亚朵零售——体验经济新典范

亚朵零售业务自2016年起步，从最初的场景零售发展到聚焦深睡定位的专家级品牌，经历了从0到1再到N的蜕变。其核心优势在于精准把握消费者需求，通过产品创新和渠道变革，切中当下消费者睡眠痛点，契合新消费内核。

驱动因素：

• 供需共振： 健康意识觉醒，消费者对睡眠产品功能性诉求提升，内容平台加速市场教育，推动睡眠经济快速发展。
• 定位与模式优势： 相比酒店，亚朵零售定位更聚焦中高端客群，实现体验一致性；相比家纺公司，亚朵以用户思维主导，具备品牌、线下体验店等赋能，并通过系统性打法持续迭代产品创新。

未来展望：

• 矩阵化新品迭代： 亚朵零售已形成枕头、被子、床笠等深睡矩阵，通过每年系统性推进新品迭代，构筑基本盘增长。
• 品类扩容： 睡眠经济规模广阔，亚朵在睡眠其他品类布局有望打开新成长空间。

研究结论：

• 亚朵零售已形成矩阵化新品迭代能力，品类构成持续优化，有望保持领先地位。
• 亚朵零售基本盘业务枕头、被子构筑潜在超百亿空间，睡眠经济广阔，品类扩容带来新想象空间。
• 维持“优于大市”评级，给予公司2026年20-21x估值，对应未来1年合理估值较目前有23-29%空间。

风险提示： 宏观经济走弱、竞争加剧、产品迭代不及预期、股东减持等。