Meta、微软上调资本开支，苹果业务表现强劲

2025年8月3日 电子 证券研究报告 Meta、微软上调资本开支，苹果业务表现强劲 投资评级领先大市维持评级 首选股票目标价（元）评级 Meta和微软披露财报，并上调资本开支 Meta公布第二季度业绩，第二季度营收达475亿美元，每股收益7.14美元，为应对快速演进的AI竞赛，公司继续在人才、基础设施、数据中心和能源方面进行大量投资，上调2025年全年支出将在660亿美元至720亿美元之间，此前预计全年支出下限为640亿美元。公司正积极进军智能眼镜领域，已推出Ray-BanMeta智能眼镜，并在6月发布OakleyMeta眼镜。公司还在开发未来将推出的独立AI眼镜。公司表示，未来AI将驱动公司业务的所有环节,在提升广告投放效率、为用户提供聊天机器人伙伴、帮助工程师编程等方面有很大潜力，并计划未来将为用户打造“个人超级智能”，并为此持续进行资本投入。 微软公布其2025财年第四财季及全年的业绩报告，公司第四财季营收达到764.4亿美元，较上年同期增长18%；净利润为272亿美元，同比增幅24%。在各业务板块中，智能云业务表现突出，当季营收298.8亿美元，同比增长26%，其中Azure的营收实现了39%的增长。从全年来看，2025财年微软总营收为2817.24亿美元，同比增长15%。公司表示，公司指引2026财年第一财季的资本支出将超300亿美元，年增长率会超过50%，主要将用于数据中心的建设，以应对人工智能领域算力短缺的问题。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 相关报告 被动散热材料持续迭代，液冷成为主动散热新增长点2025-07-31特朗普发布《美国AI行动计划》，长存首条全国产线预计25H2试产2025-07-27英伟达将恢复H20供应，台积电&ASML发布Q2业绩2025-07-20GB300服 务 器 开 始 发 货 ，Grok4正式发布2025-07-13DDR4价格大涨，美商务部取消部分EDA出口限制2025-07-06 苹果披露财报，核心业务增长强劲 苹果公布2025财年第三财季财报，实现强劲的季度营收增长。整体而言，核心业务iPhone实现13%的同比增幅，营收达到445.8亿美元，服务业务持续发力，第三财季营收为274.2亿美元，同比增长13%，Mac业务成为增长最快板块，受今年3月份推出的新款MacBookAir带动，Mac业务第三财季营收为80.5亿美元，同比增长近15%。公司第三财季总营收940.4亿美元，同比增长10%，净利润244.3亿美元，每股收益为1.57美元。 中国部分地区的消费补贴对公司产品起到明显提振作用，大中华区的总营收为153.7亿美元，同比增长4%。人工智能方面，公司表示正在大幅增加AI方面的投资，正将其融入设备、平台及公司各个层面。 英诺赛科与英伟达达成合作，联合推动800 VDC落地 英诺赛科公告，公司与全球AI技术领导者NVIDIA达成合作，联合推动800 VDC（800伏直流）电源架构在AI数据中心规模化落 地。该架构是英伟达针对未来高效供电兆瓦级计算基础设施而专门设计的新一代电源系统，相比传统54V电源，在系统效率、热损耗和可靠性方面有显著优势，可支持AI算力100-1000倍的提升。 电子本周涨幅1.22%（4/31），电子指数PE为56.63倍 （1）本周（2025.7.28-2025.8.3）上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.78%，沪深300指数上涨0.82%，申万电子版块上涨0.45%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为4/31。 （2）电子各行业PE和百分位，分别为半导体（87.13倍/57.13%）、消费电子（30.44倍/14.41%）、元件（52.45倍/38.24%）、光学光电子（50.83倍/57.57%）、其他电子（65.97倍/73.66%）、电子化学品（59.3倍/52.98%）。 投资建议 算力产业链：胜宏科技、沪电股份、工业富联、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、生益电子、方正科技、兴森科技、英诺赛科、广合科技等；上游设备材料：生益科技、大族数控、东威科技、天承科技等；存储产业:建议关注兆易创新，佰维存储，江波龙，香农芯创等。消费电子/ai终端产业链：建议关注立讯精密，小米集团，恒玄科技，希荻微等 风险提示 下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。 内容目录 1.本周新闻一览...............................................................42.行业数据跟踪...............................................................52.1.半导体：三星第二季度业绩下滑，半导体业务亏损.........................52.2. SiC：烁科晶体：年产100万毫米SiC单晶项目启动........................52.3.消费电子:莲偶科技发布超轻薄VR眼镜，支持最大800°屈光调节............63.本周行情回顾...............................................................83.1.涨跌幅：电子排名4/31，电子指数上涨1.22%.............................83.1. PE：电子指数PE为56.63倍，10年PE百分位为52.14%.....................94.本周新股..................................................................11 图表目录 图1.