美联储7月继续暂停降息，鲍威尔未对9月是否降息给出指引

核心观点

• 美联储7月会议继续暂停降息，鲍威尔未对9月是否降息给出明确指引，但表示需观察接下来2个月的通胀和就业数据。
• 鲍威尔认为通胀已显著回落但仍高于目标，服务通胀放缓但商品通胀上升，关税影响尚不明确。
• 美联储内部降息分歧加大，两名票委反对继续暂停降息。
• 会议声明较6月变化不大，删除“不确定性有所下降”但重申“不确定性仍高”，经济评估微调反映上半年增长放缓。

关键数据

• 通胀：服务通胀显著放缓，商品通胀上升，关税影响尚不明确。
• 就业：劳动力供需均下滑，市场大体平衡但存在下行风险。
• 经济：上半年增长温和，受净出口波动影响，增速较去年显著下滑。

研究结论

• 浦银国际维持最快9月开始降息，全年50个基点降息的基本判断。
• 关税政策不确定性降低，有助于缓解通胀担忧。
• 若7-8月就业数据放缓、关税影响更清晰，9月降息可能性大；否则可能延迟至10月。
• 今年后续仍有两次25个基点降息预期。
• 风险提示：特朗普关税政策导致再通胀和经济衰退，降息过慢引发衰退。

风险提示

• 特朗普关税政策导致再通胀和经济衰退。
• 降息过慢引发经济衰退。