- 核心矛盾：上一交易日早盘空头资金大规模入场导致沪锌与LME锌快速下坠，但基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给将从偏紧过渡至过剩，下月加工费预计走强；矿端因海外矿增量多呈宽松逻辑。进口方面，海外精炼锌增量少，锌矿进口处于高点。需求端，传统消费淡季疲软，受高锌价影响整体偏弱。
- 利多因素：库存处于历年低位，降息及反内卷政策，冶炼厂减停产扰动供给。
- 利空因素：需求增速放缓，下游逢低采买导致支撑不足，矿端宽松及TC上涨。
- 重要新闻：九部门联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》，聚焦铅、汞、镉等重金属污染物排查，涉及广西、湖南等5省及河南三门峡等21个市（州）。
- 价格预测：当前波动率14.21%，历史百分位22.2%，预测区间未明确。
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨，套保比例75%。
- 原料库存较低：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨，套保比例50%。
- 关键数据：
- 锌现货：SMM 0#/1#锌均价22300/22230元/吨，上海/广东/天津升贴水分别为0/(-60)/(-40)元/吨；LME 0-3m/3-15m锌价2805美元/吨，沪伦比800.91%。
- 期货库存：沪锌仓单153071吨（日增1540吨），伦锌库存109050吨（日减3100吨）。
- 季节性分析：七地库存突破10万吨，进口锌精矿加工费对比显示TC上涨，需求季节性疲软。
