镍、不锈钢：有色整体仍然疲软，震荡偏弱

核心矛盾

• 沪镍：日内走势延续偏弱震荡，主要受宏观层面影响。基本面上，菲律宾到港库存稳定，矿价有松动预期，印尼镍价小幅上行但升水调整有限。镍铁成交价回调，关注冰镍减产及成本支撑效果。新能源链路盐厂挺价，下游前驱体需求有所上升，关注实际成交。
• 不锈钢：日内相对坚挺，主要受成本支撑上移及库存去库影响，现货端成交回暖。后续关注中美经贸会谈走势。

利多解读

• 镍：印尼APNI拟修订HPM公式，加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求。
• 不锈钢：无明显利多因素。

利空解读

• 不锈钢：进入传统需求淡季，去库缓慢，纯镍库存高企。
• 镍：镍矿季节性库存上升，底部支撑松动；中美关税扰动仍存。

价格区间预测

• 沪镍：11.8-12.6万元/吨
• 不锈钢：1.25-1.31万元/吨

波动率分析

• 沪镍：当前波动率15.17%，历史百分位3.2%
• 不锈钢：当前波动率9.27%，历史百分位1.8%

行为导向情景分析策略推荐

• 沪镍：
  • 库存管理：主力合约卖出60%
  • 采购管理：远月NI合约买入依据采购计划
• 不锈钢：
  • 库存管理：主力合约卖出60%
  • 采购管理：远月SS合约买入依据采购计划

产业库存最新值环比差值

• 沪镍：主连-600%
• 不锈钢：主连+350%

走势分析

• 沪镍期货：内外盘走势延续偏弱震荡。
• 不锈钢期货：相对坚挺，受成本支撑及库存去库影响。
• 镍现货平均价：季节性波动，关注实际成交。
• 上期所镍仓单库存：季节性变化。
• 菲律宾红土镍矿价格：季节性波动。
• 中国港口镍矿库存：季节性变化。
• 中国一体化MHP生产电积镍利润率：季节性波动。
• 生产硫酸镍利润率：分原料对比。
• 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：季节性变化。
• 中国8-12%镍生铁出厂价：季节性波动。
• Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价：季节性波动。
• 中国304不锈钢冷轧卷利润率：季节性变化。