尿素月报：宏观与出口影响后尿素重回基本面

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 7月受到“反内卷、淘汰落后产能”的宏观政策影响，尿素期货受情绪带动，盘面价格大幅上涨。但在月底宏观利好散去后盘面快速回落，市场回归基本面交易，同时月内受到出口相关政策持续扰动。目前尿素日均产量处于较高水平，供应端较为充足，预计开工率未来仍将高位运行。国内出口政策放松后出口量提升，7月8月均处于出口窗口期，仍有货源陆续集港出口，预计年内出口窗口期内出口量持稳，港口库存保持高位运行。下游工业需求复合肥开工缓慢复苏，进入秋季肥生产期，而三聚氰胺开工偏弱运行为主。8月份处于国内工农业需求淡季，由于各地农业夏季追肥旺季结束，尿素农业需求开始走弱，上游库存转为累库。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 成本利润：尿素煤头企业利润尚可，短期尿素装置检修偏少，煤头和气头成本保持稳定，主要受尿素价格下调影响，利润随之收窄。 供应：7月产量为605万吨，较上月大致持平，尿素日均产量处于较高水平，供应端较为充足。预计尿素装置产量与开工率在8月仍将高位运行。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口：国内出口政策放松后出口量提升，7月8月均处于出口窗口期，仍有货源陆续集港出口，预计年内出口窗口期内出口量持稳。尿素企业集港意愿提升明显，厂检陆续开展，内盘尿素价格走高，尿素出口窗口打开，内外盘价差走低。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 需求：复合肥开工率为38.7%，三聚氰胺开工率为63.5%，尿素企业订单天数6.1天。下游工业需求复合肥开工缓慢复苏，进入秋季肥生产，三聚氰胺开工偏弱运行为主。8月份处于国内工农业需求淡季，由于各地农业夏季追肥旺季结束，尿素农业需求开始走弱。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：尿素企业库存量91.7万吨，下旬开始需求走弱，上游库存转为累库。港口库存量49.3万吨，8月尿素出口持续进行，尿素港口库存随着出口到港提升至高位，整体呈现波动运行。 ■策略 单边：中性；跨期：09-01反套； 跨品种：无。 ■风险 宏观经济政策、出口相关政策、下游需求情况。 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素进出口总量与出口利润.............................................................................................................................................................9尿素下游开工与订单........................................................................................................................................................................11尿素库存与仓单...............................................................................................................................................................................11 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素月度产量丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图9:尿素周度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图10:尿素山东周度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图11:尿素期现价格与无烟煤价格丨单位：元/吨........................................................................................................................8图12:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................8图13:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................8图14:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................8图15:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图16:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................9图17:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................9图18:尿素月度进口量丨单位：万吨.............