镍和不锈钢产业链周报：市场情绪回暖，供需面仍然偏弱，区间震荡

市 场 情 绪 回 暖 ， 供 需 面 仍 然 偏 弱 ， 区 间 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119 作者：张若怡联系人：于培云联系方式：020-88818068 2023年7月16日 目录 02镍：供应稳步增加，留意宏观扰动，震荡盘整01不锈钢：淡季需求欠佳，库存小增，区间震荡 产业信息 【华友钴业韩国合资公司POSCO HY Clean Metal竣工】据华友钴业消息，当地时间7月7日，华友钴业与浦项韩国合资公司POSCO HY Clean Metal（浦项华友循环再生韩国公司）在韩国全罗南道光阳市栗村产业园顺利竣工，标志着华友钴业正式进军韩国再生市场。POSCO HY Clean Metal（浦项华友循环再生韩国公司）是华友钴业和浦项集团在韩国成立的电池回收再利用工厂，年处理黑粉能力12000吨，可生产硫酸镍产品12000吨/年，硫酸钴4000吨/年，碳酸锂2500吨/年。 【SMM快讯：中伟股份收购德龙PT NNI镍铁项目67%股权】中伟股份公布，公司全资子公司中伟香港正邦新能源有限公司(简称“中伟香港正邦”)、中伟香港正鸿新能源有限公司(简称“中伟香港正鸿”)、公司员工持股平台铜仁中伟弘领一号企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(简称“中伟弘领一号”)与江苏德龙镍业有限公司(简称“德龙镍业”)、响水恒生不锈钢铸造有限公司(简称“响水恒生”)共同签署《股权转让协议书》，由公司全资子公司与员工持股平台约定共同收购PTNadesicoNickel Industry简称“PT NNI”)67%股权。本次交易标的股权交割后，PT NNI将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。PTNadesicoNickel Industry项目在Stardust Estate Investment Industrial Area，位于中苏拉威西省的NorthMorowaliRegency，以镍工业为主要业务板块。该项目的产能达180万吨/年镍铁。据了解，由江苏德龙集团发起的SEI工业园已建成四个项目，分布在肯达里和北莫罗瓦利。 7月14日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四五尺开盘14800，月度返利150，季度返利100，最终四五尺结算价均为14550。（单位：元/吨） 镍：供应稳步增加，留意宏观扰动，震荡盘整 目录1：镍 0102供需和库存分析03估值和持仓分析总结与展望04行情回顾 行情回顾 行情回顾 上周受美国通胀超预期下滑影响，美元指数跌破100关口，提振有色金属价格，镍价也有一定程度走强，但供应放量仍然压制上方空间，沪镍主力整体仍然在15w~17w区间运行。 供需和库存分析 精炼镍：6月全国产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%；7月预计产量2.13万吨 国内产量：2023年上半年10.79万吨，同比增加34%；全年预期23.7万吨，同比增加36%。虽6月期间镍价波动较大且电积镍利润空间稳定性不足，但新增电积镍产线维持正常排产。 国内表观消费量（产量+净进口）：2023年1-5月共计11.18万吨，同比减少15.88%。 精炼镍：俄镍长协订单流入，5月进口量回升；近期俄镍资源陆续到货 据海关，2023年5月中国进口精炼镍10512吨，同比增幅53.33%。分国别来看，进口量较多国家依次为：俄罗斯7026吨、澳大利亚1731吨、挪威1006吨、加拿大417吨。 4月期间中国海外纯镍长协基本已经签订采用混合定价方式（部分现货采用沪镍定价，部分现货采用LME镍定价），且以人民币计价的现货也不需考虑进口窗口打开与否，受到货节奏问题5月期间中国进口海外纯镍量得到大幅抬升。