股指专题报告：宏观事件密集落地，股指高位回落

核心观点与关键数据

• 宏观事件密集落地：本周为宏观“超级周”，中美第三轮经贸会谈、中央政治局会议、美联储7月利率决议等事件对资本市场带来较大影响。
• 中美经贸会谈：暂未取得重大突破，双方在核心议题上重申立场，24%对等关税展期意味着谈判持续，美国近期通过与欧盟、日本等多轮磋商为其贸易政策争取有利空间。
• 中央政治局会议：对经济形势判断积极，强调“高质量发展取得新成效”，下半年宏观政策要“持续发力、适时加力”，落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但增量总量政策出台信号有限，地产增量政策预期调整，消费和投资政策延续，“反内卷”措辞由“低价无序竞争”调整为“无序竞争”，可能体现政策侧重点变化。
• 美联储7月利率决议：维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，9月利率前景尚未决定，将依据经济数据决策。

研究结论

• 股指短期波动与调整：经历连续强势上涨后，股指上行速度或减缓，需警惕市场波动与调整。
• 期指行情驱动因素：今年以来更多由估值扩张驱动，盈利驱动力相对较弱。
• 估值层面支撑：以沪深300为例，市盈率回归中位数，但ERP仍处历史高位（74.25%分位），叠加汇金托底流动性，估值因素料继续发挥作用。