晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年08月04日 【财经要闻】 1、国家发改委表示，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已全部下达完毕，并将于10月按计划下达第四批690亿元资金。 2、工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标到2027年，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、美国总统特朗普签署行政令，拟对尚未与美方达成协议的国家或地区（包括加拿大、巴西等）征收10%至41%不等的对等关税，并明确所有关税将自2025年8月7日正式生效，而非此前宣布的8月1日“最后期限”。 资料来源：国家发改委，工信部，财联社，Wind资讯 【宏观策略】 宏观专题：“落实落细”政策，巩固经济与资本市场回升回稳的向好势头市场分析：光伏医药行业领涨A股震荡整固市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡市场分析：金融消费行业领涨A股小幅上行市场分析：医药半导体领涨A股先抑后扬 【行业公司】 行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹行业深度分析：新能源汽车产业链分析及河南省概况行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（一）行业月报：工程机械、工业机器人持续复苏，AIDC产业高景气度行业月报：雅江下游水电工程开工，中国华电新能源发电平台上市行业月报：券商板块2025年6月回顾及7月前瞻行业月报：“反内卷”政策推进，智能化持续落地行业月报：中报季将至，持续看好游戏、出版、IP方向行业月报：EDA、H20禁令接连解除，鸿蒙电脑销售良好行业月报：食饮行情回落，保健品表现突出 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家发改委表示，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已全部下达完毕，并将于10月按计划下达第四批690亿元资金。 2、工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标到2027年，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%。 3、美国总统特朗普签署行政令，拟对尚未与美方达成协议的国家或地区（包括加拿大、巴西等）征收10%至41%不等的对等关税，并明确所有关税将自2025年8月7日正式生效，而非此前宣布的8月1日“最后期限”。 资料来源：国家发改委，工信部，财联社，Wind资讯 【宏观策略】 宏观专题：“落实落细”政策，巩固经济与资本市场回升回稳的向好势头2025-08-03 （邓淑斌S07305180300010371-65585656dengsb@ccnew.com） 事件：中共中央政治局于7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，明确了“十五五”规划的总体要求，分析研究了当前经济形势，对今年下半年经济工作进行了部署。 要点： l研判形势，提出“十五五”期间经济社会发展的总体要求。本次会议：（1）对形势的研判，特别强调国际环境不确定难预料因素增多带来的深刻复杂变化；（2）对下一个五年经济社会发展的总体思路，仍然强调保持战略定力、办好自己的事情，同时还强调要集中力量、赢得战略主动；（3）对下一个五年经济社会发展的总体目标要求，则是根据党的二十大、二十届三中全会精神，特别提出要围绕中心任务，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展。 l提出当前要正确把握形势，巩固拓展经济回升向好势头。本次会议基于前述对“十五五”面临形势的研判，提出当前“依然面临不少风险挑战”，要正确把握形势，围绕“巩固拓展经济回升向好势头”，一方面要增强忧患意识，坚持底线思维，另一方面要用好发展机遇、潜力和优势。 l部署下半年经济工作。本次会议延续此前着力“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）的政策目标，从宏观政策定调、有效释放内需潜力、深化改革、扩大对外开放、防范化解重点领域风险、民生保障、调动各方面积极性等七方面着重强调此前既定政策的做实做细，明确提出要“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”总基调，并未就市场期待的增量政策做出部署或明确表态。 l宏观政策定调：强调“落实落细”存量政策。预计下半年政策以用好存量政策工具为主，保持连续性、稳定性，同时在“增强政策灵活性、预见性”的导向下，经济基本面出现较大变化时，也将“适时加力”出台增量政策工具。 l消费：强调服务消费和在保障民生中扩大消费需求。预计下半年针对消费的直接补贴力度维持此前安排，提振消费则更侧重于通过扩大“一老一小”、教育等基础民生服务的普惠性（如近期正式落地的育儿补贴方案），以实现“在保障民生中扩大消费需求”。 l产业：强调“反内卷”，规范地方政府和企业行为。前期不断升级的“反内卷”政策方向和路径仍将持续推进。需要关注，本次会议将财经委会议的“推动落后产能有序退出”修改为“推进重点行业产能治理”。我们理解，将“落后产能”替换为“重点行业”，有利于避免市场将“反内卷”简单理解为只是针对“传统产业”；将“有序退出”替换为“治理”，有利于避免相关部门在落实过程中出现“运动式去产能”。 l房地产行业：强调“高质量开展城市更新”。本次会议在化解重点领域风险方面罕见未提及“房地产”，而是提出要落实好7月14-15日召开的中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新， 而中央城市工作会议亦未提及地产行业风险。我们理解，目前地产领域的风险优先级趋于下降，房地产行业下一阶段的发展新模式及政策关注点将聚焦于城市更新及存量提质，而非大拆大建大改。 l资本市场：强调增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头。意味着决策层对当前资本市场的整体运行状况是认可的，政策层面对资本市场的关注度及支持力度仍将持续。结合本次政治局会议的上述表述以及中国证监会在7月25日召开年中工作会议上提出下半年重点将聚焦全力巩固市场回稳向好态势等七方面工作，预计下一阶段围绕资本市场“1+N”政策体系及稳市机制的完善，相关政策的放宽放松值得期待。 风险提示：（1）个人认知水平导致对政策理解不充分不全面的风险；（2）政策落实进度不及预期的风险。 市场分析：光伏医药行业领涨A股震荡整固2025-08-01 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3581点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中银行、光伏设备、医药以及汽车等行业表现较好；船舶制造、航天航空、保险以及小金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.66倍、40.72倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额16201亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储7月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、光伏设备、医药以及银行等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡2025-07-31 S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3580点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中银行、软件开发、互联网服务以及消费电子等行业表现较好；煤炭、钢铁、能源金属以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.81倍、41.76倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额19621亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储7月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、消费电子以及银行等行业的投资机会。 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅上行2025-07-30 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3634点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘震荡上行，盘中银行、保险、游戏以及消费等行业表现较好；电池、多元金融、小金属以及工程机械等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.81倍、41.76倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额18713亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不 确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注金融、游戏、文化传媒以及食品饮料等行业的投资机会。 市场分析：医药半导体领涨A股先抑后扬2025-07-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3587点附近获得支撑，午后股指维持震荡，尾盘震荡上行，盘中医药、通信设备、航天航空以及半导体等行业表现较好；保险、银行、农牧饲渔以及贵金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.78倍、41.32倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额18296亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注医药、通信设备、航天航空以及半导体等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹2025-07-31 （唐俊男S073051905000