铜日报：基本面因素平淡运作 铜价仍会维持低波动运行

基本面因素平淡运作，铜价仍会维持低波动运行 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：7月31日，SHFE主力合约价格收于78360元/吨，较前一日下跌0.89%，LME铜价回落至9607美元/吨，跌幅1.26%。升水铜现货升水环比走强20元至200元/吨，平水铜升水亦增至160元/吨，现货需求支撑升水坚挺；但LME（0-3）贴水进一步扩大至-50.76美元/吨，海外市场对远期供应偏紧的担忧缓解。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交：SHFE铜库存连续两周累积，7月31日增至138200吨；LME库存则小幅去库至19622吨，COMEX库存攀升至257915短吨。国内库存压力边际上升，而海外库存结构分化加剧。 产业链供需及库存变化分析 供给端：全球第一大产铜国智利6月铜产量同比下降6%至42.4万吨，供应扰动延续；叠加海外矿企嘉能可上半年铜产量同比大幅下滑26%，铜矿供给偏紧格局未改。国内方面，江西越兴铜业拟通过废杂铜回收新增8万吨阳极铜产能，废铜替代效应增强，但增量有限且投产周期存不确定性。 需求端：美国对半成品铜征收50%关税直接冲击精铜杆及线缆出口，部分订单回流或转销非美市场，加剧国内及海外其他区域竞争，需求结构被迫调整。国内需求暂未明显改善，虽铜价下跌刺激部分下游补库，但消费整体仍受制于淡季效应及企业观望情绪。 库存端：SHFE库存持续累积反映国内阶段性供需宽松，而LME库存小幅去化或受贸易流调整影响。 市场小结 短期铜市场或延续低位震荡。供给端智利减产及矿山扰动提供支撑，但需求端受美国关税政策压制及国内消费淡季影响，叠加美联储暂缓降息预期下美元走强施压风险资产，市场情绪偏空。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、07月31日：【SMM铜消息】国铜进口的主要供应国智利周三表示，阴极铜产品将免征关税，并称智利铜”有助于美国工业的发展”。智利财政部长马塞尔在新闻发布会上表示：“这对智利而言是个好消息，因为智利不仅是向美国供应铜的生产国和供应国，对美国的工业来说也是如此，因为它们需要我们所提供的投入来实现发展。” 2、07月31日：【SMM铜消息】智利统计局INE公布，智利6月铜产量为424,390吨，较上年同期下降6%。该国是全球最大的铜生产国。 3、07月31日：【SMM铜快讯】特朗普宣布对铜加工材征收50%进口关税，铜线缆企业称其将难以进入美国市场。原本供应美国的部分线缆要么回流国内、要么转至非美地区出口：前者会增加国内供应，在需求平稳下可能引发价格竞争，压缩利润，加剧出口企业压力；后者将推高非美地区出口量，加剧当地市场竞争，迫使企业调整定价。 4、07月31日：【新建8万吨阳极铜项目】江西省越兴铜业有限公司拟投资13000万元于上饶茶亭经济开发区振兴路现有场地内利用已建9#车间建设“江西省越兴铜业有限公司年产8万吨阳极铜项目”，主要建设内容包括：对现有平炉的基础上改建为改进型阳极炉、拆除连铸连轧一体机，新增圆盘浇铸机等设备建设阳极铜生产线。主要以外购废杂铜为原料通过预处理、熔炼、浇铸检验等工艺生产阳极铜。 5、07月31日：白宫在近期的一份文稿中指出，由于国外存在的不公平贸易实践，加之国内环境法规过于复杂，已经对美国的铜精炼和冶炼行业造成了重大冲击...(完整内容保留) 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好，我需要帮用户分析一下当前的铜期货市场情况。首先看看数据部分，用户给出的数据表格里包括了现货价格、升贴水、LME和SHFE的价格和库存等指标。这些数据的变化是分析的基础。 首先是主力合约和基差的情况。从表格中可以看到，SHFE主力合约价格在最近一天下跌了700元，跌至78360元/吨，而LME铜价也下跌了1.26%，到9607美元/吨。这说明国内外的铜价都在走低。再看看基差，升水铜和平水铜的升贴水都有所上升，分别达到200元和160元，而LME的0-3个月贴水也扩大到50.76美元/吨。这说明现货市场相对期货来说更为紧张，可能因为供应端的问题导致现货价格坚挺，而期货市场因为宏观因素或需求担忧下跌，基差在走强。 持仓和成交方面，SHFE的库存增加了1350吨，总库存到了138200吨，库存增加可能压制价格。但LME库存下降351吨，可能显示海外库存压力有所缓解。COMEX库存则连续增加，可能反映美国市场供应过剩。成交量方面，虽然具体数据没给出，但价格下跌通常可能伴随成交量的放大，特别是当有重大政策出台时，比如特朗普的关税政策，这可能引发市场恐慌性抛售。 接下来是产业链的供需和库存分析。供给端，智利6月铜产量同比下降6%，全球最大生产国的减产对供应端构成压力。同时，Glencore的第二季度产量同比减少21%，说明供应端整体偏紧。但江西的新建阳极铜项目可能增加国内废杂铜的利用，这部分产能8万吨对市场有一定补充，但具体影响需要看投产进度。 需求端，美国的关税政策对铜加工材影响较大，可能导致国内出口受阻，部分产品回流国内，增加国内市场竞争，进而压制价格。但福建等地的电缆出口增长显著，尤其是对香港和东盟的出口增加，可能部分抵消美国市场的负面影响。不过下游消费整体仍处于观望状态，只有当铜价跌破一定水平时才可能刺激买需，这说明当前需求疲软。 库存端，SHFE库存持续累积，而LME库存小幅去化，COMEX库存增加。国内库存增加可能反映需求不足，而海外库存变化则显示出区域性的供需差异。 最后是价格走势判断。结合以上因素，供应端因智利和Glencore的减产仍然偏紧，但需求端受美国关税政策和季节性淡季影响，整体需求不振。宏观上，美联储维持高利率，美元走强，加上关税引发的市场担忧，这些都对铜价形成压制。不过，基差走强显示现货支撑，价格可能不会单边下跌，而是在低位震荡。预计未来一到两周铜价将维持低位震荡，核心驱动是宏观利空和需求疲软，但供应偏紧提供一定支撑。价格区间可能在77000-79000元/吨。