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 镍中间品：5月湿法中间品进口环比降低12%，高冰镍环比增加2.23倍；印尼中间品产量维持高增 据海关，2023年1-5月中国湿法冶炼中间品进口量9.89万镍吨，同比增加118.75%；1-5月高冰镍进口量9.63万吨，同比增加162.27%。 据SMM，2023年上半年印尼MHP产量6.18万镍吨，同比增加91.33%；高冰镍产量11.5万镍吨，同比增加62.43%。 硫酸镍：国内硫酸镍产量回升，5月净进口量增加 据SMM，2023年上半年中国硫酸镍产量19.73万镍吨，同比增加32.81%。其中，2023年6月份全国硫酸镍产量为3.51万金属吨，环比上涨7.16%，同比增长29.82%。硫酸镍价格止跌企稳，利润好转刺激硫酸镍企业生产。需求端来看，6月国内小动力与数码反弹动力相对强劲的带动下国内前驱体5、6系的增量较为明显。 据海关，2023年5月中国硫酸镍进口总量522镍吨，环比降低33%，同比降低51%。中国硫酸镍出口247金吨，环比降低69%，同比增长1975%。2023年5月份中国硫酸镍净进口276金吨。从进口数据来看，本月硫酸镍进口的继续减量主要来自于芬兰与南非硫酸镍进口量继续降低，与此同时上月硫酸镍出口至韩国数量减少至1408吨，环比减低60%。由于5月份国内硫酸镍价格仍处于相对低位，海外硫酸镍因成本相对较高，硫酸镍进口到中国将面临大幅亏损，故而进口量持续走低。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 硫酸镍：供需博弈，订单维持弱势，折扣成交，价格上行受阻 据SMM，截止7月14日，电池级硫酸镍均价报33900元/吨，周环比+100元/吨。 当前硫酸镍市场上下游价格不匹配成为当前市场一大难题。价格无法顺利传导，硫酸镍价格上涨承压。原料价格维持高位，成本难降价格难以回落。预计下周价格持稳运行，价格运行于33800-34200之间。 需求—合金电镀：合金电镀企业逢低采购原料，高价抑制成交 需求—电池：三元需求回暖，下游正极端原料库存降低，提货需求上行 5月新能源汽车产销分别完成67.50和71.70万辆，同比增长43.6%、60.34%，市场占有率达到30.1% 全球镍显性库存低位，整体呈现慢累库趋势 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 估值和持仓分析 估值向下修复明显 新能源材料价格 据SMM，7月14日电池级碳酸锂（99.5%国产）报303500元/吨，周环比下跌4000元/吨；硫酸钴（≥20.5%国产）报46250元/吨，周环比上涨2500元/吨；电池级硫酸镍均价报33900元/吨，周环比上涨100元/吨。 总结与展望 总结与展望 【供应】据SMM，6月全国产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%；7月预计产量2.13万吨。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。（偏空） 【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。合金端表现亮眼；电镀表现较为平稳；不锈钢方面由于300系小幅减产；三元前驱体订单回暖，硫酸镍价格企稳上。整体维持逢低补库、高价不采态度。（中性偏多） 【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期。7月14日LME镍库存37458吨，周环比减少750吨；SMM国内六地社会库存5221吨，周环比增加122吨；保税区库存4900吨，周环比减少500吨。全球显性库存47579吨，周环比减少1128吨。（中性偏多） 【估值】7月14日，镍豆酸溶经济线约为14.97万元/吨，硫酸镍产纯镍经济线约为16.07万元/吨。（中性偏空） 【逻辑】美国CPI和PPI超预期下滑，美元指数大跌，提振金属价格。基本面上，供应端增长稳定，电积镍新增产能投产放量，6月国内产量突破2万吨关口，俄镍长协订单流入国内。需求端短期有增长预期，国内合金和新能源行业需求好转，电镀维持平稳，300系不锈钢维持高排产，整体中下游维持逢低采买、高价不采格局。