制造成长周报（第39期）：何小鹏称人形机器人是巨头竞争，持续关注AI基建燃机及液冷投资机会

优于大市 何小鹏称人形机器人是巨头竞争，持续关注AI基建燃机及液冷投资机会 核心观点 行业研究·行业周报 机械设备 重点事件点评&重点关注：人形机器人、AI基建 优于大市·维持 事件1-何小鹏：人形机器人将是巨头的竞争：2025年12月17日，小鹏汽车CEO何小鹏在微博发文称，人形机器人将来会是巨头的竞争，而不同的专用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非常多的成功机会。 证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cndusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002联系人：张宇翔0755-81981897zhangyuxiang@guosen.com.cn 事件2-万泽航空荣获广瀚燃机“金牌供应商”称号：2025年12月19日，万泽航空在广瀚燃机年度供应商评价中荣获“金牌供应商”称号。 AI基建-燃机点评：以万泽股份、应流股份为代表的企业卡位核心，在燃气轮机客户的认可度持续提升，未来有望显著受益于数据中心缺电带来的发展机遇。我们认为AI算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，持续看好AI基建相关产业链，电力将逐渐成为AI发展瓶颈环节，需重点把握AI缺电相关投资机遇。燃气轮机作为海外数据中心主用电源与备用电源将深度受益AI数据中心供电需求，GEV超预期上修燃机订单与扩产也表明行业是超长景气大周期。建议重点关注AI数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 AI基建-液冷点评：数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，核心供应商已率先兑现业绩，中国台湾散热领先企业奇鈜2025年11月实现营收173.82亿新台币（同比+141.69%），1-11月累计实现营收1256.98亿新台币（同比+92.99%）。国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注重点关注液冷中价值量高、核心卡位的环节：1）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；2）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；3）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】【强瑞技术】。 相关研究报告 《制造成长周报（第38期）-智元第5000台机器人正式下线，GEV再度上修燃机订单指引与扩产规划》——2025-12-15《制造成长周报（第37期）-特朗普政府聚焦机器人行业，Tiktok拟投资380亿美元建数据中心》——2025-12-09《制造成长周报（第36期）-智元上线灵心平台，工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单》——2025-12-02《制造成长周报（第35期）-小鹏提出人形机器人百万台量产规划，谷歌发布Gemini 3》——2025-11-25《制造成长周报（第34期）-特斯拉拟扩建工厂年产千万台人形机器人，宇树科技IPO辅导完成》——2025-11-19 人形机器人点评：人形机器人通用化难度大，我们认为未来一段时间机器人可能会以专用机器人为主，各细分领域均有望出现龙头；同时各产业链也将出现各自的领先企业。未来在大模型等技术逐步成熟后通用机器人有望在消费领域和部分工业领域取代专用机器人。我们持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性，从股票弹性上寻找增量环节。1）确定性：特斯拉产业链核心供应商或者实力强、卡位好的公司，重点关注【飞荣达】【龙溪股份】【唯万密封】【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【蓝思科技】【五洲新春】；2）弹性：重视基本结构研究逐步拓展至完整功能结构的增量环节或现有环节挖掘的高确定性新标的，重点关注【唯万密封】【龙溪股份】【飞荣达】【唯科科技】【汉威科技】等。 行业动态&政府新闻&公司动态 行业动态：人形机器人-12月16日，舍弗勒推出人形机器人“一体化”新型行星齿轮驱动器；12月17日，何小鹏认为人形机器人将是巨头的竞争，且成功机会非常多；12月19日，银河通用机器人完成新一轮超3亿美元融资；12月19日，特斯拉发布人形机器人2025年年度报告视频。3D打印-12月 15日，11月我国3D打印设备产量同比增长100.5%。 公司动态：人形机器人-12月16日，宁波华翔于2025年7月1日起生产智元远征机器人；12月16日，东杰智能筹划发行股份及支付现金购买遨博智能控股权，并配套募集资金；12月16日，模塑科技签订人形机器人外覆盖件采购框架协议，获小批量订单；12月18日，金沃股份向特定对象发行A股股票已获审通过；12月19日，恒立液压到访力星集团并探讨合作。AI基建-12月19日，万泽航空荣获广瀚燃机“金牌供应商”称号。 