尿素周度报告

本周尿素观点：震荡承压供应

供应端：本周中国尿素生产企业产量小幅增加，主要由于新增产能企业投产，但装置停车企业恢复数量更多。下周预计产量将小幅减少，主要由于部分企业计划停车。

需求端：内需短期持续偏弱。北方地区农业追肥需求基本结束，且今年农业需求总量有需求前置的背景下，追肥需求的同比增速出现明显下滑。复合肥行业近期产成品销售压力较大，开工率维持低位，对尿素原料采购需求较为有限。出口方面，预计7月及8月出口量维持高位，但二批次出口配额落地进度不及预期。

库存端：本周中国尿素企业总库存量增加，主要由于需求走弱和出口对接不及预期，工厂新单成交放缓。港口库存量由升转降，主要由于离港数量超过集港数量。

成本端：原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态。

观点：短期弱势运行，中期进入震荡格局。短期而言，大量投机资金离场，大宗商品指数高位回落，预计尿素期货跟随回调。中期来看，尿素预计震荡运行，主要由于“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，以及二批次出口暂未放量可能成为对价格带来波动的因素之一。

策略：单边：短期单边偏弱，上方压力1800-1820元/吨，下方支撑1680-1700元/吨；跨期：9-1短期呈现反套格局但下方空间收窄，预计8月上中旬伴随01合约成为主力9-1月差或走正套；跨品种：暂无。

风险点：出口政策调整、出口配额增加、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险。