新能源汽车产销量情况....................................................6图2.光伏装机情况............................................................6图3.国内智能手机月度出货量..................................................7图4.国内智能手机月度产量....................................................7图5.Steam平台主要VR品牌市场份额............................................7图6. Steam平台VR月活用户占比................................................7图7.本周各行业版块涨跌幅（申万一级行业分类）................................8图8.本周电子版块子版块涨跌幅（申万二级行业分类；%...........................9图9.本周电子版块子版块涨跌幅（申万三级行业分类）............................9图10.本周电子版块涨幅前十公司（%）..........................................9图11.本周电子版块跌幅前十公司（%）..........................................9图12.电子版块近十年PE走势.................................................10图13.电子版块近十年PE百分位走势...........................................10图14.电子版块子版块近十年PE走势...........................................11图15.电子版块子版块近十年PE百分位走势.....................................11 表1：本周电子行业新闻一览...................................................4表2：本周IPO审核状态更新..................................................11 1.本周新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体：三星第二季度业绩下滑，半导体业务亏损 三星电子第二季度业绩下滑主要源于其半导体业务的表现，该业务占其整体利润的50-60%。高带宽存储器（HBM）等高容量、高附加值存储器产品由于持续存在的技术问题，未能从蓬勃发展的人工智能（AI）领域中获益。三星电子设备解决方案部门（DS）预计第二季度销售额将达到27万亿韩元，营业利润约为1万亿韩元。本季度存货估价损失准备的反映也是业绩下滑的主要原因，DS部门的存货估价损失准备约为1万亿韩元。 2.2.SiC：烁科晶体：年产100万毫米SiC单晶项目启动 7月30日，烁科晶体年产100万毫米碳化硅单晶项目启动仪式在山西省太原市举行。据悉，年产100万毫米碳化硅单晶项目是中国电子科技集团有限公司与山西省人民政府战略共建的央地合作典范，旨在汇聚创新合力，牵引产业链上下游，打造国内领先的碳化硅单晶生长产业基地，投产后将新增100万mm碳化硅单晶和30万片碳化硅衬底的产能，并快速实现8英寸碳化硅衬底的产业化和12英寸碳化硅衬底的工程化应用。 除了该项目外，烁科晶体还布局了中国电科（山西）碳化硅材料产业基地，该基地分为两期建设，目前已经全部投产：一期项目：该项目于2019年4月开工建设，9月主体封顶，12月设备开始搬入，2020年2月实现项目投产。一期项目总投资50亿元，达产后形成年产18万片N型SiC单晶衬底、5万片高纯半绝缘型SiC单晶衬底的产能。二期项 目：该总投资5.2亿元，于2023年9月开始建设，在今年2月宣布全面投产，预计可新增产能6-8英寸碳化硅衬底20万片/年、高纯衬底2.5万片/年、莫桑晶体1.3吨/年。值得关注的是，烁科晶体已经发布了12英寸高纯半绝缘碳化硅衬底、导电N型碳化硅衬底产品。其中，12英寸高纯半绝缘衬底凭借其光学性能优势，成为下一代“AR+AI”智能眼镜的核心材料。 资料来源：wind，国家能源局，国投证券证券研究所 资料来源：wind，中国汽车工业协会，国投证券证券研究所 2.3.消费电子:莲偶科技发布超轻薄VR眼镜，支持最大800°屈光调节 7月29日，莲偶科技（TOALL）在“2025莲偶科技虚拟现实眼镜新品发布会”上正式发布了一款全新的VR眼镜——莲偶Visual-X视界1，3.2K版本售价2999元，4.5K版本售价3299元。莲偶Visual-X视界1整机厚度为29-31mm，产品重量仅203g，其共有两个版本。整机配备5个散热口，保障高性能下的稳定运行。不同于传统基站追踪方案，设备顶部设有USB接口，可外接追踪器。该追踪器内置协处理芯片（耀宇视芯A1088）与双摄像头，支持基于计算机视觉的Inside-Out6DoF追踪。发布会现场，莲偶科技还与嘉兴电影集团、开宇科技、深大总院、卯时科技等多家企业签订协议，在虚拟现实影院建设、XR内容生态矩阵打造、元宇宙医疗、虚拟现实电影等方面展开合作。 资料来源：Wind，国家统计局，国投证券证券研究所 资料来源：Wind，国家统计局，国投证券证券研究所 VR：据Steam，2025年4月Oculus在Steam平台的份额占比为64.39%，YoY-2.12pct，MoM+2.30pct，而Pico份额占比为1.87%，YoY-1.88pct，MoM-0.76pct；Steam平台VR月活用户占比为1.93%，YoY+0.01pct，MoM-0.05pct。 资料来源：Steam，国投证券证券研究所 资料来源：Steam，国