|报告要点|
国联消费研究团队2024年12月金股推荐，涵盖家电、轻工、医药、食品、商社、农业、纺服七个行业，重点推荐雅迪控股、太阳纸业、科伦博泰生物-B、颐海国际、润本股份、海大集团、比音勒芬七只股票，给予“买入”评级。
家电：重点推荐雅迪控股。公司经营步入改善通道，随着以旧换新政策、新国标切换等落地，行业需求提振且格局集中趋势确定，公司经营拐点显现。公司在国内市场综合竞争实力领先，持续强化研发、供应链等方面的实力，中长期产品均价、销量份额、盈利能力持续处于提升通道。海外市场电动两轮车市场空间广阔，雅迪积极布局海外，有望打造中长期第二增长曲线。当前估值低于历史中枢。
轻工：重点推荐太阳纸业。晨鸣纸业停机阶段性优化行业供需关系，白卡纸/文化纸短期供给面偏紧，涨价函频发，预计落地概率较高。太阳纸业产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化，行业份额有望持续提升。公司精细化管理有助于实现超额盈利，预计2024-2025年EPS分别为1.18、1.34元。
医药：重点推荐科伦博泰生物-B。大单品SKB-264获批用于治疗3L TNBC，作为首款在中国取得批准的国产Trop2 ADC，具备“Best-in-Class”潜能，明年肺癌等适应症有望持续获批。各梯队创新管线储备丰富，预计2025年将开启商业化元年。
食品：重点推荐颐海国际。“一揽子”消费政策逐步落地、传导，期待大众餐饮链复苏弹性；复合调味品行业景气向上+竞争格局稳定，看好龙头份额集中；机制优化+新品推出+渠道扩张，叠加费投有望进一步优化，预计2024-2025年EPS分别为0.82、0.94元。
商社：重点推荐润本股份。公司贯彻“大品牌、小品类”战略，产品端主打配方精简+高性价比+升级迭代快；渠道端专注线上，在主流电商平台享有较高市占率；生产端“完善的自有供应链+线上渠道为主”的C2M模式，建立较高壁垒。预计2024-2025年EPS分别为0.79、1.00元。
农业：重点推荐海大集团。2025年普水饲料有望增长，特水饲料有望迎来拐点，虾料或维持稳定发展态势；猪料销量有望增长，同比转正可期，禽料稳定；海外业务有望维持高增。饲料主业有望迎来量利齐升，猪养殖结合套保，整体贡献稳定利润。预计2024-2025年EPS分别为2.65、2.89元。
纺服：重点推荐比音勒芬。业绩优于行业，精准卡位高端运动时尚景气赛道，行业压力下保持增长韧性。新品牌成长可期，K&C已于2024H2线上线下同步开店，中期有望贡献增量。估值历史低位，2023年分红率提升至63%。预计2024-2025年EPS分别为1.60、1.82元。
风险提示：
- 宏观经济增速放缓风险；
- 消费政策出现大幅变化风险；
- 海外需求低于预期风险。
|分析师及联系人|
SAC：S0590523100007 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524030005 SAC：S0590522060001
王明琦 高旭
SAC：S0590524040003 SAC：S0590523110007
|评级说明|
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