核心观点与关键数据
家电：石头科技
- 618期间国内线上扫地机份额第一，洗地机份额第二；PrimeDay期间欧洲、北美销量同比分别增长124%、42%。
- 国内受益补贴，海外市场量价齐升，新品迭代助力营收增长。
- 盈利能力有望触底回升，2025、2026年业绩预计分别为17.0、23.8亿元，给予“买入”评级。
轻工：百亚股份
- 辛巴“棉密码”事件利好老牌品牌，公司情感需求产品带动Q3业绩回暖。
- 税务新规下网红品牌税负压力增大，百亚线上赋能线下，竞争格局改善。
- 2025-2026年EPS预计分别为0.86、1.05元/股，给予“买入”评级。
医药：信达生物
- 三大肿瘤管线铸就业绩底，玛仕度肽、替妥尤有望放量。
- IBI363在PD-(L)1耐药患者中展现深度响应，双抗和ADC领域持续深耕。
- 2025-2026年EPS预计分别为0.37、0.85元/股，给予“买入”评级。
食品：百润股份
- 预调酒新品驱动主业企稳，威士忌产品矩阵完善，营销加码可期。
- 国内预调酒龙头地位稳固，威士忌布局领先，发展潜力大。
- 2025-2026年EPS预计分别为0.77、0.95元/股，给予“买入”评级。
商社：老铺黄金
- 品牌扩圈驱动营收高增，经营杠杆优化盈利。
- 新拓渠道及门店优化支撑2025H2业绩，单店店效有望持续提升。
- 2025-2026年EPS预计分别为27.25、39.57元/股，给予“买入”评级。
农业：牧原股份
- 政策引导下行业降重，猪价表现或强于预期，成本持续下降。
- 2025-2027年母猪产能无大幅增长，猪价底部支撑可期，行业格局优化利好优质猪企。
- 公司养殖成本领先且下降，出栏量稳增，2025全年利润可期。
- 2025-2026年EPS预计分别为3.31、3.09元/股，给予“买入”评级。
纺服：安踏体育
- Q2集团流水整体表现优，安踏品牌低单位数增长，FILA中单位数增长，其他品牌50%-55%增长。
- 户外板块景气度提升，品牌布局持续完善。
- 中长期竞争壁垒稳固，市场份额有望提升。
- 2025-2026年EPS预计分别为4.90、5.46元/股，给予“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济增速放缓风险。
- 消费政策出现大幅变化风险。
- 海外需求低于预期风险。
评级说明
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间。
- 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间。
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
