一、新能源发电
1. 光伏
- 核心观点： 工信部启动对多晶硅企业的节能监察，国家发改委推进招投标制度改革，有望优化多晶硅料环节的节能推进情况，推动硅料价格上行，进而带动组件价格修复。招投标制度改革将改善价格竞争环境，促进产业链优胜劣汰。
- 关注方向：
- 供给侧改革下的产业链涨价机会：协鑫科技、通威股份、大全能源、双良节能、晶澳科技、东方日升等。
- 新技术背景下带来的中长期成长性机会：迈为股份、爱旭股份、聚和材料等。
- 钙钛矿GW级布局带来的产业化机会：金晶科技等。
2. 风电&电网
- 核心观点： 英国AR7风电拍卖制度改革，对海上风电支持更加明确，风电价格大幅提升，合同期限延长至20年，并引入清洁工业奖励（CIB）机制，将驱动英国海上风电加速落地。国家发改委强调破除“内卷式”竞争，深入推进招标投标制度改革，看好风电主机价格提升，预计2026年国内价格反转订单密集交付，风机业绩扭亏为盈。
- 关注方向：
- 海缆环节：东方电缆、中天科技、亨通光电。
- 单桩环节：大金重工、天顺风能、海力风电等。
- 主机环节：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。
- 零部件：金雷股份、日月股份、新强联、广大特材、明阳电气等。
3. 氢能&储能
- 核心观点： 鹏辉能源携手四川中孚落地电解铝行业首个大型用户侧储能项目，该项目规模超100MW/400MWh，是全国最大规模、电解铝行业首个大型用户侧储能项目，将有效减少碳排放，降低企业用电成本，提高用电可靠性。建议关注具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。
- 储能周度招标、中标情况： 7月W3储能相关招标项目22个，中标项目29个，中标规模3074.25MW/9114.127MWh。储能系统中标887.5MW/2548.083MWh，EPC中标2186.75MW/6566.044MWh。储能系统投标均价为0.4645元/Wh。
- 当前储能板块观点： 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升。
二、新能源车
- 核心观点： LG新能源签订5.94万亿韩元的磷酸铁锂电池供应合同，合同期限为三年，自2025年8月1日起生效，并可延长至七年，预计年出货量逾10GWh。该合同金额相当于公司2024年全年销售额的23.2%。LG新能源位于密歇根州的独立法人实体于今年5月启动LFP电池商业化生产。根据协议，该工厂将承担本次订单的全部产能。
- 当前锂电池板块观点：
- 固态电池长期趋势显著：德福科技、英联股份、星云股份、厦钨新能、三祥新材、冠盛股份、金龙羽、华亚智能。
- 看好业绩确定性高的锂电龙头：宁德时代、科达利、湖南裕能、尚太科技、中科电气、华宝新能、道通科技。
- 看好产业化复合集流体行业：英联股份、宝明科技、骄成超声、东威科技、汇成真空。
三、风险提示
- 新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。
