国联消费研究团队2024年11月金股推荐
报告要点
- 金股推荐：家电（老板电器）、轻工（索菲亚）、医药（科伦博泰生物-B）、食品（泸州老窖）、商社（上美股份）、农业（中宠股份）。
- 风险提示：宏观经济增速放缓、消费政策变化、海外需求低于预期。
行业及个股分析
家电：老板电器
- 改善在即：以旧换新政策驱动零售需求增长，油烟机/燃气灶零售额增速分别+43%/+37%（9月），洗碗机/集成灶分别+27%/-16%（10月）。
- 综合实力与竞争策略：公司为厨电龙一，采取积极竞争策略，推动中低端子品牌发展。
- 估值：预计24-26年业绩增长1%/13%/8%，当前估值处于历史低位（10倍），给予“买入”评级。
轻工：索菲亚
- 国补提振消费：公司加码补贴，国庆订单同比增长106%，门店客流量增加30%+。
- 整装与下沉市场：坚定“多品牌、全品类、全渠道”战略，整装渠道1-9月同比+26.34%。
- 盈利预测：预计24-26年营收同比+0.87%/+11.40%/+10.78%，归母净利润同比+4.87%/+10.11%/+6.06%，EPS为1.37/1.51/1.60元，给予“买入”评级。
医药：科伦博泰生物-B
- 大单品获批催化：SKB-264预计2024年底获批上市治疗TNBC，有望成为国产Trop2 ADC首款获批产品。
- 创新管线储备：各梯队创新管线丰富，2025年预计开启商业化元年，维持“买入”评级。
食品：泸州老窖
- 商务需求下滑：24年商务需求下滑较多，国窖动销短期承压，预计25年复苏带来业绩弹性。
- 估值优势：市场担忧逐步消化，公募持仓降至低位，作为估值最便宜的高端酒，有望受益于高端酒估值弹性。
- 盈利预测：预计24-25年EPS分别为9.45、9.64元，给予“买入”评级。
商社：上美股份
- 抖音直播布局：通过“定制短剧+品牌自播+达播”模式，韩束红蛮腰礼盒驱动业绩高速增长。
- 产品与渠道拓展：韩束产品拓展，抖音流量外溢至线上线下渠道，有望持续攫取份额。
- 第二品牌梯队：一叶子与红色小象等品牌焕新升级，未来高增长有望延续。
- 盈利预测：预计24-25年EPS分别为2.29、2.96元，给予“买入”评级。
农业：中宠股份
- 业绩超预期：2024Q3营收12.32亿元（同比+23.55%），归母净利润1.40亿元（同比+73.18%）。
- 海外业务拓展：新客开发带动出口增长，海外工厂订单良好，利润率逐步提升。
- 国内业务增长：Wanpy业务调整后恢复增长，Zeal及领先维持高速增长。
- 盈利预测：预计24-25年EPS分别为1.25、1.42元，给予“买入”评级。
图表1：金股组合及盈利预测一览
| 行业 | 证券简称 | 证券代码 | EPS（元） | PE |
|------|----------|----------|----------|----|
| 家电 | 老板电器 | 002508.SZ | 1.84/1.85/2.08 | 13.24/13.11/11.66 |
| 轻工 | 索菲亚 | 002572.SZ | 1.31/1.37/1.51 | 9.26/8.83/8.02 |
| 医药 | 科伦博泰生物-B | 6990.HK | -2.58/-1.25/-0.91 | - |
| 食品 | 泸州老窖 | 000568.SZ | 9.00/9.45/9.64 | 15.06/14.34/14.06 |
| 商社 | 上美股份 | 2145.HK | 1.16/2.29/2.96 | 26.88/13.58/10.53 |
| 农业 | 中宠股份 | 002891.SZ | 0.79/1.25/1.42 | 37.84/23.97/21.06 |
评级说明
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间。
- 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间。
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