本周重点关注标的-应流股份、万泽股份、联德股份、汉钟精机、博盈特焊；飞荣达；奕瑞科技。 行业投资观点 1、人形机器人：从价值量和卡位上把握空间及确定性（优选T链供应商&实力强卡位好的公司），股票弹性上重点寻找增量环节，重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【震裕科技】；2）灵巧手：【飞荣达】【雷赛智能】【蓝思科技】等；3）减速器环节：【绿的谐波】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【五洲新春】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】；6）电机环节：【信捷电气】【雷赛智能】【伟创电气】【步科股份】等；7）本体及代工：【蓝思科技】【中坚科技】【永创智能】【博众精工】；8）散热：【飞荣达】；9）传感器：【汉威科技】；10）设备：【博众精工】【秦川机床】；10）其他：【唯万密封】【奥普特】【东华测试】【国机精工】【华翔股份】等。2、AI基建：1）AI液冷：【飞荣达】【高澜股份】【同飞股份】【南风股份】【奕东电子】；2）燃机环节：【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】；3）制冷环节：【汉钟精机】【冰轮环境】。 3、自主可控-国产化率低：通用电子测量仪器重点关注【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】，其他关注【川仪股份】等；半导体产业链重点推荐【汇成真空】【唯万密封】；X线设备核心器件重点推荐【奕瑞科技】。 4、低空经济：低空经济产业进展迅速基建先行，全国低空交通“一张网”项目启动，统一标准构建空管网络，整机和核心零部件（发动机/电机）会是产业发展核心环节，重点关注【应流股份】【宗申动力】等。 5、智能焊接机器人：智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期来看智能焊接机器人市场近千亿，重点关注【柏楚电子】。 6、3D打印：3D打印作为增材制造技术，在制造领域有实现复杂结构、轻量化、缩短研发周期等优势，随技术成熟将在航空航天、3C等各领域实现应用打开市场空间，重点关注【铂力特】【华曙高科】【南风股份】。 7、核聚变：核聚变是能源变革的长期方向，首次聚变能发电标志核聚变取得一定实质进展，重点关注【应流股份】【江苏神通】。 8、商业航天：国内商业航天火箭进步推动卫星组网，海外卫星应用成果显著，产业进展加速，重点关注【广电计量】【应流股份】【上海沪工】。风险提示：行业下游需求不及预期，技术发展不及预期的风险。 内容目录 成长板块上市公司行情回顾......................................................5重点事件......................................................................6行业新闻......................................................................6公司动态......................................................................6重点公司盈利预测及估值........................................................7 图表目录 表1：相关标的近一周(12.15-12.19)市场表现.................................................5表2：过去一周行业新闻概览................................................................6表3：过去一周公司动态概览................................................................6表4：重点公司盈利预测及估值（20251219）..................................................7 成长板块上市公司行情回顾 重点事件 人形机器人-何小鹏：人形机器人将是巨头的竞争 据微博消息，2025年12月17日，小鹏汽车CEO何小鹏称，美国在AI，生物，金融方面的创业多。而AI方面的创业，从硅谷看，在SaaS和物理AI机器人领域特别多，估值也特别高，非常集中。中国的机器人公司很多是从关节和控制入手，而美国的机器人公司很多是从模型入手。他认为，人形机器人将来会是巨头的竞争，而不同的专用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非常多的成功机会。 AI基建-万泽航空荣获广瀚燃机“金牌供应商”称号 据万泽航空公众号消息，2025年12月19日，以“智创未来·能链共生”为主题的2025年度燃气轮机供应链产业链大会在哈尔滨举行，会议期间，深圳市万泽航空科技有限责任公司（以下简称“万泽航空”）在中船重工龙江广瀚燃气轮机有限公司（以下简称“广瀚燃机”）年度供应商评价中脱颖而出，荣获“金牌供应商”称号。 行业新闻 公司动态 重点公司盈利预测及估值 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承