液冷板块投资机会

2025年08月01日 关键词 液冷 芯片 英伟达NVL72数据中心 液冷架构 落地CDU液冷板 微软 海外 国内 渗透率 白名单 台湾厂商IDC海外突破ICC链条 散热板块 商务关系 全文摘要 长江通信 液冷技术在芯片端与落地端的接受度持续增长，成为数据中心等领域的关键技术。国内外市场对液冷技术的需求各有侧重，芯片厂商需开发兼容液冷系统的解决方案，而基础设施改造亦同步进行，如微软的数据中心已支持液冷应用。液冷技术涉及多个环节，各环节市场地位与挑战各异，国内企业在液冷板、CDU等关键部件的研发与制造方面展现出潜力，有望在国内外市场取得突破。英维克等公司通过全链条布局和海外拓展，引领行业发展。投资者被鼓励关注液冷技术领域的投资机会，尽管发展迅速，但需保持耐心，因该领域充满机遇。 要点 液冷产业趋势及芯片与落地端接受度分析 对话讨论了液冷技术在产业中的趋势，特别是从芯片端到落地端的接受度稳步上升。芯片厂商推出适配液冷系统的架构，如英伟达的NVL72机柜和艾克芯片的设计，显示出液冷比例的明确增长。同时，大厂如微软在数据中心建设中也明确表示支持液冷的使用，表明在落地端液冷的接受度和真实度也在持续上升。总体而言，液冷技术的渗透率有望在明年快速提升，建议重视该领域的投资机会。 国内液冷技术公司的发展阶段与业绩预期 对话主要讨论了国内液冷技术公司当前所处的发展阶段及其在业绩兑现方面的前景。首先指出，国内液冷公司若要实现业绩落地，液冷板和CDU是两个最具价值的环节，因其在液冷系统中占据较高价值比例。液冷板的设计复杂度随芯片升级而提升，提供升级迭代的逻辑，而CDU环节则在国内市场易于落地，且价值量占比最高，使得相关公司更容易兑现业绩。同时，对话强调了国内公司在液冷板环节需克服台湾厂商的商业壁垒，但生成链的支持可能使其在国内市场更快突破。对于海外市场的拓展，则需关注产能问题和与欧美大厂的竞争。 液冷技术产业链投资机会与海外市场需求 对话重点讨论了液冷技术在部件级别和代工链中的投资机会，特别是国内供应商在国产替代趋势下的潜力。提到了即使品牌短期内难以在海外取得显著业绩，通过为其他厂商代工或提供部件也能实现间接出海。此外，强调了总包商模式的价值和海外市场需求的快速增长，以及海外客户在液冷初步设计阶段遇到的责任划分问题，建议关注能够提供整体解决方案的厂商，这类模式有望在海外市场取得突破。 海外散热链分析：英伟达链与艾sc链的突破策略 对话分析了海外散热链的两种主要链条——英伟达链和艾sc链，强调了白名单突破对于进入市场的关键性。特别指出，拿到英伟达的白名单是获取实质性订单的重要一步，而下一步则需通过接触台湾的欧电厂和第三方IDC厂商来实现订单落地。同时，ICC链条为国内厂商提供了弯道超车的机会，强调了全链条 布局的重要性，尤其是依维柯在夜冷板块的稀缺性及海外突破的潜力。此外，讨论还提到了商务关系和独特优势对于海外突破的重要性，以及对于潜在出海厂商的耐心与认可度的呼吁。 液冷板块投资机会及英维克发展动态分析 本次汇报重点关注液冷板块的投资机会，特别是英维克在该领域的表现。首先建议关注海外潜在标的的白名单验证情况和在欧洲的验厂进度，随后关注国内链的业绩兑现能力。强调了对于兼具国内外业绩兑现能力的公司给予更多的认可和耐心。汇报中还提到了对液冷板块整体上升趋势的投资机会，以及过往针对此板块进行的深入培训和沟通建议，鼓励投资者与长江通信团队进行更细致的沟通。 液冷技术在产业中的接受度和趋势是怎样的？目前有哪些关键变化和进展？ 液冷技术的产业趋势在全球范围内正在稳步提升，从芯片端到落地端都有所体现。首先，在芯片端，芯片厂商需要开发能够适配液冷系统的带液冷架构的芯片，只有这样客户才有可能考虑采用液冷技术。例如英伟达已在其NVL72机柜等产品中明确展示了液冷技术的应用，并计划在后续整机柜模式上持续推出液冷方案，液冷方案的复杂度也在逐渐增加。最近的两个关键变化是：一是芯片端，英伟达在去年发布的NVL72机柜中清晰地将液冷概念带入公众视野，并计划在其后续产品中全面采用液冷架构；二是SK芯片领域，尽管进展稍晚于英伟达，但整体趋势表明其也在向液冷方向发展，比如麦塔的sk芯片第一代产品已经开始设计液冷架构。 在落地端的情况如何？ 在落地端，过去由于海外数据中心基础设施建设能力较弱，部分大厂可能会选择维持风冷架构或采用sear模式以适应现有风冷基础设施。