国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡2螺纹钢：市场情绪降温，偏弱震荡3热轧卷板：市场情绪降温，偏弱震荡3硅铁：宏观情绪扰动，偏弱震荡5锰硅：宏观情绪扰动，偏弱震荡5焦炭：情绪兑现，宽幅震荡7焦煤：情绪兑现，宽幅震荡7动力煤：日耗修复，震荡企稳9原木：震荡反复10 2025年8月1日 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 财联社7月31日电，国家统计局数据显示，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。(来自财联社APP) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 螺纹钢：市场情绪降温，偏弱震荡 热轧卷板：市场情绪降温，偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 7月31日钢联周度数据：产量方面，螺纹-0.9万吨，热卷+5.3万吨，五大品种合计+0.65万吨；总库存方面，螺纹+7.65万吨，热卷+2.79万吨，五大品种合计+15.39万吨；表需方面，螺-13.17万吨，热卷-8.31万吨，五大品种合计-15.9万吨。（数据来源：上海钢联） 【中共中央政治局:依法依规治理企业无房竞争。推进重点行业产能治理】会议指出要坚定不移深化改 革。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。纵深推进全国统大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。坚持“两个毫不动摇”，激发各类经营主体活力。（数据来源：华尔街见闻） 2025年7月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2141万吨，平均日产214.1万吨，日产环比增长2.1%；生铁1944万吨，平均日产194.4万吨，日产环比增长0.6%；钢材2080万吨，平均日产208.0万吨，日产环比增长4.6%（数据来源：中国钢铁工业协会） 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告。其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。三是公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款。四是强化对经营场所经营者价格行为的规范。（数据来源：财联社） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 硅铁：宏观情绪扰动，偏弱震荡 锰硅：宏观情绪扰动，偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：7月31日硅铁72#：陕西5500-5700，宁夏5650-5750，青海5550-5650（+50），甘肃5600-5700（+100），内蒙5700-5800（+50）；75#硅铁：陕西5900-5950，宁夏5850-5900，青海5850-5900，甘肃5850-5900，内蒙5900-5950（+50）（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1030-1050，75#1100-1120（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价6000-6050元/吨；南方报价6000-6100（-50）元/吨。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：7月南方硅锰传统产区产量分化明显。电价无优势的贵州以及广西产量持续下降。虽然7月末广西、贵州有个别工厂复产，但产量回升缓慢。云南地区进入丰水期，开工较好。7月广西硅锰产量约为2.69万吨，贵州产量约为2.73万吨，云南产量约为5.75万吨。据网站不完全统 计，7月硅锰北方大区产量整体上涨，其中山东、山西、宁夏、内蒙、陕西、河南均有工厂复产或者增产。宁夏地区硅锰产量约为19.55万吨，内蒙产量约为43.75万吨，北方其他地区产量约为8.66万吨。7月全国硅锰各大牌号总产量约为为89.27万吨，较6月增加近6万吨。1-7月硅锰总产量约为602.29万吨。（2024年1-7月硅锰总产量为607.67万吨。） 3、铁合金在线：康密劳发布2025年二季度报告：2025年第二季度，锰矿及烧结矿产量为176.4万吨，环比下降1.18%，同比增长10.6%；锰矿及烧结矿运输量165.9万吨，环比增长19.7%，同比增长6.41%，主要因为奥文多港口的物流挑战有所缓解，6月运输量达到60万吨，铁路运输仍是物流链的主要压力点。2025年上半年，矿山产量为350万吨（+1%），运输量下降至300万吨（-5%）。锰矿经营活动的FOB现金成本在上半年为2.3美元/吨度。考虑到上半年面临的物流挑战，2025年锰矿运输量目标调整为650万至700万公吨。康密劳发布2025年二季度报告：2025年第二季度，锰矿及烧结矿产量为176.4万吨，环比下降1.18%，同比增长10.6%；锰矿及烧结矿运输量165.9万吨，环比增长19.7%，同比增长6.41%，主要因为奥文多港口的物流挑战有所缓解，6月运输量达到60万吨，铁路运输仍是物流链的主要压力点。2025年上半年，矿山产量为350万吨（+1%），运输量下降至300万吨（-5%）。锰矿经营活动的FOB现金成本在上半年为2.3美元/吨度。考虑到上半年面临的物流挑战，2025年锰矿运输量目标调整为650万至700万公吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：-1；锰硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 焦炭：情绪兑现，宽幅震荡 焦煤：情绪兑现，宽幅震荡 刘豫武投资咨询从业资格号：Z0021518liuyuwu025832@gtjas.com 【基本面跟踪】 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价1520元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1525元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价1525元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1410元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1515元/吨（中国煤炭资源网）。 2、7月31日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3 G75主焦（山西煤）介休1260（-）;S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿1093（-62）;S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿1095（-41） 3、持仓情况：7月31日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2601合约多头增仓8623手，空头增仓16851手；焦炭J2509合约多头增仓318手，空头减仓1037手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2025年8月1日 动力煤：日耗修复，震荡企稳 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518liuyuwu025832@gtjas.com 【昨日内盘】 动力煤ZC2508昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税723元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价638元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价461元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价504元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价618元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价465元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价602元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价578元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价331元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价346元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价482元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价558元/吨。 3、持仓情况：7月31日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC2508合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 2025年08月01日 原木：震荡反复 投资咨询从业资格号：Z0020198 张广硕 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 财联社7月30日电，据新华社报道，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。(来自财联社APP) 【趋势强度】 原木趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场