支撑明显。PTA供需结构是累库存向去库存转变。供应缩量明显。虽然聚酯需求不佳，但PTA将去库为主。PTA价格将高位运行。乙二醇供应缺口仍然较大。乙二醇去库预期继续扩大，近端乙二醇市场价格支撑力度仍然较强。预计乙二醇价格偏强为主。 《成本与供需再度博弈》2026-03-05 短纤供需格局偏弱。预计5月涤纶短纤供需差明显收窄至0.30万吨，供需矛盾短期缓解。随着企业主动减产降负，供应稳步回落。纺织需求进入淡季，且原料高位运行，下游开工意愿降低，对涤纶短纤需求将有下滑。 终端刚需为主。相较于清明假期，纱厂放假意愿明显增加，主要以小纱厂为主。较清明节有所增多，以小纱厂为主，分散在长乐、泉州、晋州等地，但总体不算多，且企业开停成本高，损耗大，纱厂整体更加被动。涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色。原油和聚酯原料的价格波动，持续影响涤纱市场。 综合预计5月涤纶短纤成本上行驱动价格上涨，供大于求格局拖累价格涨幅，预计市场价或小幅上涨。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动，地缘政治风险 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.综合聚合成本支撑较强....................................................................................-4-2.短纤供需格局偏弱............................................................................................-6-3.终端刚需为主....................................................................................................-7-三、后市展望..............................................................................................................-9- 一、行情回顾 数据来源：Wind,建信期货研究发展部 4月涤纶短纤市场价格走势偏强上涨。宏观面，美伊和谈进程较为曲折，油价高位运行；PX供应收紧及PTA检修增多驱动其价格双双上涨，聚合成本因此上行对涤纶短纤支撑增强；涤纶短纤大厂协同减产，而江苏一厂新装置稳定出料，使得开工提升，供应保持充足；需求端，终端消费较差，下游开工下滑，对涤纶短纤需求降低，且采购心态较为谨慎。综合来看，地缘冲突及原料供应收紧驱动成本上涨，而供需影响较小，因此涤纶短纤市场价格跟随成本震荡上涨。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.综合聚合成本支撑较强 从PTA库存来看，4月下游聚酯对高价原料不认可，整体负荷不高，但PTA检修计划同样增多，PTA小幅去库。4月末PTA社会库存总量预估值为4761.3万吨，较上月下降4.9万吨。 目前来看，PTA盘面加工费震荡在135-490元/吨，PTA生产基本平衡，PTA下游需求维持低位，供应压力减弱，以去库为主。5月后聚酯负荷下降空间有限，PTA供应端存在检修计划，或存在继续去库的可能性。 进入5月，美伊冲突延续，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。从供需端来看，除了既定的亚洲PX装置二季度检修安排以外，部分原定于四季度进行的检修进程亦存在提前现象，加以美国调油需求增强，分流部分亚洲货源，供应端降幅或将超预期，基本面利好支撑明显。PTA装置集中检修，且下游需求回升，导致PTA供不应求。5-6月已官宣的计划检修PTA装置1810万吨，另外有500万吨PTA装置可能检修但无明确的检修计划，有120万吨PTA装置计划重启，供应缩量明显。虽然聚酯需求不佳，但PTA将去库为主。我们认为进入5月PTA加工差将有所修复，PTA价格将高位运行。 4月中国乙二醇华东港口平均库存水平在87.35万吨，月末库存在82.55万吨，较上月末下降10.65万吨。本月张家港主港日平均发货水平在8000吨附近。4月下旬乙二醇进口到货明显减量，而下游纺织服装行业进入传统旺季，订单刚需支撑聚酯开工维持高位，且受后续乙二醇进口到货仍有减量影响，聚酯工厂提货意愿较强，月内港口库存持续下滑。 进入5月，美伊冲突延续，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。动力煤价格略有下行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。进入5月，受中东冲突影响，乙二醇进口到货仍维持低位，国内炼厂减产延续，乙二醇供应缺口仍然较大。乙二醇去库预期继续扩大，近端乙二醇市场价格支撑力度仍然较强。预计5月乙二醇价格偏强为主，关注未来地区风险溢价回归后，乙二醇价格的回落。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 2.短纤供需格局偏弱 从短纤供应端来看，4月份短纤开工率79.98%，涤纶短纤3月份产量预估值为67.80万吨，较上月提升13.83%。本周期内，涤纶短纤大厂协同减产，而江苏一套新装置稳定出料，因此开工提升，产量较上月增加。 短纤进口来看，短纤进口从2019年以来逐年萎缩，2024年年进口量9万吨的水平。3月中国涤纶短纤进口总量为0.68万吨，环比增长97.24%，同比下降13.99%。进口金额总计760.01万美元，进口均价为1,119.51美元/吨，环比下降2.32%，同比上涨5.41%。截至2026年3月，累计进口量为1.62万吨，同比减少24.84%。 目前涤纶短纤工厂平均产销为64.98%，涤纶短纤工厂权益库存均值在18.1 天，实物库存在24.5天。下月来看，涤纶短纤工厂减产计划将陆续执行，新装置投产不确定性强，需求或有下滑，预计库存微增。 PX供应端降幅或将超预期，基本面利好支撑明显。PTA供需结构是累库存向去库存转变。供应缩量明显。虽然聚酯需求不佳，但PTA将去库为主。PTA价格将高位运行。乙二醇供应缺口仍然较大。乙二醇去库预期继续扩大，近端乙二醇市场价格支撑力度仍然较强。预计乙二醇价格偏强为主。预计5月涤纶短纤供需差明显收窄至0.30万吨，供需矛盾短期缓解。随着企业主动减产降负，供应稳步回落。纺织需求进入淡季，且原料高位运行，下游开工意愿降低，对涤纶短纤需求将有下滑；综合预计5月涤纶短纤成本上行驱动价格上涨，供大于求格局拖累价格涨幅，预计市场价或小幅上涨。 3.终端负荷下滑，且刚需为主 相较于清明假期，纱厂放假意愿明显增加，主要以小纱厂为主。较清明节有所增多，以小纱厂为主，分散在长乐、泉州、晋州等地，但总体不算多，且企业开停成本高，损耗大，纱厂整体更加被动。 涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色。原油和聚酯原料的价格波动，持续影响涤纱市场。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 PX供应端降幅或将超预期，基本面利好支撑明显。PTA供需结构是累库存向去库存转变。供应缩量明显。虽然聚酯需求不佳，但PTA将去库为主。PTA价格将高位运行。乙二醇供应缺口仍然较大。乙二醇去库预期继续扩大，近端乙二醇市场价格支撑力度仍然较强。预计乙二醇价格偏强为主。 预计5月涤纶短纤供需差明显收窄至0.30万吨，供需矛盾短期缓解。随着企业主动减产降负，供应稳步回落。纺织需求进入淡季，且原料高位运行，下游开工意愿降低，对涤纶短纤需求将有下滑。 相较于清明假期，纱厂放假意愿明显增加，主要以小纱厂为主。较清明节有所增多，以小纱厂为主，分散在长乐、泉州、晋州等地，但总体不算多，且企业 开停成本高，损耗大，纱厂整体更加被动。涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色。原油和聚酯原料的价格波动，持续影响涤纱市场。 综合预计5月涤纶短纤成本上行驱动价格上涨，供大于求格局拖累价格涨幅，预计市场价或小幅上涨。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-8175276