不过，最新的情况是，如微软等大厂明确表示他们的所有IDC都可以支持液冷使用，这意味着在建设初期就已为液冷做好了充分准备，确保了液冷实施的可能性和效果。 液冷整体趋势如何？ 目前，液冷整体趋势在加速发展，一方面源于芯片端各类高比例液冷芯片出货量的增加，另一方面也体现在大厂在数据中心落地端对液冷需求的真实度持续上升。预计液冷渗透率将在明年快速提升至较高水平，建议关注这一板块的投资机会。 国内液冷公司目前处于什么阶段？ 国内专注于液冷业务的公司在业绩兑现方面表现突出，特别是在液冷板和CDU（封闭式液体冷却单元）这两个环节，因其占据液冷成本中最大比例且具有较高的技术壁垒，因此这些环节的公司将更容易实现业绩增长和弹性表现。此外，随着芯片工艺升级带来的液冷板设计复杂度增加和服务器更换周期内的稳定市场需求，液冷板也是一个值得关注的投资方向。 在液冷板这个环节，国内玩家面临的核心挑战是什么？液冷板业绩兑现的时间节点应如何对待？ 国内玩家面临的客观问题是，目前液冷板和液冷模组的核心供应商都是台湾厂商，导致国内在购买模块时需要时间去逐渐渗透市场，并对台湾厂商较强实力给予一定的容忍度。对于液冷板业绩兑现的时间节点，需要给予一定的容忍度，因为台湾厂商在该领域的商业壁垒较高，尤其是夜龙板环节具有竞争优势。国内方面，生成链对国内液冷板供应商有扶持态度，预计国内供应商可能会比海外更快实现业绩放量。 CDU（机房测）环节国内公司有何竞争优势？ 在国内液冷建设中，CDU、moneyfor及快捷头等环节已基本使用国内厂商产品，其中CDU的价值量占比最高。像课森林和皋兰这类公司，通过布局这些环节已经能够看到液冷相关的收入增长，因为这些环节在国内落地较易且更容易实现业绩兑现。 在对标欧美大厂时，国内厂商应关注哪些问题？ 在对标欧美大厂时，产能问题是一个关键考虑因素。欧美厂商扩产意愿度相对较低，扩产难度较大，因此在国内市场切入CDU环节可能机会更大，并且在国内实现业绩兑现的可能性也更高。 对于部件级别投资机会和代工链的看法是什么？ 建议关注部件级别的投资机会以及代工链，例如CDU中的泵等核心环节，国内有部分公司有机会取代台海外平台。即便短期内难以在海外取得品牌业绩，也可通过代工或提供部件间接实现出海。 当前液冷采购模式是怎样的？ 目前液冷采购模式并不标准化，一部分玩家会选择分开采购，另一部分则倾向于找总集成商。海外液冷落地规模更大、节奏更快，但在初步设计阶段已出现责任划分等问题，建议关注能提供整体集成方案的厂商。 海外液冷市场中英伟达链和艾sc链的情况如何？ 英伟达链中，白名单突破很关键，只有进入白名单才能拥有入场券。接下来重点跟踪OD验厂下单情况，英伟达并不直接下单，而是通过收集供应商测试结果并推荐给实际买家。最终，进入白名单的供应商需接触台湾欧电厂、CSP或第三方IDC厂商，以获得实质性订单落地。 在ICC链条方面，国内厂商是否有机会弯道超车？ 是的，在拉链领域，由于台湾厂商的高参与度和散热板块的优势，国内的新供应商可能会有一些机会。建议关注各家公司是否在与新云商接触。 对于中国厂商想要进入海外市场，有哪些关键考虑点？ 对于中国厂商来说，进入海外市场时，首要考虑的是自身是否有亮点让海外厂商选择合作，尤其是在当前液冷需求未特别旺盛的情况下。其次，产能短缺问题短期内还未显现，但随着液冷市场的起量，产能将成为关注点。此外，建立良好的商务关系和寻找客户引入也是重要因素。 为什么推荐因维柯（英维克）公司，并认为其在海外有突破潜力？ 因维柯在全球散热领域的稀缺性在于其全链条布局，不仅提供整体解决方案，还拥有自主研制生产的液冷板、CDU、跨接头等核心部件。这样的全面供货能力和自研自产的优势在海外市场表现突出，且海外厂商在落地责任划分上趋于谨慎，这使得依维柯有可能凭借其综合能力实现海外突破。 对于出海潜在标的的选择，应该如何考虑？ 在出海领域，除了关注白名单验证情况外，还应关注企业在欧迪验厂方面的实际验证进度。同时，对于国内链标的，其业绩兑现能力很强，今年内就能看到液冷业绩的体现。对于潜在出海标的，可给予一定的业绩容忍度，若既有国内业绩兑现，又有海外业绩兑现，则更易被市场接受。 对于整个液冷板块的投资机会，有何建议？ 强烈看好液冷板块的发展历程和投资机会，尤其推荐英维克的发展动态。此外，之前已通过培训提供过双系统五个维度的框架分析，欢迎有兴趣的投资者进一步深入了解和与团队进行详细沟通。重点提示大家要重点关注液冷板块及英维克的发展情况。