全球显性库存低位，国内呈现慢累库趋势。短期关注内外宏观指引，震荡盘整，注意节奏；中期镍价向下仍有空间，其中隐含的两条产业利空是印尼精炼镍项目投产、LME可交割品扩充。 不锈钢：淡季需求欠佳，库存小增，区间震荡 目录2：不锈钢 03原料和成本分析供需和库存分析02总结与展望0104行情回顾 行情回顾 行情回顾 尽管供需层面边际走弱，库存去化放缓，成本支撑走弱，但周内美国通胀超预期下行，美元指数跌破100关口，提振有色金属盘面，镍价上涨，不锈钢盘面跟随小幅上行。 原料和成本分析 估值：基差显著走弱，现货成交未有起色，短流程成本参考14610元/吨，成本下滑，生产小幅盈利 7月14日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14950元/吨，周环比持平；基差160元/吨，周环比下跌215元/吨。 7月7日，按即期价格计算，短流程成本参考14610元/吨，周环比减少36元/吨，参考利润340元/吨。 镍矿：港口库存小幅去化，下游镍铁价格走弱，镍矿成交清淡，但汇率高位，进口成本偏高，弱稳运行 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 镍铁：钢厂原料备货已至7月到8月，印尼铁到港增多，价格存在走弱风险 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 镍铁：生产小幅盈利，7月下游钢厂维持高排产，主流意向价在1050-1060元/镍点（到厂含税），弱稳运行 据SMM，2023年6月印尼镍生铁产量12.17万吨，环比上升6.05%，同比增幅21.7%。2023年累计产量64.26万镍吨，累计同比17.6%。6月份部分转产高冰镍产线转回NPI，而新增产线较为有限。而成本端，镍价大跌后镍矿内贸基准价下行，但由于目前印尼矿山本身利润空间有限，开采动力不足情况下，或给到矿价一定支撑。但由于企业间工艺等差异，随着NPI价格回落，生产NPI的驱动力或有所走弱，尽管部分成本较高印尼铁厂已呈现减产状态，但不及其余企业增产速度，因此整体产量上升。7月份印尼镍铁厂投产增量更加有限，预计印尼镍铁产量或将达到12.33万镍吨，环比增幅约1.29%，同比增幅20.1%。 据海关，中国5月镍铁进口量663,843吨，环比下滑0.81%，同比增加31.84%。当月自印尼进口镍铁625,151.54吨，环比下滑0.35%，同比增加33.56%。 铬矿：到货资源较多，港口库存回升，价格弱稳 据Mysteel，铬矿现货市场价格呈现平稳走势。天津港南非40-42%精粉市场报价58-59元/吨度；津巴布韦48-50%粉矿61-62元/吨度；土耳其40-42%块矿65-66元/吨度；阿尔巴尼亚40-42%铬块矿66-67元/吨度。本周铬矿现货价格平稳运行为主，铬矿贸易商报价相对坚挺，南非40-42%铬精粉现货报价多在58.5-59元/吨度，低于58元/吨度出货意愿有限。当前南方部分铁厂原料库存相对充足，不急于采购，近期市场期货成交较多，多为后期生产做准备。主流块成交氛围偏淡，港口库存有限，且市场需求一般，询盘较少。预计铬矿现货价格短期内多维持平稳运行。 截至7月14日，全国铬矿港口总库存为253.0万吨，环比上周增加10.5吨。其中天津港库存为176.8万吨，较上周增加11万吨。 铬铁：6月产量增加，7月四川区域水情较差或有减量，报价小幅下降至8500元/50基吨，小幅走弱 本周高碳铬铁维持弱稳态势。近期下游不锈钢消费表现一般，库存环比上周增加，而铬铁新增及复产产能的提升使得铬铁整体供应超下游消费速度，铬铁成交依旧表现不佳。贸易商多表示近期出货压力较大，部分工厂挺价心态偏弱，悲观情绪较浓，北方铬铁市场主流报价在8500元/50基吨附近。原料端由于铬矿期货价格小幅下跌，叠加库存消耗，工厂刚需备库采买铬矿较多。但近期焦炭价格上涨，铬铁即期冶炼成本上移，对铬铁价格形成一定支撑，下探空间有限，预计短期内铬铁市场仍处疲弱态势弱稳运行为主。 供需和库存分析 供应：6月、7月300系粗钢基本维持较高排产 本报告数据来源为Wind、SMM