房地产行业C-REITs周报：指数上行，物流、能源REITs再上新

C-REITs周报——指数上行，物流、能源REITs再上新 REITs指数表现 增持（维持） 本周中证REITs全收益指数上涨1.25%。截至8.1，本周（7.26-8.1，下同）中证REITs（（收盘）指数上涨1.25%，收于870.8点；中证REITs全收益指数上涨1.25%，收于1100.9点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别下跌1.75%/下跌3.47%/上涨0.24%/下跌3.43%/下跌2.88%/下跌2.93%。其中中证REITs（收盘）指数本周涨幅最高。 本年中证REITs全收益指数涨幅为13.74%。截至8.1，本年中证REITs（收盘）指数涨幅为10.29%，中证REITs全收益指数涨幅为13.74%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨3.05%/上涨22.17%/下跌0.28%/下跌3.11%/上涨16.00%/下跌7.92%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第3。 REITs二级市场表现 作者 本周C-REITs二级市场呈现上涨行情。截至8.1，已上市REITs总市值约2128.4亿元，平均单只REIT市值约30亿元。本周已上市REITs中57支上涨、12支下跌（剔除本周新上市的中银中外运仓储物流REIT、华夏华电清洁能源REIT），周均涨幅为2%；其中华夏首创奥特莱斯REIT、工银蒙能清洁能源REIT涨幅靠前。板块来看，本周消费基础设施、市政水利板块REITs表现较优；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为1.59%/1.52%/3.53%/0.38%/2.35%/0.65%/4%/3.84%。 分析师金晶执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师周卓君执业证书编号：S0680523070006邮箱：zhouzhuojun@gszq.com 相关研究 1、《房地产：7月百强房企月度销售报告：市场热度走低，销售同比跌幅扩大》2025-08-022、《房地产开发：政治局会议点评：地产着墨较少，重点落在城市更新》2025-07-313、《房地产：C-REITs周报——二季报业绩不佳，市场震荡下跌》2025-07-28 本周能源基础设施板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量296.8万股，日均换手率1.5%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是华夏华电清洁能源REIT（（29.4%）、中银中外运仓储物流REIT（（15.7%）、创金合信首农REIT（（9.1%）。数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消 费 基 础 设 施/水 利 设 施REITs板 块 换 手 率 分 别 为2.3%/1.2%/0.8%/0.6%/4.4%/0.7%/1%/0.8%。REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（内部收益率）持续分化，其中位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.3%）、平安广州广河REIT（11.1%）、中金安徽交控REIT（（8.5%）。P/NAV位于0.7-1.9区间，其中位列前三的REITs分别是中金厦门安居REIT（（1.9）、易方达华威农贸市场REIT（1.8）、嘉实物美消费REIT（1.8）。 投资建议：看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场持续升温，而考虑到REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。 内容目录 REITs指数表现.................................................................................................................................................3REITs二级市场表现..........................................................................................................................................4REITs估值表现.................................................................................................................................................8风险提示.........................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：指数表现............................................................................................................................................3图表2：REITs二级市场价格表现....................................................................................................................5图表3：REITs二级市场价格表现（续）..........................................................................................................6图表4：REITs成交量表现...............................................................................................................................6图表5：REITs成交量表现（续）....................................................................................................................7图表6：REITs估值表现..................................................................................................................................9 REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数上涨1.25%。截至8.1，本周（7.26-8.1，下同）中证REITs（收盘）指数上涨1.25%，收于870.8点；中证REITs全收益指数上涨1.25%，收于1100.9点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别下跌1.75%/下跌3.47%/上涨0.24%/下跌3.43%/下跌2.88%/下跌2.93%。其中中证REITs（收盘）指数本周涨幅最高。 本年中证REITs全收益指数涨幅为13.74%。截至8.1，本年中证REITs（（收盘）指数涨幅为10.29%，中证REITs全收益指数涨幅为13.74%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨3.05%/上涨22.17%/下跌0.28%/下跌3.11%/上涨16.00%/下跌7.92%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第3。 REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场呈现上涨行情；其中消费基础设施、市政水利板块REITs表现较优。截至8.1，已上市REITs总市值约2128.4亿元，平均单只REIT市值约30亿元。本周已上市REITs中57支上涨、12支下跌（剔除本周新上市的中银中外运仓储物流REIT、华夏华电清洁能源REIT），周均涨幅为2%；其中华夏首创奥特莱斯REIT、工银蒙能清洁能源REIT涨幅靠前。板块来看，本周消费基础设施、市政水利板块REITs表现较优；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消 费 基 础 设 施/水 利 设 施REITs板 块 二 级 市 场 涨 幅 分 别 为1.59%/1.52%/3.53%/0.38%/2.35%/0.65%/4%/3.84%。 本周能源基础设施板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量296.8万股，日均换手率1.5%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是华夏华电清洁能源REIT（（29.4%）、中银中外运仓储物流REIT（（15.7%）、创金合信首农REIT（（9.1%）。分板块来看，本周能源基础设施板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块换手率分别为2.3%/1.2%/0.8%/0.6%/4.4%/0.7%/1%/0.8%。 REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（内部收益率）持续分化，其中位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（（11.3%）、平安广州广河REIT（（11.1%）、中金安徽交控REIT（（8.5%）。P/NAV位于0.7-1.9区间，其中位列前三的REITs分别是中金厦门安居REIT（（1.9）、易方达华威农贸市场REIT（（1.8）、嘉实物美消费REIT（（1.8），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7）。 风险提示 政策出台速度和执行力度不及预期：若后续相关支持政策不及预期，REITs产品的落地效果可能不及预期。 基础设施项目运营风险：基础设施底层项目可能受到宏观经济环境、居民未来预期收入、自身运营能力、自然资源条件等因素影响，或存在投资回报收益率不及预期的情况。 测算误差风险：文中相关REITs数据测算或存在滞后性、计算误差风险等，如中债IRR指标测算可能存在滞后性，仅供参考。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称（本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资