螺纹钢&热轧卷板周度报告
核心观点
- 政策预期缓和，钢价小幅回落。
- 反内卷政策预期缓和，黑色重归基本面交易。
- 海外宏观阶段性偏向维持高息方向。
- 国内宏观：7月30日政治局会议，关于反内卷，较7月1日财经委会议去除了“低价无序竞争”中的“低价”二字，强调“推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争。
- 黑色产业链：淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅。
- 宏观产业矛盾，关注节奏切换。
关键数据
- 美国6月核心PCE指数同比2.8%。
- 海外宏观：就业通胀制造业回流鲍威尔主要矛盾次要矛盾加息或者降息进程硬着陆还是软着陆减少财政支出关税政府裁员和催促降息特朗普诉求相互矛盾，观点必然反复观点反复，必然伤害美元信用储备货币易主（黄金和比特币上涨）、美元贬值、美债下跌CPI低位。
- 国内宏观：中央加杠杆=货币政策+财政政策=通胀。9月24日国新办发布会释放出诸多房地产利好政策；9月26日中共中央政治局会议进一步提振市场预期；11月8日人大常委会，12+万亿债务置换。
- 黑色产业链：钢材表需、钢材总库存、247家钢厂铁水+255家钢厂废钢、铁水钢厂盈利率-领先4周。
- 螺纹钢：上海螺纹现货价格3360（-70）元/吨，主力期货价格3203（-153）元/吨；主力合约基差157（-83）元/吨；10-01价差-54（-11）元/吨。
- 螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷；二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在。
- 螺纹需求：需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑。
- MS周数据：钢材库存低位，且并未累库，产业链压力不大。
- 螺纹基差价差：价差靠近无风险窗口，反套止盈，关注正套。
- 螺纹需求：需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑。
- MS周数据：长短流程供给和库存。
- 螺纹生产利润：反内卷政策预期修正，利润缩小。
- 热轧卷板：上海热卷现货价格3410（-90）元/吨，主力期货价格3401（-106）元/吨；主力合约基差9（+16）元/吨；10-01价差-2（+9）元/吨。
- 热卷需求：需求环比转弱。
- 热卷需求：内外价差收敛，出口窗口关闭。
- MS周数据：淡季需求略超预期，热卷累库放缓。
- 热卷基差价差：反套止盈离场，专注正套。
- 热卷生产利润：反内卷政策预期修正，利润缩小。
- 品种价差结构：关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会。
- 品种区域差：螺纹区域间价差、线材区域间价差、热卷区域间价差、冷轧区域间价差。
- 冷卷和中板供需存数据：冷轧总库存、冷轧产量、冷轧表观消费、中厚板总库存、中厚板产量、中厚板表观消费。
研究结论
- 政策预期缓和，钢价小幅回落。
- 黑色产业链压力不大，关注节奏切换。
- 螺纹钢和热轧卷板基差价差靠近无风险窗口，反套止盈，关注正套。
- 建议关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会。
